[推薦評級]貴州茅臺(600519)觀點(diǎn)聚焦：分享中國高端和奢侈品白酒的黃金時代

，關(guān)注公司零售價在3000 元以上的超高端酒快速增長機(jī)遇以及飛天茅臺長期穩(wěn)定的放量和適度提價，茅臺正在分享中國居民酒類消費(fèi)升級的最高端市場。

超高端茅臺主導(dǎo)公司增長，消費(fèi)者需求推動高端放量。2017年零售價3000 元以上超高端酒預(yù)計(jì)增長79%，營收為149 億元，2017~2020 年CAGR 為59%。據(jù)貝恩咨詢預(yù)計(jì)，2017 年中國個人奢侈品消費(fèi)規(guī)模已達(dá)6493 億元，高端茅臺機(jī)遇巨大。

飛天茅臺將實(shí)現(xiàn)長期量價齊升，未來供給將長期緊張。商務(wù)消費(fèi)升級和中產(chǎn)階層擴(kuò)容將為飛天茅臺帶來長期增長空間。

2018 年有望進(jìn)一步加大飛天茅臺計(jì)劃外投放量以控制價格，保證價格不脫離大眾高端定位。

整個醬酒品類正在被茅臺撬動，2017 年茅臺系列酒營收實(shí)現(xiàn)182%增長。特別是300~1000 元價位將迎來全國放量的重大機(jī)遇，品類消費(fèi)升級將使得茅臺全價位受益。

如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動，那么公司營收難達(dá)預(yù)期。

如果公司不能堅(jiān)持高端化戰(zhàn)略，那么估值存在壓力。