公司發(fā)布公告，擬出資約4.19億港元(折合人民幣約3.36億元)按照每股1.55港元的價(jià)格收購公司第二大股東NORTHHAVENFLOORINGHOLDINGCO.,LTD持有的大自然家居（2083.HK）2.70億股股票，占其全部已發(fā)行股份的約18.39%。

中信建投認(rèn)為，大自然家居4月23日收盤價(jià)1.04港元，對(duì)應(yīng)2017年P(guān)E18.69倍，公司擬以1.55港元價(jià)格收購。較二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)50%。從PE的角度看，公司目前凈利率2.08%，其在2011年之前，凈利率均在20%以上，2012年和2013年也在10%左右，2014年和2015年受森林采伐水平變動(dòng)影響出現(xiàn)虧損，2016年以來公司凈利率呈現(xiàn)明顯回升趨勢(shì)。地板龍頭大亞圣像的凈利率水平從2%穩(wěn)步提升至10%，大自然凈利率有望進(jìn)一步回升，提升公司估值水平。從凈資產(chǎn)角度看，公司當(dāng)前凈資產(chǎn)21.15億元，總市值15.27億元，PB為0.60左右。公司收購價(jià)格對(duì)應(yīng)公司總市值22.75億元，略高于公司凈資產(chǎn)，比例為1.08，考慮到大自然在行業(yè)中的品牌、渠道、管理等方面的優(yōu)勢(shì)，按略高于凈資產(chǎn)的價(jià)格收購合理。

與兔寶寶協(xié)同效應(yīng)明顯，凸顯公司地板+兒童家居為重點(diǎn)的成品家居戰(zhàn)略。2018年，公司將繼續(xù)大力推進(jìn)地板、木門、衣柜、櫥柜、兒童家居五大產(chǎn)品體系建設(shè)，向整體大家居業(yè)務(wù)邁進(jìn)。同時(shí)加大實(shí)木和實(shí)木復(fù)合產(chǎn)品的研發(fā)力度，形成有兔寶寶特色的差異化發(fā)展之路。在成品家居領(lǐng)域，公司以地板和兒童家居為重點(diǎn)，以衣柜、櫥柜、木門等定制家居為基礎(chǔ)的發(fā)展規(guī)劃。本次通過收購大自然家居約18.39%股權(quán)投資優(yōu)秀地板品牌企業(yè)，符合公司圍繞地板和兒童家居行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)或者資本整合的戰(zhàn)略。雙方在市場(chǎng)、渠道、產(chǎn)品、技術(shù)、生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)管理方面都會(huì)產(chǎn)生很好的協(xié)同作用。

預(yù)計(jì)公司2018-2019年?duì)I業(yè)收入55.00億元和75.66億元，同比增長(zhǎng)33.5%和37.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.75億元和6.52億元，同比增長(zhǎng)30.3%和37.1%。看好公司未來發(fā)展，維持“增持”評(píng)級(jí)。(黎旅嘉整理)