3月7日,好太太發(fā)布2017年業(yè)績快報,公司2017年度實現(xiàn)營業(yè)總收入11.13億元,同比增長37.75%;實現(xiàn)歸母凈利潤2.06億元,同比增長35.41%。因公司完整年報暫未披露,季度業(yè)績及同比增速暫未列出。
公司2017年收入與利潤均略超過公司《首次公開發(fā)行A股股票上市公告書》增長30%-35%的預計。
公司一方面加大經銷商及銷售網(wǎng)絡開拓和建設力度,細分銷售區(qū)域;另一方面持續(xù)加大互聯(lián)網(wǎng)銷售的資源投入,在天貓、京東商城等電商平臺增設線上門店。目前,公司已形成以經銷商經銷商和電商為主、直營為輔的線上線下全面營銷渠道。
截至2017年9月,公司已擁有410家經銷商和1448家經銷商專賣店,銷售網(wǎng)絡覆蓋全國絕大多數(shù)地區(qū)。同時,公司自2010年即布局電商渠道,目前已在天貓商城、京東商城、亞馬遜、1號店、當當商城、融e購等平臺開通線上門店。從2017年中報看,公司經銷商銷售金額達到3.85億元,占比82.22%;電商渠道銷售收入為0.77億元,占比16.36%(2016全年占比是12.03%);直營渠道收入為0.07億元,占比為1.42%。在傳統(tǒng)經銷商銷售金額持續(xù)增長的情況下,電商渠道銷售也實現(xiàn)較快增長。
(1)公司是國內家居晾曬行業(yè)領軍企業(yè),品牌知名度和影響力行業(yè)領先。在2016年5月品牌觀察雜志社聯(lián)合國內200家機構共同主辦的第十屆中國品牌價值500強評選活動中,“好太太”成為晾衣架行業(yè)唯一入選的品牌。同時,“好太太”品牌和產品也多次獲得“中國馳名商標”、“廣東省制造業(yè)百強企業(yè)”等榮譽。
(2)公司不斷進行原創(chuàng)設計,研發(fā)優(yōu)勢明顯。公司持續(xù)進行研發(fā)投入,2015-2017H1公司研發(fā)費用分別為0.23億、0.27億和0.14億,占營收比重分別達到3.39%、3.50%和3.07%;研究中心共有研究技術人員114人,未來3年計劃繼續(xù)增加研究技術人員。公司堅持原創(chuàng)設計,目前已收獲“心連心結構”、“智能糾錯”、“智能聲控”、“APP云智能控制”、“高集成動力模塊”等多項核心技術及210項國家專利;研發(fā)中心也于2015年被廣東省科技廳評為“廣東省智能晾曬系統(tǒng)工程技術研究中心”,公司也連續(xù)3次被認定為“高新技術企業(yè)”。
(3)通過持續(xù)的研發(fā)投入,公司建立了豐富的產品體系。公司產品定位中高端消費人群,現(xiàn)已形成“好太太”、“科徠尼”、“曬客(電商)”等的多品牌布局,擁有手搖晾衣架、智能晾衣機、落地晾衣機和外飄晾衣架四大系列晾衣架產品以及智能鎖、智能掃地機器人等主要智能家居產品。其中,科徠尼智能家居系統(tǒng)以智能晾曬機為切入點,涵蓋了智能晾曬系統(tǒng)、智能清潔系統(tǒng)、智能安全系統(tǒng)、智能家居控制平臺等眾多領域。
(4)公司具備強大售后服務能力。全國共有3萬余家銷售服務網(wǎng)點,各地均配備專業(yè)服務團隊,在業(yè)內最早開通400全國售后服務熱線,為客戶提供24小時響應、48小時上門的五星級售后服務。
我們認為,公司品牌知名度高,研制優(yōu)勢明顯,產品體系豐富,售后服務優(yōu)異,是晾衣架行業(yè)絕對龍頭。
晾衣架行業(yè)基礎需求穩(wěn)定。通常情況下,一套晾衣架使用周期是5-8年。盡管我國房地產市場正在調控,但十余年來房地產市場的繁榮仍帶來大量二次購買需求,改善性住房也推動了晾衣架的更新需求。而隨著我國城鎮(zhèn)化進程進一步推進、1985-1994年出生的第三次嬰兒潮人群逐漸步入婚育階段,晾衣架行業(yè)的市場需求也將跟隨住房需求擴大獲得新提升。
同時,晾衣架智能化趨勢將開辟新的成長空間。伴隨消費結構升級,人們更愿意購買有品質保障且設計精良的品牌產品,對產品功能、質量、款式等要素要求更高,也會更注重產品的使用效率。智能晾衣機功能多樣,實現(xiàn)智能化操作,很好地貼合了人們當下的消費習慣,開始逐漸替代傳統(tǒng)晾衣機。公司自2014年開始培育智能晾衣架,目前擁有6條智能車間生產線。
我們認為,晾衣架行業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,具備更高產品附加值的智能晾衣機有望驅動行業(yè)與公司新的成長。
我們認為,公司作為國內晾衣架行業(yè)龍頭,渠道布局全面完善,研發(fā)優(yōu)勢明顯,產品體系豐富,未來電商渠道也有望繼續(xù)快速增長。預計2018-2019年公司營業(yè)收入分別為14.80億元、19.21億元,同比分別增長33.02%、29.78%;歸母凈利潤分別為2.69億元、3.43億元,同比分別增長30.53%、27.49%;公司目前市值74.43億元,對應PE為27.67x和21.70x,維持“買入”評級。