公司公布2018年一季報(bào):報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入19.06億元,同比增長(zhǎng)31.58%;歸母凈利潤(rùn)0.74億元,同比增長(zhǎng)32.48%;扣非凈利潤(rùn)0.63億元,同比增長(zhǎng)15.5%。期內(nèi)由于理財(cái)收益的報(bào)表確認(rèn)口徑變化(17Q1約200萬(wàn)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用;18Q1約1406萬(wàn)計(jì)入非經(jīng)營(yíng)性損益)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)提(預(yù)計(jì)800-900萬(wàn)),導(dǎo)致公司期內(nèi)表觀利潤(rùn)增速偏低,剔除以上因素后的利潤(rùn)增長(zhǎng)符合預(yù)期(預(yù)計(jì)約35%)。

多品類業(yè)務(wù)遍地開(kāi)花,收入持續(xù)高增長(zhǎng):公司櫥柜起家且深耕多年,在產(chǎn)品、品牌、渠道等方面均有深厚護(hù)城河,目前已經(jīng)形成全品類、全渠道的充分布局,是全國(guó)最大的定制家具企業(yè)。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)收入19.06億元,同比增速在地產(chǎn)鏈略有承壓的基礎(chǔ)上達(dá)到31.58%(+11.09pct),看好未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)。通過(guò)持續(xù)深化“櫥柜+”戰(zhàn)略及套餐銷售,公司在實(shí)現(xiàn)客流導(dǎo)入的同時(shí)有效提升客單價(jià),預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)18Q1收入增速。

毛利率逆勢(shì)上升,費(fèi)用率管控良好:報(bào)告期內(nèi),公司綜合實(shí)現(xiàn)銷售毛利率33.91%(+2.91pct);銷售凈利率3.86%(+0.06pct)。公司在原材料價(jià)格上漲、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下實(shí)現(xiàn)毛利的提升,主要是由于新產(chǎn)能利用率提升、單位人工和折舊費(fèi)用壓縮所致,規(guī)模化優(yōu)勢(shì)凸顯。期間公司的三費(fèi)率合計(jì)29.00%(+3.67pct),其中銷售費(fèi)用率14.05%(+0.56pct,主要是廣告費(fèi)用支出增加所致)、管理費(fèi)用率15.10%(+3.3pct,主要是股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用及研發(fā)支出所致)。綜合來(lái)看,公司常規(guī)性的費(fèi)用管控良好。

預(yù)收賬款略有提升,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)健:報(bào)告期內(nèi),公司持有的貨幣資金總量由年初的32.19億下降到16.31億,主要是用于構(gòu)建在建工程、購(gòu)買固定資產(chǎn)所致。期末公司存貨7.34億,較期初的7.87億略有下滑;預(yù)收賬款10.27億,較去年同期的9.52億有所提升。期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-3.76億,較17年同期減少101.34%,主要是本期購(gòu)買商品、支付勞務(wù)的現(xiàn)金增加所致。

大家居業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn),多渠道進(jìn)行建設(shè):公司擁有較強(qiáng)的產(chǎn)品和渠道實(shí)力,櫥柜、衣柜、衛(wèi)浴、木門多點(diǎn)開(kāi)花,大家居先行。17年公司大家居收入同比增長(zhǎng)34%,上半年增長(zhǎng)32.8%,下半年增長(zhǎng)43.8%,收入增長(zhǎng)提速。其中大家居全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超過(guò)50%的大家居商場(chǎng)占比達(dá)45%,成效初現(xiàn)。公司大家居業(yè)務(wù)采取“提升為主,招商開(kāi)店為輔”的戰(zhàn)略,目前處于“以設(shè)計(jì)為驅(qū)動(dòng),整合歐派所有品類,為客戶提供一站式全品類定制家居解決方案”的起步階段,消費(fèi)升級(jí)背景下未來(lái)發(fā)展具有想象空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期,新業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。