本文作者Jozef Bystricky，由華盛學院Wendy編譯，為您簡要分析迪士尼的未來發(fā)展。

華特迪士尼最近公布的收益超出了分析師的預期，也超過了歷史最高水平。并且近期成功地推出了諸如《黑豹》和《復仇者聯(lián)盟3：無限戰(zhàn)爭》等大片，但投資者仍不為所動。在財報發(fā)布后的交易時段，該公司股價下跌。

投資者仍對其媒體網(wǎng)絡業(yè)務的結(jié)構(gòu)性下滑感到擔憂。然而，筆者認為投資者的擔憂也帶來了買入的機會。目前公司有許多新動作，特別是他們推出的全新的直接面向消費者的平臺ESPN+，以及一個有望在明年推出的新平臺。此外，如果福克斯的收購成功，它將給迪士尼帶來更大的力量來提供偉大的內(nèi)容和用戶體驗。

自2015年1月以來，迪士尼的股價一直在窄幅區(qū)間波動，通常在93美元到111美元之間。

股價在一個區(qū)間內(nèi)波動的原因是過去三年來公司的表現(xiàn)相當平庸。去年營收下滑，營業(yè)利潤率也出現(xiàn)下滑。由于低稅率和股票回購導致的股票數(shù)量減少，每股收益略有增加。

收入和利潤的下降是由于除公園和度假村以外的所有業(yè)務的下滑所導致的，而公園和度假村的收入占總收入的三分之一。多年來，公園和度假村的業(yè)務一直很強勁，預計在未來幾年也會很強勁。筆者還預計，由于《黑豹》和《復仇者聯(lián)盟3：無限戰(zhàn)爭》等大片的成功發(fā)行，今年的電影和娛樂將會有強勁的表現(xiàn)。

在2017年，娛樂工作室的營業(yè)收入的下降，是由于2016年的大片發(fā)行量比2017年更大；然而，媒體網(wǎng)絡的衰落可能是由于媒體內(nèi)容分發(fā)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變：從通過基于廣告的有線電視網(wǎng)絡變成直接面向消費者的無廣告渠道。因此，本文將把媒體網(wǎng)絡業(yè)務收入?yún)^(qū)分來來，這部分大約占總營收的一半，而其余部分則繼續(xù)表現(xiàn)強勁。自2015年以來，媒體網(wǎng)絡的運營收入大幅下降，而且，在2018年上半年總收入增長了2%的情況下，媒體網(wǎng)絡的運營收入還是下降了9%。

媒體網(wǎng)絡的總收入和運營收入持續(xù)下降的主要原因是收視率下降和用戶減少。

這就是為什么盡管成功發(fā)行了大片，而股價卻沒有大幅上漲。此外，迪士尼還有許多催化劑可以改變媒體和網(wǎng)絡業(yè)務的衰落，并從當前的疲軟中重現(xiàn)生機。

在最近一個季度，迪士尼已經(jīng)推出了ESPN Plus，價格為4.99美元。ESPN Plus是一款可運用于多種平臺上的新應用，它將是ESPN頻道獲得和留住體育迷的關(guān)鍵。

新的直接面向消費者的體驗可能會成為一個新的運動領域的奈飛。當然，奈飛自己的平臺是沒有體育內(nèi)容的。ESPN Plus可能只是體育迷們新消費體驗的開始。

除了ESPN Plus的推出，迪士尼還準備在明年推出另一個直接面向消費者的平臺，該平臺將專注于為客戶提供迪士尼、皮克斯、漫威和《星球大戰(zhàn)》等電影的新內(nèi)容。

迪士尼的內(nèi)容已經(jīng)包含了很多針對粉絲和愛好者的專題，而且內(nèi)容將會越來越多地吸引到世界各地的觀眾，或許就像奈飛的做法一樣。

除了該公司目前在資產(chǎn)負債表上的內(nèi)容，以及預計將推出新產(chǎn)品外，迪士尼還希望從21世紀福克斯獲得更多內(nèi)容。如果交易成功，該公司將獲得x戰(zhàn)警、阿凡達、辛普森一家、FX福克斯廣播公司、國家地理等。除此之外，該公司還將獲得Hulu的控股權(quán)。這筆交易對沃爾特迪士尼來說具有相當重要的戰(zhàn)略意義，它將是對新平臺現(xiàn)有內(nèi)容的補充。

迪士尼的新的直接面向消費者的頻道將與奈飛等公司展開直接競爭。然而，新平臺成功的關(guān)鍵在于內(nèi)容。這就是為什么奈飛要花費10億美元來開發(fā)新內(nèi)容的原因。而他們推出的毒梟、紙牌屋和其他影視內(nèi)容也引起了轟動，奈飛獲得了巨大的發(fā)展動力。迪士尼目前的內(nèi)容和從福克斯收購中獲得的內(nèi)容，可能會吸引更多的消費者。因此，迪士尼推出新平臺的戰(zhàn)略舉措會帶來巨大的機遇。因此，當前的交易價格區(qū)間可能是為下一輪牛市行情做好準備的好機會。

除了巨大的機遇外，目前的股票價格相當便宜。分析師預計，該公司今年的每股收益為6.90美元，明年每股收益為7.47美元。

這一預期相比2017年的每股收益增長了20%。然而，大部分增長來自于較低的稅率(預計今年將達到24.5%)，而2017年的稅率為32.0%。此外，每股收益增長的部分原因是股票回購，該公司去年在股票回購上花費了90億美元，回購了89.5萬股股票。

然而，該公司對應今年預期收益的市盈率為14.5倍，對應明年預期收益的市盈率為13.4倍。考慮到媒體網(wǎng)絡業(yè)務的巨大增長機遇，以及該公司在自己的公園、度假村以及工作室娛樂業(yè)務的強勁運營表現(xiàn)，這似乎相當便宜。

近年來，迪士尼的媒體網(wǎng)絡業(yè)務受到了挑戰(zhàn)，因此在過去3年里，該公司的股價表現(xiàn)平平。這主要是由于收視率下降和用戶減少。不過，該公司在戰(zhàn)略上做出了重大轉(zhuǎn)變，推出了兩個新的直接面向消費者的平臺，這可能有助于抵消這一下降趨勢。這些平臺將帶來巨大的增長機遇，因此，當前的價格非常低估。

關(guān)注同花順財經(jīng)（ths518），獲取更多機會