1. 本周推薦及主要觀點 2.\u00A0調(diào)研紀要：索菲亞、美克家居、德爾未來 3. 輕工行業(yè)滬港通/深港通持股比例變化 4. 輕工行業(yè)本周市場表現(xiàn) 5. 2017年報&2018年一季報時間表 6.\u00A0輕工行業(yè)近期解禁明細表 7.\u00A0輕工行業(yè)股價安全邊際表更新 8.\u00A0輕工行業(yè)第一大股東股權(quán)質(zhì)押情況更新 9. 重點公司盈利預(yù)測更新 10. 近期報告

【本周推薦與主要觀點】 請關(guān)注我們上周發(fā)布的輕工造紙行業(yè)一季報前瞻（見附件），子行業(yè)主要觀點更新：

家居：地產(chǎn)紅利消失后，我們認為核心需要關(guān)注競爭格局的變化：客流量爭奪壓力變大，進入真正比拼綜合競爭優(yōu)勢的階段，龍頭公司匯聚各方面頭部資源優(yōu)勢（包括渠道賣場和大型地產(chǎn)商的份額；大企業(yè)在信息化能力、柔性化生產(chǎn)和供應(yīng)鏈組織方面也更具備平臺及整合優(yōu)勢的能力），逆勢中份額提升將加速，未來家居行業(yè)的整合進程將大大加快。

本周我們也調(diào)研 索菲亞 華中地區(qū)經(jīng)銷商及大家居門店（調(diào)研全文http://t.cn/Ru27IMy），公司在部分城市經(jīng)銷商先行試點整裝業(yè)務(wù)，通過公司總部供應(yīng)鏈平臺搭建與品牌背書，給經(jīng)銷商賦能，未來真正實現(xiàn)從衣柜-櫥柜-大家居-全屋整裝的業(yè)務(wù)拓展，交付消費者一個完整的空間解決方案。公司始終圍繞自己制造端信息化柔性化的核心優(yōu)勢，以點及面，逐步推動多品類多渠道的業(yè)務(wù)延展。相比于其他定制家居公司，市場對索菲亞過于擔心，估值折價明顯。我們相信公司未來將最終通過自己的品類成熟和業(yè)績兌現(xiàn)，打消市場的疑慮。

造紙：下游消費為主更具成長屬性，近期伴隨周期回調(diào)提供布局良機：紙企整體庫存合理，全年紙價有望維持高位，龍頭紙企內(nèi)生項目落地/外延并表18年業(yè)績持續(xù)增長可期。

包裝：經(jīng)歷過去兩年成本上升及終端乏力影響，部分包裝子行業(yè)開始進入整合期。龍頭市場份額加速提升，尋求到新業(yè)務(wù)增長點的公司，有望率先走出業(yè)績增長和估值的低谷，值得左側(cè)布局。消費類輕工：子行業(yè)需求穩(wěn)步增長，龍頭份額穩(wěn)步提升。

分板塊推薦標的及一季報前瞻：

相關(guān)推薦標的近況更新：

索菲亞：產(chǎn)品價格體系與定位調(diào)整，18Q1訂單重現(xiàn)回升趨勢。部分城市率先試點推出整裝業(yè)務(wù)，未來公司總部通過供應(yīng)鏈整合與定制柜體制造優(yōu)勢，為各地經(jīng)銷商賦能。2018年加快門店布局，加強存量經(jīng)銷商體系考核，提升經(jīng)銷商淘汰率，通過全屋套餐提升客單，長期信息化柔性化生產(chǎn)優(yōu)勢構(gòu)建盈利護城河（2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%），目前股價對應(yīng)2018年估值25倍，縱向處于歷史相對低位，橫向也低于其他定制龍頭，現(xiàn)價32.59元接近員工持股價格（33.38元）和經(jīng)銷商持股價格（33.12元），值得長期布局。一季報電話會議紀要：http://dwz.cn/7OoOlb。

