[推薦評(píng)級(jí)]三壘股份(002621)首次覆蓋報(bào)告：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型布局教育產(chǎn)業(yè) 擬收購美吉姆開啟早教業(yè)務(wù)
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型教育業(yè)務(wù)，盈利有望全面提升：
公司傳統(tǒng)主業(yè)為工業(yè)機(jī)械制造，由于宏觀環(huán)境以及行業(yè)原因，公司2015年和2016 年業(yè)績持續(xù)下滑。2017 年2 月公司收購楷德教育，開啟轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)的序幕，布局國際教育產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，公司擬收購美國知名早教品牌“美吉姆”在中國區(qū)業(yè)務(wù)，切入早教產(chǎn)業(yè)。
國際教育和早教屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，且目前正處于快速發(fā)展階段，公司通過教育業(yè)務(wù)的布局，2017 年盈利明顯改善，隨著公司在教育業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，未來公司盈利有望持續(xù)高增長。
擬收購“美吉姆”，中國早教龍頭呼之欲出：
中國早教市場正處于快速發(fā)展階段，2012—2017 年早教市場規(guī)模復(fù)合增速達(dá)到21%，行業(yè)呈現(xiàn)高度景氣�！懊兰贰笔侨蛑缃唐放�，在中國的早教市場已經(jīng)確立領(lǐng)先優(yōu)勢，從規(guī)模和品牌角度均處于行業(yè)前列。收購美吉姆后，公司有望迅速在早教行業(yè)確立領(lǐng)先的地位。
加大教育業(yè)務(wù)投入力度，持續(xù)推進(jìn)外延并購：
公司計(jì)劃充分利用自身
，在發(fā)揮楷德教育既有業(yè)務(wù)優(yōu)勢、充分釋放利潤的基礎(chǔ)上，逐步加大資本資源向教育產(chǎn)業(yè)傾斜的力度，著力提高教育產(chǎn)業(yè)在公司營收和利潤比重。公司未來將繼續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)教育標(biāo)的，尤其是早幼教板塊，繼續(xù)推進(jìn)外延式并購，加快打造協(xié)同性強(qiáng)的低齡教育產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。
教育業(yè)務(wù)潛力巨大，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)：
我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年凈利潤分別為0.39、0.47、0.56 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.12、0.14 和0.17 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-2020 年分別為146、121 和102 倍。公司正在積極運(yùn)作收購美吉姆，且積極尋求早教板塊的外延并購，教育業(yè)務(wù)增長潛力巨大，首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：收購美吉姆失敗，教育板塊協(xié)同性不達(dá)預(yù)期