[推薦評(píng)級(jí)]家電行業(yè)周報(bào)：本期跟蹤美的集團(tuán)投資者交流會(huì) 時(shí)間：2018年05月08日 17:07:55\u00A0中財(cái)網(wǎng) 投資要點(diǎn) 近期我們參加了美的集團(tuán)在深圳舉辦的2018年度投資者交流會(huì)，這是一次公開的盛會(huì)，眾多投資者參加。我們更新幾處投資者近期關(guān)心的問題。 1.關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)如何影響美的，除KUKA外美國業(yè)務(wù)占5%左右，所以有影響但是影響不會(huì)特別大。2.關(guān)于同行開始涉足芯片，美的在芯片方面已經(jīng)有一些自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可以自己封裝。核心的變頻空調(diào)方面也有自己在做。3.關(guān)于一季度的業(yè)績分拆情況，一季度國內(nèi)市場洗衣機(jī)增長20%，冰箱增長超30%，空調(diào)增長達(dá)到40%以上，美的預(yù)期廚電業(yè)務(wù)在未來二三季度將會(huì)繼續(xù)增長，動(dòng)力來源于三四線城市的市場需求和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)，美的二三季度將會(huì)有新品推出。4.關(guān)于線上增長情況，美的從去年四季度開始線上的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，今年一季度，線上全網(wǎng)整體提升60%以上，二三季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善將帶來恢復(fù)性增長，預(yù)計(jì)增速恢復(fù)到去年同期水平。五一假期期間美的實(shí)現(xiàn)了79%增長，高于行業(yè)增速。 行業(yè)數(shù)據(jù)：：（1）空調(diào)第一季度銷售速增速14%，較去年同期有所下降，但內(nèi)銷增速23%，依然較快。其中格力銷售增速18%；美的銷售增速8%；海爾銷售增速31%。（2）1-2月份洗衣機(jī)穩(wěn)定增長（+6.4%），熱水器增速強(qiáng)勁（+150%），冰箱增長現(xiàn)疲態(tài)（-3.8%）。洗衣機(jī)滾筒占比持續(xù)提升帶動(dòng)銷量穩(wěn)定增長；熱水器燃熱替代電熱和太陽能的趨勢明顯；而冰箱除常規(guī)更新?lián)Q代之外，功能性改善并不明顯，影響銷量增速。我們預(yù)計(jì)后期或依然延續(xù)這樣的增長態(tài)勢。（3）黑電方面速前兩個(gè)月銷售增速24%，出口增速42%有亮點(diǎn)，可能是短期的脈沖式的上升，難有持續(xù)性。 行業(yè)觀點(diǎn)：我們總體判斷今年白電受地產(chǎn)影響增長將趨緩，尤其是空調(diào)增速同比或顯著下滑；小家電將繼續(xù)保持快速增長，出口小家電受到美國貿(mào)易加稅清單負(fù)面影響較大；黑電受益于體育大年會(huì)有脈沖式的出口銷量上升，但是不可持續(xù)；而廚電受地產(chǎn)影響或繼續(xù)承壓，短期難以走出困境。 投資建議：看好家電行業(yè)治理結(jié)構(gòu)最完善最具增長活力的美的集團(tuán)（測算2018年將依然保持20%以上增長）、小天鵝（測算2018年將保持20%以上增長，Q1收入/利潤增長20%/29%，滾筒迭代需求和8年前家電下鄉(xiāng)的置換需求讓整體銷售維持穩(wěn)定增長）、高端洗衣機(jī)卡薩帝增長快速和燃?xì)鉄崴�器銷量增長空間大的海爾電器（測算2018將保持15%-20%增長）。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)壓制風(fēng)險(xiǎn) □ .王.家.遠(yuǎn)./.雒.雅.梅 .興.業(yè).證.券.股.份.有.限.公.司