加盟店貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),鑲嵌首飾業(yè)務(wù)營(yíng)收占比提升,銷貨能力增強(qiáng):

1)加盟店?duì)I收貢獻(xiàn)占比提升明顯達(dá)到63.14%/3.97pct,且營(yíng)收同比增速39.91%為三大渠道最快達(dá)到24.03億元;2017全年公司門店比上年凈增268家,加盟店凈增加286家,門店增加完全由加盟店貢獻(xiàn);

未來看點(diǎn):以點(diǎn)(自營(yíng))帶面(加盟)加速滲透三四線城市,建設(shè)電商平臺(tái)打造珠寶O2O生態(tài)圈。

投資建議:公司把握“品牌供應(yīng)鏈整合渠道”產(chǎn)業(yè)模式的協(xié)同價(jià)值,未來計(jì)劃以加盟店快速滲透三四線城市,結(jié)合線上平臺(tái)打造O2O珠寶生態(tài)圈,預(yù)計(jì)公司2018-2020年的收入增速分別為20.3%/20.6%/24.0%,歸母凈利分別為7.23/8.65/10.22億元,成長(zhǎng)性突出,首次給予買入-A的投資評(píng)級(jí),考慮到公司市占率國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三,鑲嵌首飾業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)突出,給予2018年P(guān)E27x,6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為40.77元。

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