原標題：家族集中持股，請劉嘉玲代言，7年7登質檢黑榜的水星家紡三戰IPO
眾多明星代言，水星家紡7年7登質檢黑榜。曾因不差錢主動終止IPO，終因負債率高、太缺錢再沖A股。15位家族成員入股，經銷商遠親扎堆，水星家紡的上市，又是一場家族暴富活動。
水星家紡從小作坊起家，靠明星代言聲名鵲起，卻因質量問題屢登質檢黑榜；
曾因不差錢主動終止IPO的水星家紡，終因缺錢欠了很多外債；
26位自然人股東，15位來自家族成員，經銷商遠親扎堆，三年貢獻3.3億營收，水星家紡上市將帶動家族的集中暴富；
上海水星家用紡織品股份有限公司（水星家紡）是一家以床上用品為主的家用紡織品生產商，它的前身是成立于2000年的水星被服，主要產品包括套件、被芯、枕芯等床用紡織品。
水星家紡最初是從李裕杰與弟妹們共同創辦的小作坊起家，經過多年辛勤打拼和積累，水星家紡目前已躍居國內家紡品牌第一梯隊，并實現了每年近20億的營銷額。
招股書顯示，2014年-2016年，水星家紡的營業收入分別為17.76億元、18.51億元、19.77億元。凈利潤分別為1.19億元、1.34億元、1.98億元。整體來看，水星家紡的營業收入和凈利潤均呈現逐年上漲的趨勢。
早在2013年，水星家紡就首次呈遞了IPO計劃，不過時隔3個月后卻因不差錢主動撤回申請；去年四月，水星家紡再度重啟IPO，沖刺A股。
毛利率低，負債率高，水星家紡很缺錢
招股書顯示，水星家紡采用經銷（總經銷商加盟、直屬加盟）、直營和網絡銷售為主，電視購物、國際貿易和團購為輔的銷售模式。因經銷加盟模式受對資金和時間的限制較小，可以幫助企業快速擴張，水星家紡的銷售模式偏向于加盟模式。
2014年-2016年，水星家紡總經銷商加盟模式下實現的銷售收入分別為 10.17億元、9.79億元和 9.19億元，占主營業務收入的比重分別為 58.64%、53.83%和 46.95%。
不過對比其他銷售渠道，由于通過加盟渠道，水星家紡需要與經銷商和總經銷商等分享部分銷售環節利潤，加盟渠道的毛利率普遍低于電商渠道和直營渠道的毛利率。而同行業上市公司多趨向于加盟與直營并重的模式，水星家紡的毛利率也因此遠低于同行業上市公司。
2014年-2016年，水星家紡的主營業務綜合毛利率分別為34.74%、33.97%、37.68%，雖然2016年毛利率較2015年有所增長，但是距離同行業45%左右的主營業務毛利率尚存在較大差距。
招股書披露顯示，2014年-2016年，水星家紡的資產負債率分別為48.94%、43.99%和 39.49%，甚至比同行業上市公司平均值高出70%以上。除此之外，報告期內，水星家紡的流動比率和速動比率均低于同行業平均水平。2016 年年末，公司的流動比率和速動比率分別為 1.84和0.77。
對于公司償債能力低的現狀，水星家紡解釋為主要是可比公司均為上市公司，因為募集的資金已經到位，所以償債能力指標得到明顯改善。這意思是說水星家紡是因為沒上市，資產負債率才高的。看來水星家紡早已不再是2013年那個因為不差錢，任性終止IPO的企業了。
明星代言，7年7登質檢黑榜
早在2004年，水星家紡即開始聘請著名影星劉嘉玲擔任產品形象代言人，并于2006 年、2012 年先后聘請了著名影星陳好、國際名模吳佩慈擔任公司“百麗絲”品牌形象代言人。2014 年、2016 年先后聘請了韓國影星金宇彬、著名影星吳亦凡擔任水星品牌形象代言人。
不僅如此，水星家紡在 CCTV“中國好歌曲”、“超級星光大道”、“我要上春晚”、“歡樂中國行”、“董卿時間”、“中秋晚會”、“藝覽天下”、“激情廣場”、 “文化視界”等多個欄目中投放廣告，擴大影響力和知名度。并通過“千店一面”、“千人‘一面’”的公司理念，使不同終端的服務能力在較高水準上保持一致，維護和提升公司的品牌形象。
2014年-2016年，水星家紡花在廣告宣傳上的費用分別為1.23億元、0.75億元、1.01億元。這樣一家每年廣告投放上億元，及其重視營銷和品牌形象的公司，卻因產品質量問題屢上黑榜。
根據此前媒體披露，2011年-2017年之間，水星家紡因產品質量問題，7次登上質檢“黑榜”，除2016年平安無事外，每年都因質量問題被曝光。被檢測出的質量問題涵蓋PH值與纖維含量不合格、耐光色牢度不合格、可分解致癌芳香胺染料、以不合格產品冒充合格產品等多項問題。
雖然屢次因質量問題被查處公示，但水星家紡并在IPO招股書中未對此事做相關披露。
15位家族成員入股，經銷商遠親扎堆
截至招股書簽署之日，水星家紡有27位自然人股東。2017年6月，水星家紡原實控人李裕杰因意外去世，他所持有的股權被繼承轉讓后，水星家紡有26位自然人股東，其中15位都是李氏家族成員，又是一個企業上市，家族集中暴富的故事。
不僅如此，這家經銷商模式為主的企業，多家經銷商都和水星家紡的股東有著非親即近的關系。截至 2016 年 12 月末，水星家紡銷售網絡共擁有 100 多家總經銷商，其中10家都和水星家紡有關聯關系。
據招股書顯示，2014年-2016年間，上述10家遠親經銷商，為水星家紡貢獻了近3.3億的營業收入，占3年總營業收入比重接近6%。
曾經不差錢的水星家紡，本次擬公開發行66.67億股，占發行后總股本的25.00%，募集金額9.48億元，用于生產基地及倉儲物流信息化建設、線上線下渠道融合及直營渠道建設、技術研發中心建設三個項目，另有4億元用于償還銀行貸款和補充流動資金。返回搜狐，查看更多
