2018年5月21日，星期一，小雨，空氣質(zhì)量污染
摘要：貿(mào)易戰(zhàn)陰影有所減退，歐洲卻繼續(xù)困于意大利組建新政府泥潭,意大利股債大跌，美國(guó)國(guó)債大漲，股市情緒穩(wěn)定。繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)談判進(jìn)程，F(xiàn)OMC會(huì)議紀(jì)要和周五powell講話(huà)。
表面上看，市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)波瀾不興，但是美國(guó)國(guó)債的交易量顯著放大，在亞洲時(shí)間最早兩個(gè)半小時(shí)之內(nèi)，長(zhǎng)端的交易量就是20日均值的兩倍以上了。商務(wù)部上午宣布停止對(duì)原產(chǎn)美國(guó)高粱征收反傾銷(xiāo)稅。從pb上列出海關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，征稅條目ctar07v叫其他高粱的一和二月份貨值分別為124m和125m，全年估計(jì)滿(mǎn)打滿(mǎn)算15億美元左右。那么，這個(gè)消息涉及進(jìn)口額就沒(méi)多少，可能是先從無(wú)關(guān)痛癢的地方讓步，那就是后市可期。反正TY變化不大。中午ccav的新聞?wù)f要“擴(kuò)大進(jìn)口擴(kuò)大開(kāi)放”，第一個(gè)四個(gè)字是DADA在博鰲講話(huà)里面提到過(guò)的，但是后來(lái)正式出新聞通稿的時(shí)候緊急撤回了。這個(gè)信號(hào)就比較強(qiáng)烈了。果然，TY就開(kāi)始下了。美國(guó)國(guó)債行情這么一啟動(dòng)，聞弦音知雅意，大A股也起來(lái)了。
歐洲時(shí)間進(jìn)來(lái)，EGB收益率大都跟隨下行，唯獨(dú)意大利，西班牙和葡萄牙這三家還是上行。4點(diǎn)左右，5sm的di maio說(shuō)組閣獲得成功，相應(yīng)的消息好壞都有。好的是：不再提及退歐程序，不要求豁免債務(wù)等；壞的是要求重新審視歐盟經(jīng)濟(jì)監(jiān)管政策，將取消令銀行可在無(wú)司法授權(quán)的情況下從個(gè)人借貸者收回貸款的規(guī)則等等。市場(chǎng)最終反應(yīng)還是傾向負(fù)面。GBP和EUR再次下行。歐洲股市這次情緒不穩(wěn)定了，開(kāi)盤(pán)后逐波走低。5點(diǎn)歐元區(qū)貿(mào)易數(shù)字不錯(cuò)，多少提振了一下市場(chǎng)。但之后意大利股債雙殺的情況越來(lái)越嚴(yán)重，意大利股指FTSE MIB跌幅最高1.7%，意大利十年期國(guó)債一度跌了12bp進(jìn)而帶動(dòng)英鎊和歐元相對(duì)美元走弱。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，現(xiàn)在意大利這個(gè)情況帶給市場(chǎng)的壓力，比貿(mào)易戰(zhàn)還要大。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)說(shuō)，如果美國(guó)采取了美國(guó)優(yōu)先的政策，歐洲將采取相應(yīng)對(duì)策。另外，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)韋德曼說(shuō)，如果他來(lái)接任歐洲央行行長(zhǎng)的話(huà)，他很愿意，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：5點(diǎn)，歐元區(qū)3月季調(diào)后貿(mào)易帳 212億歐元，預(yù)期 210億歐元，前值 210億歐元。歐元區(qū)3月未季調(diào)貿(mào)易帳 269億歐元，前值 189億歐元。
美國(guó)國(guó)債交易變得非常簡(jiǎn)單，就是買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，TYM8不停有大單。在美國(guó)交易時(shí)間持續(xù)走高，5s30s維持在30.76bp。美國(guó)基本美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空。美國(guó)股市交易量萎縮，收市微微下跌，美元?jiǎng)t進(jìn)一步收漲，在美股當(dāng)中，科技股和材料板塊都有所下滑，明顯感受到市場(chǎng)正在關(guān)注中美貿(mào)易談判的最新進(jìn)展。美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Kudlow：中美貿(mào)易對(duì)話(huà)進(jìn)展順利。很快，周六的早上，cc av也說(shuō)，中美貿(mào)易談判是積極的，有建設(shè)性的，富有成果的。FED方面，美國(guó)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特（有投票權(quán)）為歐洲央行周五在法蘭克福會(huì)議準(zhǔn)備的書(shū)面講話(huà)公布：加息是對(duì)抗金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的一種可行防御措施。