董小姐不分紅，暴露格力焦慮

不分紅背后，格力的焦慮隱隱浮現(xiàn)，內(nèi)外皆隱患的事態(tài)之下，格力選擇把錢留給自己。

▲格力電器董事長董明珠 圖@視覺中國

4月25日晚，格力電器交出2017年成績單：實現(xiàn)營收1482.9億元，同比增長36.92%；歸屬凈利224億元，同比增長44.87%，創(chuàng)下歷史新高。

盡管營收和凈利潤增長亮眼，但格力卻選擇不分紅。作為A股市場曾經(jīng)的高分紅典范，這是格力電器11年來首次表示不派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股。

有媒體報道，格力電器董秘望靖東在4月25日晚參加的一個券商會議中表示，2017年的分紅方案不會改變格力的分紅傳統(tǒng)，2018年中期仍有分紅可能。

不分紅背后，格力的焦慮隱隱浮現(xiàn)。2000億營收目標尚未實現(xiàn)，多元化格局尚未清晰，老對手美的崛起速度驚人，內(nèi)外皆隱患的事態(tài)之下，格力選擇把錢留給自己。

2012年“女強人”董明珠強勢上臺，格力就此開啟新紀元。當年，這位新晉領(lǐng)導者放話：格力未來5年營收要做到2000億。如今，5年期限已到，格力離先前的目標依然差距不小。

▲格力電器2017年營收數(shù)據(jù)

5年來，格力的營收之路走得磕磕絆絆。2013年到2015年，每年增加200億元的指標確實圓滿完成，格力的營收以18%左右的速度平穩(wěn)增長。良好的態(tài)勢到2015年戛然而止，庫存爆倉，格力營收猛然跌至千億以下，跌幅近30%。

2016年雖然有所回升，但依然只有1083.03億。相比而言，2017年格力營收達到1482.9億元，較上一年增長明顯，但2000億的期待依然遙遙無期。

另一邊，格力的老對手——美的卻在這幾年厚積薄發(fā)，甚至在2017年率先實現(xiàn)2000億元營收。雖然美的集團2012年營收已經(jīng)領(lǐng)先格力，但增長速率實現(xiàn)反超還是在2014年。彼時，格力營收增長率為16.6%，美的以微弱差距領(lǐng)先。隨后，二者營收及營收增長率上的差距逐漸拉大。

2017年，美的實現(xiàn)2407.1億元營收，增速達到51.35%，而格力則還在千億量級徘徊。

作為曾經(jīng)的分紅典范，格力在2017年選擇不分紅，這也是2006年來的首次。格力表示，公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣。

而另一邊美的集團則公布了一份豐厚的分紅方案，每10股發(fā)放12元現(xiàn)金分紅，共計79億元。市場上的投資者調(diào)侃道要“轉(zhuǎn)投”美的。

營收坎坷，格力近兩年的的現(xiàn)金流狀況也稱不上優(yōu)秀。2016年，其經(jīng)營性現(xiàn)金流大跌66.52%，從2015年的443.8億降至148.5億。2017年，現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，但增幅相對緩慢，數(shù)值為163.6億元，僅僅比上年度增長10.08%。

本年度格力電器共籌集資金218.6億元，其中216.1億來自取得借款收到的現(xiàn)金，占籌資總量的98.8%，其余的現(xiàn)金分別來自子公司少數(shù)股東投資及其他渠道。其中，子公司吸收投資得到的金額為9049萬元。

籌措來的資金，格力選擇用來還債和分配股利。合并現(xiàn)金流量表顯示，格力用于還債的資金達130億元，用于分配股利、利潤或者償付利息的金額達111億元。

2016年底，董明珠曾在公開場合表示：“希望大家坐著格力造的車，打著格力的手機，控制家里的空調(diào)溫度，享受格力給你們帶來的美味佳肴。”

業(yè)態(tài)多元化是格力一直以來的目標，2017年公司在智能裝備、智能家居、新能源領(lǐng)域嶄露頭角。不過，到目前為止，董明珠的多元化產(chǎn)業(yè)布局并未打開局面，空調(diào)產(chǎn)業(yè)仍是核心支柱。

