【研究報告內(nèi)容摘要】

公司為晾曬行業(yè)龍頭,盈利質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先

公司主要從事晾衣架等家居產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售,是引領(lǐng)中國晾衣架行業(yè)發(fā)展方向的領(lǐng)軍企業(yè)。2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.13億元(YoY+37.75%),歸母凈利潤2.06億元(YoY+35.43%),加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率27.95%,同比下降0.47個百分點。2018年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.63億元(YoY+32.91%),歸母凈利潤0.48億元(YoY+53.78%)。

智能晾衣機業(yè)務(wù)快速增長,開啟公司智能化轉(zhuǎn)型之路

2017年公司智能家居產(chǎn)品增速高達(dá)108.01%,隨著消費升級及晾曬產(chǎn)品普及度提升,居民消費結(jié)構(gòu)由從“溫飽型”走向“舒適性”,智能家居越來越受到消費者青睞。智能晾衣機有望引領(lǐng)“陽臺家電行業(yè)”發(fā)展浪潮,晾曬行業(yè)有望迎來“量”、“價”雙重提升邏輯。

“科徠尼”品牌智能鎖已投放市場,搶占智能家居入口級產(chǎn)品市場

智能鎖市場空間廣闊,未來仍為藍(lán)海市場。智能鎖作為智能家居的入口級產(chǎn)品,正逐漸被消費主力軍接受,市場需求不斷上升,公司有望憑借智能鎖為入口打開智能家居產(chǎn)業(yè)拓展空間,在我國智能家居產(chǎn)業(yè)規(guī)模雖快速成長過程中搶占增量市場,智能家居領(lǐng)域拓展奠定公司中長期成長基礎(chǔ)。

看好公司智能產(chǎn)品布局,從功能性角度契合消費升級,技術(shù)研發(fā)投入提升品牌力,智能晾衣架及智能鎖業(yè)務(wù)推動公司產(chǎn)品量價齊升。預(yù)計公司2018-2020年實現(xiàn)營收15.1、20.4、27.4億元,歸母凈利潤分別為2.8、3.7、4.9億元,當(dāng)前對應(yīng)2018年P(guān)E為38.20倍,當(dāng)前股價已基本反映基本面,我們看好公司未來智能家電領(lǐng)域增長空間,給予公司謹(jǐn)慎增持評級。

地產(chǎn)政策超預(yù)期緊縮,導(dǎo)致下游家具等行業(yè)景氣度低于預(yù)期;行業(yè)品牌眾,價格戰(zhàn)風(fēng)險大;智能家居新品類開發(fā)不達(dá)預(yù)期。