證券時報網(wǎng)05月22日訊 主要觀點：

公司是目前全球最大的正極材料供應商。 受益于動力電池裝機需求的快速增長，公司正極材料業(yè)務得到了快速發(fā)展，成為公司業(yè)績增長的主要推動力。 截至2017年底，公司正極材料產(chǎn)能4.3萬噸，今年一季度7200噸高鎳產(chǎn)線投產(chǎn)后， 總產(chǎn)能將達5萬噸。為順應行業(yè)趨勢， 公司積極布局高鎳產(chǎn)品， 規(guī)劃于2025年12月31日前分期完成10萬噸高能量密度鋰離子電池正極材料項目的投資。 產(chǎn)能儲備充足，行業(yè)龍頭地位將進一步鞏固。

負極材料產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)第二， 營業(yè)收入增長提速， 2012年至2015年，公司負極材料營業(yè)收入年復合增長率為18.54%。 2016年起，公司負極材料營收增速顯著提升。 2017年，公司通過并購湖州創(chuàng)亞及投產(chǎn)包頭負極一體化材料項目，進一步鞏固了公司在鋰電池負極材料的行業(yè)龍頭地位。

公司2017年與洛陽鉬業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，并通過信托計劃以3.82元/股認購4.71億股定增。此舉有利于公司鋰電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸，爭取上游資源端主動權，提升產(chǎn)業(yè)競爭力，具有重要戰(zhàn)略意義。

預計公司 2018-2019 年主營業(yè)務收入分別為 132.42 億元、165.85 億元，凈利潤分別為 9.74 億元、 12.71 億元， EPS 分別 為 0.87 元/股、 1.13 元/股，對應 PE 估值分別為 26.74 倍、 20.50 倍。 杉杉股份作為鋰電池正負極材料行業(yè)龍頭，產(chǎn)能規(guī)模及技術儲備充足，有較強的資金實力能支撐其產(chǎn)能擴張的資本支出，有望分享鋰電池行業(yè)高速增長。首次關注，給予增持評級。

技術進步帶來的替代風險； 市場競爭加劇導致公司存貨及應收賬款風險。