事件：歐派家居發(fā)布2017年年報，2017全年公司實現(xiàn)營收97.1億元，同比增長36.11%；歸母凈利潤13億元，同比增長36.92%；扣非后歸母凈利潤11.95億元，同比增長32.2%；合每股收益3.2元。其中，Q4單季度實現(xiàn)營收28.07億，同比增長33.5%；歸母凈利潤3.56億元，同比增長51.37%。
整體業(yè)績符合預(yù)期，衣柜業(yè)務(wù)成業(yè)績增長強力引擎。公司2017年各品類合計新增經(jīng)銷商670家，新增店面954家。
1)大宗帶動歐派櫥柜增長，歐鉑麗櫥柜增速亮眼。櫥柜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收53.54億元，同比增長22.54%；Q4營收13.7億元，同比增長18.2%。截止2017年底，公司擁有櫥柜經(jīng)銷商(含718家櫥衣綜合)1556家(+68家)，店面2150家(+62家)，A級、B級、C級城市店面數(shù)量占比分別為13%、26%、61%；全年櫥柜銷售59.07萬套，同比增長29.19%。歐鉑麗全年接單額3.9億元，同比增長85%；累計店面數(shù)量839家(+192家)，實現(xiàn)高速發(fā)展的同時單店提貨額等較主流品牌仍有提升空間。
2)衣柜持續(xù)高增長，工程業(yè)務(wù)取得突破。衣柜業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收32.96億元，同比增長62.98%；Q4營收11.6億元，同比增長62.1%。其中，工程業(yè)務(wù)全年增長135%，取得突破性進(jìn)展。截止2017年底，公司擁有衣柜經(jīng)銷商(獨立衣柜)843家(+273家)，店面1872家(+478家)，A級、B級、C級城市店面數(shù)量占比分別為15%、29%、56%；銷售定制衣柜115.44萬套，同比增長75.56%。客單值及訂單量增長突出，櫥帶衣邏輯得到驗證，衣柜業(yè)務(wù)成為公司營收增長強力引擎。
3)木門業(yè)務(wù)Q4增長環(huán)比提速，18年有望持續(xù)發(fā)力。木門業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.21億元，同比增長54.2%，其中電商渠道同比增長181%。截止2017年底，公司擁有木門經(jīng)銷商683家(+127家)，店面634家(+56家)；銷售木門36.13萬樘，同比增長167.99%，伴隨木門事業(yè)線管理層調(diào)整和戰(zhàn)略優(yōu)化逐步落地，木門業(yè)務(wù)有望成為公司新的利潤增長點之一。
4)衛(wèi)浴業(yè)務(wù)持續(xù)梳理，穩(wěn)健推進(jìn)。2017年業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.03億元，同比增長25.48%。截止2017年底，公司擁有衛(wèi)浴經(jīng)銷商368家(-21家)，店面443家(+90家)；銷售衛(wèi)浴21.35萬套，同比增長97.83%，渠道梳理取得較大進(jìn)展，轉(zhuǎn)入良性成長階段。
信息化建設(shè)逐步落地，生產(chǎn)管控更精進(jìn)。公司與IBM、西門子、Oracle等公司深度合作，全新規(guī)劃設(shè)計綜合櫥、衣、木、衛(wèi)四大定制品類的統(tǒng)一訂單管理平臺，目前銷售管理平臺MTDS和微信系統(tǒng)已局部調(diào)試并開始推廣。歐派信息化系統(tǒng)打造逐步落地，有望成為公司核心競爭力，助力大家居建設(shè)。同時，制造端板材利用率達(dá)到90%以上，櫥柜制造線成本率下降1.09%，遺留單發(fā)生率下降0.6%，生產(chǎn)管控更精進(jìn)。
大家居全線拓展，相互賦能。當(dāng)前公司產(chǎn)品線涵蓋整體衣柜、定制木門、廚房電器、整體衛(wèi)浴、墻飾壁紙等多類家居產(chǎn)品。截止2017年底，全國共有大家居專賣店65家。2017年全年大家居合同業(yè)績增長34%，上下半年業(yè)績分別增長32.8%、43.8%，全年業(yè)績增長超過50%的大家居商場占比達(dá)到45%。大家居增長提速，全屋品類發(fā)展矩陣持續(xù)相互賦能。
信息化與渠道優(yōu)化并重，探索發(fā)展大家居。未來公司將著重構(gòu)建前后端一體化信息系統(tǒng)，維護(hù)和優(yōu)化公司家居行業(yè)規(guī)模最大的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，深化全屋定制營銷模式打造力度。對木門和衛(wèi)浴條線推進(jìn)體系內(nèi)經(jīng)銷商跟進(jìn)“木衣綜合店”及“衣木綜合店”新模式，重塑衛(wèi)浴產(chǎn)品體系和加快渠道蓄能，繼衣柜業(yè)務(wù)之后再造新利潤增長點。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)景氣程度下滑風(fēng)險、原材料價格上漲風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致行業(yè)平均利潤率出現(xiàn)下降帶來的盈利風(fēng)險。