原標題：【重要！國信紡服】3月投資策略：線上線下齊發(fā)力，品牌服裝家紡Q1迎高增長

投資策略：線上線下齊發(fā)力，品牌服裝家紡Q1迎高增長

給予板塊超配評級。在經(jīng)濟回暖，終端零售復蘇下，紡織服裝行業(yè)整體銷售數(shù)據(jù)自17Q4不斷好轉，且在冷冬+春節(jié)因素催化下，Q1有望持續(xù)超預期，而龍頭品牌公司在經(jīng)歷過去幾年的行業(yè)洗牌，通過自身的渠道優(yōu)化，供應鏈提效以及品牌建設有望在本輪復蘇中取得高于行業(yè)平均的增速，并迎來新一輪成長周期。基于以上投資邏輯，我們重點看好服裝家紡板塊龍頭投資機會：1）家紡行業(yè)：需求復蘇供給出清，龍頭品牌迎來復蘇，推薦羅萊、水星、富安娜；2）高端女裝：消費升級催生持續(xù)高增長，關注歌力思、安正時尚、維格娜絲等3）休閑服飾龍頭：18年業(yè)績有望迎來轉，疊加新零售催化，關注森馬、海瀾、太平鳥等。

板塊已披露預告公司業(yè)績整體穩(wěn)健，女裝、家紡及日化表現(xiàn)優(yōu)異

2017 年，國信紡織服裝及日化小組跟蹤的行業(yè)公司中共有71家企業(yè)發(fā)布了業(yè)績預告或業(yè)績預警，已公告企業(yè)合計實現(xiàn)凈利潤約138.09 億元（僅發(fā)布業(yè)績預警公司按業(yè)績區(qū)間中值估算），同比增長2.97%，較上一年的-4.72%實現(xiàn)一定的反轉，同時，各細分行業(yè)具有較明顯分化，且品牌龍頭表現(xiàn)相對突出。2017年宏觀經(jīng)濟復蘇背景下的整體零售環(huán)境好轉是板塊營收業(yè)績復蘇的重要推動力，而消費升級加速背景下，品牌家紡、高端女裝及日化等細分板塊業(yè)績表現(xiàn)尤為突出。

春節(jié)零售數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長，1-2月淘系全網(wǎng)品牌公司表現(xiàn)亮眼

春節(jié)期間全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額增長10.2%，保持穩(wěn)定增長，同時三四線地區(qū)受益于消費升級表現(xiàn)相對突出，受益于冷冬+春節(jié)效應，預計1-2月線下零售表現(xiàn)相對突出。其次，我們從線上表現(xiàn)來看，1-2月淘系全網(wǎng)（淘寶+天貓）銷售數(shù)據(jù)中，紡服行業(yè)線上整體均取得了較為靚麗的表現(xiàn)。其中女裝、男裝、床上用品銷售額增長92.63%、64.09%、27.23%，表現(xiàn)居前。且龍頭品牌均超越了行業(yè)平均增長，線上線下同時發(fā)力下，Q1板塊公司業(yè)績有望持續(xù)超預期。

行情綜述：2月板塊整體下跌4.32%，跑贏大盤2.55個點

2月以來SW紡服指數(shù)整體下跌4.32%，跑贏大盤2.55個點。其中，紡織制造板塊下跌3.77%，服裝家紡板塊下跌4.57%。具體來看，我們關注的96家紡服及日化公司中，新股御家匯新股漲幅居首（+37.91%）；青島金王依靠靚麗業(yè)績表現(xiàn)漲幅居次（+8.03%），海瀾之家在騰訊入股，漲幅同樣靠前（+7.87%）。

2月行業(yè)數(shù)據(jù)及資訊一覽

原材料數(shù)據(jù)，棉價中Cotlook A指數(shù)月漲跌幅2.41%；CN Cotton B指數(shù)月漲跌幅-0.03%；長絨棉137級月漲跌幅為0.8%；滌綸短纖月漲跌幅持平；粘膠短纖月漲跌幅為0.22%；行業(yè)資訊中，歐睿發(fā)布報告17年全球服裝鞋類電商銷售額占比16%，2021年有望達到20%；山東如意集團宣布收購BALLY。

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