港股珠寶股如何選？君不見周大福（01929）店員已忙到“虛脫”

上周末，聽到從香港購(gòu)物回來(lái)的朋友吐槽，周末去香港的人實(shí)在太多，以至于挑選完護(hù)膚品之后排了40多分鐘隊(duì)才結(jié)完賬。另一個(gè)朋友則稱其去周大福（01929）珠寶某門店選購(gòu)婚禮用的珠寶時(shí)，因店員太忙無(wú)暇接待，只得去其他門店選購(gòu)，但因在其他門店沒有挑選到心儀的款式，只得返回周大福繼續(xù)等候。

回想2017年初，還能看到香港零售銷貨價(jià)值連續(xù)XX個(gè)月下滑的數(shù)據(jù)。彼時(shí)的港股珠寶顧龍頭周大福股價(jià)也還在“山谷”中掙扎。一年時(shí)間過去香港零售業(yè)儼然恢復(fù)了欣欣向榮的景象，周大福的股價(jià)也早已脫離谷底，其原因不得不提港元匯率對(duì)香港零售業(yè)起到關(guān)鍵作用。

人民幣走強(qiáng)提振香港零售業(yè)

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，2014年上半年開始，港元對(duì)人民幣匯率逐漸回升，開啟長(zhǎng)達(dá)三年的上升周期。2017年，人民幣在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好、對(duì)外貿(mào)易順差、美元走弱、以及政策組合收效，人民幣貶值預(yù)期逆轉(zhuǎn)等多重因素影響下，開始走強(qiáng)。港元對(duì)人民幣匯率從2017年初的0.8975快速下行至0.8附近，走出倒V型走勢(shì)。

港元兌人民幣匯率走軟令訪港游客數(shù)量升溫，根據(jù)香港政府統(tǒng)計(jì)處公布的數(shù)據(jù)，2017年訪港旅客達(dá)到5847.2萬(wàn)人次，2017年全年，香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值的臨時(shí)估計(jì)為4461億港元，同比增長(zhǎng)2.2%。

香港特區(qū)政府入境處公布的數(shù)字顯示，從2018年2月15日(大年三十)至2月19日(初四)，香港入境訪客的總?cè)藬?shù)為195.8萬(wàn)人次，其中內(nèi)地訪客達(dá)到了71.5萬(wàn)人次。對(duì)比2017年同期，香港接待內(nèi)地訪客的人次為61.9萬(wàn)，2018年的增幅高達(dá)15.5%，增幅是2017年的4.3倍。

通過以上數(shù)據(jù)可以知道，赴港旅游人數(shù)再度回暖，由此可望帶來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)香港零售行業(yè)新一輪投資熱潮。但要注意的是，內(nèi)地消費(fèi)者尤其是深圳的消費(fèi)者早已經(jīng)過了“醬油都要去香港買”的年代，如今消費(fèi)者去香港購(gòu)物，更加理性更加具有目的性。那么，投資者投資香港的消費(fèi)股到底該買什么呢？在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，珠寶首飾股應(yīng)當(dāng)是值得關(guān)注的重點(diǎn)標(biāo)的。

珠寶業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯有望延續(xù)

短期來(lái)看，香港特區(qū)政府統(tǒng)計(jì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年1至2月，香港零售業(yè)總銷貨價(jià)值的臨時(shí)估計(jì)比2017年同期增長(zhǎng)15.7%。其中，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物的銷貨價(jià)值同比增長(zhǎng)最大為21.0%，其次為服裝增長(zhǎng)19.5%，藥物及化妝品增長(zhǎng)17.4%。表明短期內(nèi)消費(fèi)者對(duì)珠寶首飾的需求呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。其實(shí)，從大的邏輯來(lái)看，珠寶業(yè)需求端支撐其長(zhǎng)期增長(zhǎng)的邏輯有望得到延續(xù)。

1.中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買力有了質(zhì)的提升。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)總?cè)丝跀?shù)從2000年的12.67億人上升至2016年的13.83億人，凈增長(zhǎng)1.15億。其中，城鎮(zhèn)人口占比在這16年當(dāng)中提升21%至57.3%，數(shù)量上增長(zhǎng)約3.4億人。

隨著中國(guó)城市化進(jìn)程提速，居民消費(fèi)能力也在不斷提升。

據(jù)研究報(bào)告顯示，2012年有54%的中國(guó)城鎮(zhèn)家庭屬于“普通中產(chǎn)”階級(jí)(家庭年收入6萬(wàn)至10.7萬(wàn)元人民幣)，到2020年預(yù)計(jì)將有54%的城鎮(zhèn)家庭進(jìn)入到“上中產(chǎn)”行列(年收入10.7萬(wàn)元至 22.7萬(wàn)元人民幣)，屆時(shí)城鎮(zhèn)人口的76%將屬于“中產(chǎn)階級(jí)”(年收入6萬(wàn)至22.7萬(wàn)元人民幣)。這個(gè)數(shù)字在 2000 年的時(shí)候尚且只有4%。消費(fèi)能力是高檔可選消費(fèi)品銷量最根本保證。