年報顯示，空調(diào)產(chǎn)品實現(xiàn)營收1234.1億元，占比83.22%，較2016年增長40.1%。生活電器、智能裝備，以及其他主營業(yè)務的占比分別為1.55%、1.43%、2.94%，其中智能裝備的增速最為迅猛，同比增速達到1220.27%。

▲格力電器2017年各產(chǎn)品類別營收數(shù)據(jù)

2017年格力賣空調(diào)的毛利率達37.07%，較上年同期下降1.47%，人均銷售額同比上升16.5%。

手機仍是格力多元拓展層面的重要一環(huán)，年報中表示，公司將深耕手機技術(shù)研發(fā)工作，打造業(yè)內(nèi)一線廠商水準的手機，完善手機自有銷售渠道的建設，提高格力手機的市場競爭力。

但曾多次引起輿論關(guān)注的格力手機銷量不盡如人意。

2015年3月，格力第一代手機問世；2016年5月和2017年6月又相繼推出第二代和格力色界。市界（ID：newsseeker）瀏覽格力商城發(fā)現(xiàn)，格力一代手機已經(jīng)下架，而二代和色界的總銷量合計超過11萬臺。將這一數(shù)字放置于智能手機市場，實在是不算亮眼。

中國信息通信研究所發(fā)布的《2018年3月國內(nèi)手機市場運行分析報告》顯示：僅2018年第一季度，華為的銷量就已經(jīng)達到285萬臺，銷量稍遜一籌的中興也有33萬臺的銷量。

格力電器在解釋不分紅時也提到，公司預計未來在產(chǎn)能擴充及多元化拓展方面的資本性支出較大，為謀求公司長遠發(fā)展及股東長期利益，公司需做好相應的資金儲備。

與銀隆交易額不及預期

4月25日，格力電器同時發(fā)布了與珠海銀隆新能源有限公司（下稱“珠海銀隆”）的關(guān)聯(lián)交易公告稱，2017年，珠海銀隆實現(xiàn)營業(yè)收入87.52億元，凈利潤為2.68億元，遠低于2016年格力計劃收購時作出的業(yè)績承諾。

珠海銀隆2016年營業(yè)收入為78.98億元，凈利潤為8.36億元。相較之下， 2017年銀隆在營收增長10.8%的同時，凈利卻下降了67.94%。

自2016年10月起，珠海銀隆和格力電器這兩家公司，便被董明珠這個名字緊緊捆綁在了一起。

珠海銀隆主要從事新能源領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研究開發(fā)，特別是鋰離子動力電池和儲能電池的生產(chǎn)、銷售。2016年格力收購珠海銀隆未果，董明珠以個人名義出資10億元，以7.46%的股權(quán)入股珠海銀隆，成為其第五大股東，外界調(diào)侃其“押上了全部身家”。

2017年，格力與珠海銀隆發(fā)生的日常關(guān)聯(lián)交易總金額為19.42億元。關(guān)聯(lián)交易公告中表示，2018年格力預計與珠海銀隆發(fā)生銷售、采購產(chǎn)品等日常關(guān)聯(lián)交易的總金額不超過15億元，這相較于2017年下降了22.8%。

而涉及到的關(guān)聯(lián)交易，主要是格力從珠海銀隆處采購新能源車輛和儲能設備，珠海銀隆從格力處購買智能裝備、大巴空調(diào)。

根據(jù)此前雙方簽訂的合作協(xié)議，雙方相互優(yōu)先采購和總金額不過超過200億元。實際發(fā)生情況與預計存在較大差異。

▲格力電器向珠海銀隆采購情況

根據(jù)關(guān)聯(lián)交易公告，原本格力預計向珠海銀聯(lián)采購新能源車及儲能設備金額在10億元，最終2017年僅發(fā)生4039萬，實際發(fā)生額與預計金額相差95.96%。而原本珠海銀隆計劃向格力采購大巴空調(diào)和智能裝備190億，最終實際發(fā)生金額僅為19.42億元，比預計少了89.99%。

格力表示，差異較大主要是因為公司實際經(jīng)營情況導致， 非公司主觀故意導致。

無論是與珠海銀隆關(guān)聯(lián)交易、布局多元化，還是與競對拉開差距，格力都需要資金儲備，迫于現(xiàn)實的種種壓力，格力決定這次不分紅。