大亞圣象：經(jīng)營管理持續(xù)改善，18年估值12倍，建議買入！工裝房訂單快速增長（我們預(yù)計在100%以上）。多層和三層實木地板占比提升，產(chǎn)品提價（地板落實漲價幅度約6%左右）及結(jié)構(gòu)升級強化盈利水平。渠道扁平化，未來費用率下降有空間。近期跌幅較大反映過度悲觀預(yù)期，季報有望超預(yù)期。

美克家居：收入逐季提速，持續(xù)推進多品牌戰(zhàn)略，17年下半年低于預(yù)期原因消除，現(xiàn)價低于員工持股計劃提供安全邊際。一季報電話會議紀要：http://t.cn/Ru27KqQ。

顧家家居：主打產(chǎn)品沙發(fā)受益于行業(yè)集中度提升，循序漸進拓展品類擴張，通過內(nèi)生與持續(xù)外延夯實打造優(yōu)勢產(chǎn)品矩陣，新品類快速增長，持續(xù)外延升級平臺型公司有望穿越周期。

喜臨門：自主品牌加速高增長，跨過盈虧平衡點，并購實現(xiàn)多品牌梯度擴張。

輕工行業(yè)滬港通/深港通持股比例變化】

【輕工行業(yè)近期解禁明細表】

【輕工行業(yè)股價安全邊際測算】

【輕工行業(yè)第一大股東股權(quán)質(zhì)押統(tǒng)計】

\u00A0 \u00A0 \u00A0 \u00A0《潮宏基（002345）深度報告：并購思妍麗，打造她經(jīng)濟時尚生活生態(tài)圈》2018/4/19

《中順潔柔2017年年報點評：渠道+產(chǎn)能驅(qū)動收入放量，結(jié)構(gòu)升級+效率提升對沖成本壓力，綁定人才夯實長期發(fā)展邏輯！》2018/4/18

《美克家居：多品牌戰(zhàn)略滿足多層次客戶需求，環(huán)保限產(chǎn)因素短期拖累17Q4收入確認及盈利能力，全球資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)值得期待》2018/4/17

《索菲亞（002572）18Q1季報點評——定制衣柜持續(xù)穩(wěn)健增長，櫥柜高基數(shù)Q1短期承壓》2018/4/17

《東港股份（002117）——18Q1超預(yù)期，子公司并表增厚業(yè)績，票據(jù)盈利水平提升，檔案和覆合類產(chǎn)品放量，維持增持》2018/4/16

《輕工造紙行業(yè)2018年一季報前瞻——龍頭業(yè)績延續(xù)穩(wěn)健，關(guān)注低估值的成品家居及包裝》2018/4/16

\u00A0 \u00A0 \u00A0\u00A0《合興包裝（002228）18Q1業(yè)績預(yù)增點評：業(yè)績增速保持高增長，行業(yè)整合邏輯持續(xù)兌現(xiàn)》2018/4/13

《勁嘉股份（002191）17年報點評：煙草主業(yè)受益行業(yè)復(fù)蘇穩(wěn)健增長，涉足高端酒包打開成長空間》2018/4/13

《喜臨門（603008）17年報點評：自主品牌加速擴張，家居主業(yè)盈利提速》2018/4/12

《山鷹紙業(yè)18年Q1季報點評：業(yè)績略超預(yù)期，并表促進銷量提升推動業(yè)績增長，看好箱板瓦楞紙旺季提價，維持買入！》2018/4/12

\u00A0《東風股份（601515）17年報點評：包裝主業(yè)受益外延整合，大包裝+大消費戰(zhàn)略穩(wěn)步推進》2018/4/10

《岳陽林紙（600963）18Q1預(yù)增點評：造紙盈利改善帶動18Q1業(yè)績大幅增長，園林新中標延安新區(qū)總包》2018/4/10

《晨鳴紙業(yè)（000488）17年報點評： 造紙彈性顯現(xiàn)，業(yè)績高增長，18年漿紙新項目落地帶來龍頭持續(xù)增長，維持增持》2018/3/28

《勁嘉股份（002191）點評：增資茅臺技開司合資子公司，強強聯(lián)合帶來雙向協(xié)同，合作共贏未來！》2018/3/28