“男人的衣柜”存貨太多 海瀾之家陷斷舍離困境

以“男人的衣柜”自居的海瀾之家，在業(yè)績增速下滑以及高庫存的持續(xù)壓制之下，最終在可轉(zhuǎn)債獲批的背景下緩了一口氣，不過還是難逃遭機構(gòu)拋售的命運。 3月20日，海瀾之家公告稱，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲證監(jiān)會審核通過。此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債擬募集不超過30億元，用于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級、物流園區(qū)建設、愛居兔研發(fā)辦公大樓建設項目。不過，就在公司可轉(zhuǎn)債獲批的前一天，卻有機構(gòu)通過大宗交易售出股票。 近兩年，困境中的海瀾之家四處擴張門店以及多方尋求合作，但高庫存的發(fā)展困境依然不能緩解，這到底是為什么？而在遭遇機構(gòu)及散戶低調(diào)逃離的背后，海瀾之家到底遭遇了怎樣的發(fā)展困局？ 獲批可轉(zhuǎn)債卻遭資本逃離 積極布局并持續(xù)打造產(chǎn)業(yè)鏈的海瀾之家似乎有做大之勢，然而機構(gòu)投資者和散戶好似都不買賬。 根據(jù)海瀾之家公告，此次不超過30億募資中有6.20億計劃投資于公司產(chǎn)業(yè)化信息鏈升級項目，具體包括5500家門店的“智慧服務系統(tǒng)”以及覆蓋其中1000家門店的“精準營銷系統(tǒng)”；4.30億計劃投資愛居兔研發(fā)辦公大樓，19.50億計劃投資于物流區(qū)建設項目，為公司電商及愛居兔品牌未來快速發(fā)展打下基礎。 資料顯示，海瀾之家是海瀾之家股份有限公司旗下的服裝品牌，主要采用連鎖零售的模式，銷售男性服裝、配飾與相關產(chǎn)品。2014年4月11日，海瀾之家正式登陸A股市場。 按照通常的企業(yè)發(fā)展思路，此次獲得發(fā)行可轉(zhuǎn)債之后，海瀾之家不但可以有效改善公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；而且還會為企業(yè)未來的發(fā)展打下堅實的基礎。不過，對于這一重大利好消息，似乎并不能讓機構(gòu)和散戶感興趣，不但有機構(gòu)已經(jīng)開始低調(diào)拋售撤離，而且散戶也開始用腳投票。 根據(jù)資料顯示，就在海瀾之家公告可轉(zhuǎn)債獲批的前一天，機構(gòu)專用席位通過大宗交易賣出海瀾之家125.74萬股，成交金額1532.77萬元，成交價12.19元/股。 有意思的是，在海瀾之家可轉(zhuǎn)債獲批的前一天，股價已經(jīng)開始出現(xiàn)小跌。記者查閱海瀾之家的股價走勢發(fā)現(xiàn)，3月19日，海瀾之家高開12.35元/股，收盤價12.19元/股，跌幅就達0.19%；而20日的走勢更是讓業(yè)界大跌眼鏡，當日低開12.05元/股，最終收盤價11.6元/股，跌幅高達2.71%，創(chuàng)年后以來跌幅最大值。3月21日，海瀾之家的下跌之勢仍在繼續(xù)，當日跌幅1.01%。 海瀾之家“瓶頸期” 對于機構(gòu)與投資者失望的最大原因，有長期觀察服裝業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，造成機構(gòu)與散戶持續(xù)用腳投票的主要原因是海瀾之家持續(xù)疲軟的增長業(yè)績，究其根本原因，盡管營業(yè)收入和凈利潤每年都在實現(xiàn)不同程度的增長，但其主營業(yè)務男裝品牌海瀾之家的業(yè)績已經(jīng)進入“瓶頸期”。 根據(jù)海瀾之家最新的業(yè)績公告顯示，2017年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入182.00億元，同比增長7.06%；凈利潤33.29億元，同比增長6.6%。 而這一增速，遠低于整個服裝行業(yè)的增長。根據(jù)資料顯示，隨著國內(nèi)服飾行業(yè)的復蘇，國內(nèi)男裝領軍品牌的業(yè)績報告也令人耳目一新，其中，七匹狼、利郎、卡賓等多家閩派上市企業(yè)的凈利潤均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長。 高庫存壓力難解 “高庫存以及海瀾之家毫無目的的多元化，或許也是機構(gòu)和散戶用腳投票的關鍵�！庇匈Y本行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士對記者分析說。 財報顯示，截至2017年第三季度海瀾之家存貨接近89.96億元，相較于年初的86.32億元又有增加，在2017年上半年的公告中，海瀾之家這一數(shù)字為86.75億元。 而這一數(shù)據(jù)遠遠高于同行。記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，一直喊著去庫存的利郎，公司存貨才3.23億元；此外業(yè)界爭議比較大的美邦，其存貨數(shù)據(jù)2017年9月底，才攀升至22.19億元。截止到2017年9月底，七匹狼存貨為10.81億元，報喜鳥為8.09億元。 資料顯示，2017年8月14日，海瀾之家宣布擬參股本土快時尚品牌UR，9月23日，旗下生活類家居品牌海瀾優(yōu)選生活館開業(yè)，線上店鋪隨后上線。 今年2月初，騰訊斥資近25億元入股海瀾之家，并獲得5.31%股權(quán)。緊接著，海瀾之家又進入美團點評，成為唯一一家能夠負責外賣的服裝品牌。 但海瀾之家與美團的合作并不順利。資料顯示，在開賣當天就遭遇眾多的投訴。2月26日，美團點評回應稱，與海瀾之家的合作細節(jié)還在溝通，目前處在試運營和測試階段。 “如果持續(xù)的高庫存一直存在的話，這也必將拖累海瀾之家的未來發(fā)展�！庇杏^察人士對記者分析說，如果給予公司與其凈利潤增速相匹配的估值，即給予12倍PE，那么公司的合理股價為9.96元。3月22日，海瀾之家股價收于11.68元。顯然，與這個價格相比目前的股價還是顯得偏高。 面對高庫存和持續(xù)增長疲軟的海瀾之家，如何打破困境成為備受業(yè)界關注的問題，對此記者將持續(xù)關注。 (原標題：“男人的衣柜”存貨太多 海瀾之家陷斷舍離困境)

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