維持增持評(píng)級(jí)。在客單價(jià)提升以及渠道擴(kuò)張影響下,晾衣架主業(yè)將保持穩(wěn)步提升,智能晾衣機(jī)將逐步成為重要的收入增長(zhǎng)點(diǎn);借助成熟終端渠道以及多年積累的品牌影響力,智能鎖等產(chǎn)品將成為進(jìn)軍智能家居新藍(lán)海的切入點(diǎn)。我們預(yù)測(cè)2018~2020年EPS為0.69/0.94/1.24元,參考可比公司給予2019年35倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)32.9元,增持評(píng)級(jí)。

產(chǎn)品升級(jí)持續(xù)推進(jìn),客單價(jià)水平穩(wěn)步提升。晾衣架領(lǐng)域呈現(xiàn)大行業(yè)、小公司的發(fā)展現(xiàn)狀,公司作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍者,在產(chǎn)品研發(fā)、品牌推廣方面樹立了優(yōu)質(zhì)標(biāo)桿,并在消費(fèi)者的認(rèn)知中將“好太太”與“優(yōu)質(zhì)晾衣架”劃上等號(hào)。隨著消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn),消費(fèi)者對(duì)于傳統(tǒng)晾衣架的消費(fèi)檔次有所提升,帶動(dòng)著平均客單價(jià)的不斷提升。

經(jīng)銷商渠道持續(xù)推進(jìn),電商作為重要補(bǔ)充。在渠道方面公司圍繞自身產(chǎn)品定位,建立了經(jīng)銷為主、直營(yíng)為輔的模式,截至2017年已有經(jīng)銷門店約1500家,在鞏固各大中型城市渠道優(yōu)勢(shì)的同時(shí),進(jìn)一步向三四線城市深化拓展,預(yù)計(jì)新增門店將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng);同時(shí),線上渠道的快速發(fā)展,有助于公司持續(xù)提升銷售渠道布局優(yōu)勢(shì),擴(kuò)大市場(chǎng)占有率

布局智能家居新藍(lán)海,智能鎖率先發(fā)力。當(dāng)前智能鎖滲透率遠(yuǎn)低于海外市場(chǎng),隨著政策、技術(shù)的推動(dòng)滲透率有望逐步提升。公司布局科徠尼并以智能鎖作為切入點(diǎn)進(jìn)入智能家居領(lǐng)域。在渠道方面,將整合好太太渠道優(yōu)勢(shì)資源形成以點(diǎn)帶面的局面,2018年計(jì)劃增加專賣店300-500個(gè)左右。

風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),房地產(chǎn)波動(dòng)帶來的需求風(fēng)險(xiǎn)。