2.\u00A0珠寶零售規(guī)模高復(fù)合增長(zhǎng)，黃金消費(fèi)持續(xù)回暖。

根據(jù)中珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2016年我國(guó)珠寶首飾零售規(guī)模超過5000億元人民幣，2011-2016年復(fù)合增速約為13%; 2017年規(guī)模達(dá)5500億元，增長(zhǎng)穩(wěn)中有進(jìn)，預(yù)計(jì)2018年將達(dá)5800億元。

在珠寶首飾中，黃金首飾是我國(guó)珠寶首飾零售市場(chǎng)的主要消費(fèi)品類，占比約為55%。根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2007-2017年我國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量從327.6噸增長(zhǎng)到1089.07 噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.76%; 2017年全國(guó)黃金實(shí)際消費(fèi)量1089.07噸，同比2016年增長(zhǎng)11.66%，其中黃金首飾696.50噸，占比63.40%，比增長(zhǎng)10 35%，繼續(xù)保持增長(zhǎng)起勢(shì)。目前中國(guó)已經(jīng)連續(xù)五年成為世界第一大黃金消費(fèi)市場(chǎng)，同時(shí)還是全球第一大鉑金消費(fèi)市場(chǎng)，第二大鉆石消費(fèi)市場(chǎng)，以及最大的翡翠、寶石消費(fèi)市場(chǎng)。

3.\u00A0珠寶首飾剛需依然強(qiáng)勁。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前前我國(guó)珠寶消費(fèi)以傳統(tǒng)結(jié)婚、慶典消費(fèi)為主，按照IBIS World統(tǒng)計(jì)，婚慶在我國(guó)珠寶消費(fèi)中占比達(dá)到46%，是珠寶行業(yè)最大市場(chǎng)。我國(guó)結(jié)婚登記數(shù)自2008 年以來(lái)一直保持1000 萬(wàn)對(duì)以上，預(yù)計(jì)未來(lái)2017-2021年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為1.91%，2021年結(jié)婚登記人數(shù)將達(dá)到1278萬(wàn)對(duì)。

值得一提的是，隨著新生代消費(fèi)群體(80后、90后)進(jìn)入結(jié)婚高峰期，這類消費(fèi)者經(jīng)成為珠寶首飾市場(chǎng)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。貝恩咨詢發(fā)布的《2017年中國(guó)奢侈品市場(chǎng)研究》報(bào)告表明，2017年內(nèi)地奢侈品市場(chǎng)增速超過國(guó)外市場(chǎng)，達(dá)到20%;新的消費(fèi)者，尤其是千禧一代(出生在1983-1997年的人)，成為市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?/p>

行業(yè)成長(zhǎng)邏輯已經(jīng)知曉一二，接下來(lái)就是選取標(biāo)的的問題。港股珠寶鐘表板塊上市企業(yè)雖然有數(shù)十個(gè)標(biāo)的，但真正有市場(chǎng)影響力的主要有三家周大福、六福集團(tuán)以及周生生（00116）。

通過下表可以看到，目前其中，周大福的市值有近1000億港元市，是港股珠寶股絕對(duì)龍頭。

不僅如此，公司業(yè)績(jī)門店規(guī)模，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性盈利能力在行業(yè)內(nèi)也屬于上乘水準(zhǔn)。

周大福公布的2017/2018財(cái)年第四季度營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，公司于中國(guó)內(nèi)地，零售值同比增長(zhǎng)13%，同店銷售同比增長(zhǎng)7%，同店銷量同比增長(zhǎng)3%;于香港及澳門，零售值同比增長(zhǎng)11%，同店銷售同比增長(zhǎng)17%，同店銷量同比增長(zhǎng)13%，截至2018年3月31日，公司零售點(diǎn)個(gè)數(shù)增長(zhǎng)至2585間。行業(yè)龍頭，良好的盈利能力及成長(zhǎng)性是市場(chǎng)給予其較高估值的根本原因。

六福集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)則在于成長(zhǎng)性和盈利能力，根據(jù)上表，六福集團(tuán)在2017/2018財(cái)年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.83億元，同比增長(zhǎng)17.10%，同店銷售增長(zhǎng)11.2%是三家企業(yè)增長(zhǎng)最好的，同時(shí)公司8.3%的凈利率也說明公司具有較好的盈利能力。

截至2018年3月31日止年度第四季度，六福零售業(yè)務(wù)的同店銷售仍取得16%的良好升幅，黃金產(chǎn)品及珠寶首飾產(chǎn)品的整體同店銷售增長(zhǎng)分別16%及18%。此外，公司在世界各地合共設(shè)有的零售點(diǎn)也增加至1631間。

2018年2月初以來(lái)，六福股價(jià)已經(jīng)累計(jì)上漲30%，表明市場(chǎng)對(duì)六福成長(zhǎng)性的認(rèn)可。

最后是周生生，綜合來(lái)看2017年周生生的營(yíng)收增速，同店銷售增長(zhǎng)情況以及盈利水平均包括開店數(shù)量均不及上述兩家公司，不過周生生最大的優(yōu)勢(shì)在于估值。截至4月23日，公司市盈率僅為13.1倍，市凈率1.14倍，明顯低于周大福和六福集團(tuán)。

至此，如何選擇港股珠寶股已經(jīng)有了初步答案，如果你偏好選擇行業(yè)龍頭，周大福是不二之選，如果你更加注重公司成長(zhǎng)性，相信六福集團(tuán)可以如你法眼，若你更側(cè)重公司估值，周生生則可以成為你的囊中之物。