鉆石核心品類迎合新生代群體消費(fèi)升級(jí)需求，黃金品類輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)低庫(kù)存撬動(dòng)大市場(chǎng)，連鎖渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)凸顯，品牌溢價(jià)能力逐步提升，激勵(lì)計(jì)劃助力中長(zhǎng)期成長(zhǎng)，設(shè)立小貸公司助力產(chǎn)業(yè)布局。 公司鉆石首飾具備兩大優(yōu)勢(shì)：其一， 2013 年獨(dú)家引入比利時(shí) EXELCO 公司的“ LOVE100”百面切工技術(shù)，加強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)辨識(shí)度和品牌競(jìng)爭(zhēng)力；其二，率先提出“情景風(fēng)格珠寶”概念，打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力。在消費(fèi)主力切換和消費(fèi)升級(jí)背景下，強(qiáng)化鉆石鑲嵌布局充分迎合市場(chǎng)需求。 黃金輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，提高產(chǎn)品供貨效率的同時(shí)降低庫(kù)存壓力，可有效抵抗金價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)， 通過(guò)更小的庫(kù)存撬動(dòng)更大的市場(chǎng)份額。“自營(yíng)+加盟”連鎖渠道優(yōu)勢(shì)顯著，渠道下沉充分受益消費(fèi)升級(jí)。

上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，給予買入評(píng)級(jí)。 公司以鉆石為核心品類，以黃金首飾為人氣產(chǎn)品，采取輕資產(chǎn)、整合運(yùn)營(yíng)型經(jīng)營(yíng)策略，專注品牌運(yùn)營(yíng)、渠道管理、產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈整合，品牌與渠道價(jià)值突出。 從近兩年公司開店速度來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)公司加盟擴(kuò)張趨勢(shì)超預(yù)期，我們上調(diào)收入規(guī)模預(yù)測(cè)，同時(shí)公司人員激勵(lì)到位，未來(lái)人效有進(jìn)一步提升，綜合考慮將帶來(lái)盈利端上調(diào)。因此我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2018-19 年 EPS 從 1.27/1.44 元上調(diào)至1.53/1.86 元， 預(yù)計(jì) 2020 年 EPS 為 2.26 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為21x、 17x、 14x， 同時(shí)我們將投資評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)改為“買入”， 給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 加盟終端銷售低迷； 門店拓展不達(dá)預(yù)期等