維持“增持”，目標價20.22元。公司公告2016H1業(yè)績預增150-200%，超出市場預期，表明在光通信產業(yè)的高景氣度下，公司依然具備業(yè)績持續(xù)高增長的潛力。我們認為未來兩年中互聯網流量需求激增、互聯網基建爆發(fā)式增長的大邏輯將依然成立，公司業(yè)績有望持續(xù)煥發(fā)，上調公司2016-2018年EPS預測至0.82(+30%)/1.03(+33%)/1.15(+28%)元，維持目標價20.22元，對應2017年僅20倍PE。

內生為主、外延為輔，上半年業(yè)績高速增長。公司預計上半年凈利潤達3.5億元-4.2億元，同比增長150-200%，原因為：①通信網絡產品、海洋工程產品與服務等業(yè)務利潤持續(xù)大幅增長；②收購大數據分析及網絡安全公司優(yōu)網科技、通信網絡設計與工程服務公司電信國脈、電力設計與工程服務公司萬山電力，業(yè)績并表。我們初步估算2016H1優(yōu)網科技(上市公司控股51%)貢獻的凈利潤約1020萬元；電信國脈(控股51.9%)貢獻2335萬元；萬山電力(控股51%)貢獻918萬元，因此外延帶來的增厚總共不超過4300萬元，對應不足31%的增速，而剩余120-170%的增速均來自內生的業(yè)務增長。

光通信高景氣望維持，布局大數據及網安加碼增值服務。預計在流量持續(xù)激增、5G逐步到來的大背景下，光通信作為網絡基礎架構還將維持高景氣；公司逐步加碼大數據分析、網絡安全等增值服務，為未來持續(xù)轉型升級做好鋪墊，有望打開制造業(yè)“天花板”。

風險提示：光通信基建高峰期提前結束，纖纜產能提前上線、供需格局扭轉。國泰君安證券股份有限公司