核心觀點：LED照明行業(yè)快速發(fā)展，疊加國際巨頭經(jīng)營不善撤出中國市場，行業(yè)整合加速。歐普作為照明龍頭，規(guī)模和成本優(yōu)勢突出，利用標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品引流；品牌和產(chǎn)品認(rèn)可度高，憑借高溢價產(chǎn)品最大化消費者價值，并從產(chǎn)品向服務(wù)拓展推升天花板，看好公司市占率穩(wěn)步提升。預(yù)計18－20年收入增速分別為28％、27％、27％。產(chǎn)業(yè)整合過程中，單一競爭將向規(guī)模、技術(shù)、成本、品牌綜合競爭轉(zhuǎn)變，優(yōu)勢企業(yè)終將以專業(yè)將拿回定價權(quán)，屆時盈利能力提升，利潤彈性有望釋放，預(yù)計18－20年利潤增速分別分30％、31.8％、32.4％。

LED照明行業(yè)整合進(jìn)行中，前景廣闊。2017年LED通用照明市場規(guī)模約為2550億元，預(yù)計2020年將達(dá)4452億元，預(yù)計復(fù)合增長率為20.4％。目前中國LED照明行業(yè)集中度偏低，龍頭市占率為3－5％。由于技術(shù)升級和成本壓力下中小企業(yè)生存困難加速退出、國際巨頭因自身運營因素相繼退出中國市場，國產(chǎn)品牌迎來整合未來LED行業(yè)絕佳時機，龍頭歐普照明最有望脫穎而出。

渠道打造核心競爭力，整合、擴張、提效三力合一。照明作為一個渠道主導(dǎo)行業(yè)，公司擁有核心壁壘，即為深耕全國渠道多年，已擁有3500多家專賣店，超過100000家終端銷售網(wǎng)點，通過投入與整合搭建高效運作的渠道網(wǎng)絡(luò)，運營效率為行業(yè)領(lǐng)先。且公司持續(xù)對渠道整合、擴張和提效進(jìn)行投入，預(yù)計18年新拓展千家門店，擴充面積升級為“千坪店”，通過系統(tǒng)管控終端庫存乃至消費者，三力合一下強化渠道網(wǎng)絡(luò)。

標(biāo)準(zhǔn)化、差異化產(chǎn)品雙輪驅(qū)動搶占市場份額。借助規(guī)模化生產(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢，歐普對標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品采取低價措施狙擊弱勢企業(yè)、擴大市場份額。同時，憑借自身研發(fā)、設(shè)計優(yōu)勢，推出品牌溢價高的裝飾燈、水晶燈等差異化產(chǎn)品提升客單價。渠道優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢共同發(fā)力，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品放量和差異化產(chǎn)品贏得溢價，量價并行搶占市場。在產(chǎn)業(yè)整合中，產(chǎn)品過硬的企業(yè)終將以專業(yè)將拿回定價權(quán)，屆時利潤彈性有望釋放。