家紡業務重獲增長。 1h2016 公司營業收入增速提升 29.68 pct.，歸母凈利潤增速提升 49.68 pct.，兩者增速繼一季度由負轉正以來，增長幅度繼續增加。 公司繼續堅持時尚床品的品牌定位和高性價比產品定位，持續加大研發投入并不斷開拓終端市場，堅持傳統渠道下沉與加大電子商務渠道新品推廣力度的戰略終顯成效。公司綜合毛利率為 38.01%，同比下降 4.02 個 pct.，主要是毛利率較低的套件產品促銷力度加大，因此營收占比增大所致。 公司套件業務上半年實現穩增，同比增長 19.52%； 被芯、枕芯類產品業績同比降低 4.34%、 0.19%。總體看來，家紡業務結束了2015 年來的頹勢，開始重新增長，動力主要來自于促銷和渠道下沉。
期待渠道下沉帶來的新動力。 今年上半年公司在華中市場穩中有進，業績同比增長 6.45%；同時積極向華東、華北、西北地區進軍，三地營收同比增長 6.45%、 36.52%、 27.08%、 51.19%。我國知名家紡品牌主要分布于中高端市場，門店位于一二線城市居多，二三線城市、鄉鎮市場仍然存在較大空白。
在中低端市場存在競爭優勢，門店擴張、渠道下沉都會為公司業績將帶來新的增長動力。
HBDIY 互聯網業務穩步推進。 公司繼續完善互聯網垂直電商發展計劃， HBDIY 互聯網平臺已經開始線上運營。目前，公司由 T恤標準化定制印刷切入市場，預計后期產品將會延伸至環保袋、手機殼、杯子等等。通過與互聯網各大知名 IP、明星藝人、音樂平臺、視頻平臺、游戲平臺、二次元平臺進行衍生品運營服務的合作，公司有望分享泛娛樂紅利。
借力 IP 進軍兒童家紡市場。 公司加強在知名動漫 IP 領域的布局，目前已獲得櫻桃小丸子、海底小縱隊 IP 授權，未來有望利用授權打造兒童家紡產品。目前，我國 0-14 歲人口已從 2012 年起結束負增長，隨著二胎政策的放開，兒童家紡市場有望迎來拐點。
注冊名變更淡化主業，堅持推進轉型。 6 月 14 日公司發布公告，擬將公司名稱由“多喜愛家紡股份有限公司”變更為“多喜愛集團股份有限公司”并已通過股東大會審議。新名稱淡化了家紡主業，顯示公司未來多方面布局的信心。目前，公司通過整合品牌運營和渠道運營經驗，布局互聯網產業，堅持推進主業轉型。未來可持續關注互聯網垂直電商業務發展。
盈利預測與投資評級。 我們預計公司 16-18 年營業收入分別是6.56/7.22/8.30 億元，歸母凈利潤分別為 4319/4611/5406 萬元， EPS分別為 0.36/0.38/0.45 元。 考慮到公司在向新業務轉型， 而涉足 IP業務可比公司業務 110-170 倍 PE， 參考市場可比公司估值水平給予公司 17 年 130 倍 PE， 對應合理價 49.4 元， 首次給予公司“謹慎推薦”評級。
主要風險提示。 家紡需求低迷；轉型發展不及預期。
（證券時報網快訊中心）