美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近達(dá)成美聯(lián)儲(chǔ)政策目標(biāo)，前景為多年以來(lái)最好。美國(guó)經(jīng)濟(jì)接近美聯(lián)儲(chǔ)就業(yè)最大化和價(jià)格穩(wěn)定這兩項(xiàng)貨幣政策目標(biāo)，而且前景也屬于長(zhǎng)期以來(lái)看到的最有利之列。Bullard（2019年有投票權(quán)）：美聯(lián)儲(chǔ)2018年沒(méi)必要再進(jìn)一步加息，畢竟，美國(guó)通脹仍然偏低。FOMC若在2018年剩余時(shí)間里繼續(xù)加息，可能會(huì)造成當(dāng)前處于趨平狀態(tài)的美債收益率曲倒掛.還有一個(gè)非常重要的問(wèn)題，就是美國(guó)聲稱(chēng)從未打算出動(dòng)b52。按照慣例，這種否認(rèn)就是等于承認(rèn)。這就不難理解為什么金三番五次往咱們國(guó)家跑.經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：加拿大4月CPI環(huán)比 0.3%，預(yù)期 0.3%，前值 0.3%。加拿大4月CPI同比 2.2%，預(yù)期2.3%，前值 2.3%。加拿大3月零售銷(xiāo)售環(huán)比 0.6%，預(yù)期 0.3%，前值由 0.4%修正為 0.5%。加拿大3月核心零售銷(xiāo)售環(huán)比 -0.2%，預(yù)期 0.5%，前值 0%。
本周前瞻,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)方面，周二里士滿(mǎn)指數(shù)，周三新屋，周四存屋，周五耐消。歐洲方面，5月份德法以及歐元區(qū)的PMI初值，英國(guó)有cpi和零售。央媽方面，F(xiàn)ed方面照耀一堆演講，周四Dudley，bostic兩次，大頭是powell周五在斯德哥爾摩的演講，同場(chǎng)演講的還有carney。另外，F(xiàn)ed還會(huì)公布會(huì)議紀(jì)要。
“十則圍之,五則攻之,倍則戰(zhàn)之,敵則能分之,少則能守之,不若則能避之”貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)行到這一步，是一個(gè)非常務(wù)實(shí)的選擇。今天札記題目就是這個(gè)意思。下面觀點(diǎn)綜述里提到的usdjpy交易已經(jīng)逼近止損，我決定退出觀望一下。為什么？周六看到默克爾訪問(wèn)莫斯科的消息，我突然意識(shí)到歐盟現(xiàn)在對(duì)美國(guó)非常不滿(mǎn)意，而且愿意在行動(dòng)上表現(xiàn)出來(lái)。日本已經(jīng)宣布了對(duì)涉美進(jìn)口450億日元征收關(guān)稅，可以看出日本對(duì)美國(guó)也不是很滿(mǎn)意，但是雖然是說(shuō)只需局限于非常很小的步伐，且處于很不穩(wěn)定的狀態(tài)，但是終究是不滿(mǎn)意。至少中美還在談，merkel本周四要來(lái)訪，日方剛剛對(duì)我國(guó)做出重大承諾，所以這種不滿(mǎn)意的情緒還得醞釀一會(huì)兒。所以等等看吧。另外，周末兩天關(guān)于中美貿(mào)易談判又是一堆“正如我所料”的言論。come on，we are pro！按照你的觀點(diǎn)話(huà)，該吃吃，該喝喝，但業(yè)績(jī)回撤會(huì)很明顯。真正的pro會(huì)老老實(shí)實(shí)算系數(shù)做套保，固然有成本，但是sharp ratio會(huì)高很多。另外，美國(guó)國(guó)內(nèi)近期關(guān)于FISA的事兒越來(lái)越熱鬧，從Trump的推(附注)中可以推測(cè)這事兒快要爆了。誰(shuí)有比較清晰的消息分享一下。這事兒要是爆了，美元得跌成啥啊。
周四札記請(qǐng)教大家關(guān)于GRWALL只發(fā)5yr讓peers的10yr大漲的原因。有兩位同學(xué)不吝賜教，摘錄如下：“個(gè)人認(rèn)為AMC長(zhǎng)端8-10yr spread tightening主要還是受市場(chǎng)對(duì)新發(fā)預(yù)期的影響。近期Asia Credit IG和HY都受新發(fā)債定價(jià)的影響，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)潛在會(huì)有新發(fā)的issuer都在repricing。GRWALL的新發(fā)債在市場(chǎng)中傳聞已經(jīng)有一段時(shí)間了（貌似5月2號(hào)就有），投資者大多認(rèn)為會(huì)發(fā)muti tranches，因此AMC spread整體都有一定幅度的widen，長(zhǎng)端10yr較多（MTD 15-20bps），但本次新發(fā)只有5yr且size也不大，所以AMC長(zhǎng)端8-10yr才會(huì)有一波小漲”
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