教育周報：三壘股份擬收購早教龍頭美吉姆 早教資產(chǎn)證券化或有突破

分享到 關(guān)注中金在線： 掃描二維碼 關(guān)注√ 中金在線微信 在線咨詢： 掃描或點擊關(guān)注中金在線客服

推薦標的 建議關(guān)注：三壘股份，威創(chuàng)股份。 行業(yè)回顧 本周，國金教育指數(shù)漲跌幅-1.39%，上證指數(shù)-0.26%，深證成指0.36%，創(chuàng)業(yè)板指0.12%，傳媒指數(shù)(中信)-1.65%，餐飲旅游(中信)-0.37%，滬深300指數(shù)0.24%。 年初至今，國金教育指數(shù)漲跌幅-6.74%，上證指數(shù)-7.26%，深證成指-7.56%，創(chuàng)業(yè)板指-2.35%，傳媒指數(shù)(中信)-14.02%，餐飲旅游(中信)16.04%，滬深300指數(shù)-6.23%。 行業(yè)觀點 2018年6月6日，三壘股份發(fā)布公告，擬以33億元現(xiàn)金收購早教龍頭美吉姆100%股份，承諾2018、2019、2020年凈利潤分別不低于1.80億元、2.38億元、2.90億元。交易對方未來完成增持上市公司股票后，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，未來交易對方合計持股比例上限為18%。標的公司估值為33.07億元，增值率為3766.04%。 美吉姆業(yè)務(wù)源自美國“美吉姆”兒童早教品牌，為適齡兒童提供科學(xué)、系統(tǒng)、有針對性的培訓(xùn)課程，課程體系主要包括歡動課、藝術(shù)課和音樂課。公司成立于2013年8月18日，采用以加盟為主，直營為輔的運營模式，其報告期內(nèi)主要收入及利潤來源于加盟業(yè)務(wù)。截至2017年12月31日，共擁有257家加盟美吉姆早教中心，83家直營美吉姆早教中心，已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)早期教育培訓(xùn)行業(yè)具有較大市場影響力的龍頭企業(yè)之一。 本次三壘股份擬收購的是美吉姆的品牌加盟業(yè)務(wù)，交易暫不包含美吉姆的直營門店。美吉姆在一二線主要以直營為主，二三線城市以加盟為主。加盟包括LOGO、裝修、課程、學(xué)生數(shù)據(jù)的全面一致性加盟，即作為消費者的角度，幾乎無法區(qū)分直營和加盟門店。美吉姆加盟業(yè)務(wù)是向加盟方收取一定的一次性加盟費，并在加盟門店運營過程中，向加盟方收取收入抽成，比例約10%。 標的公司2017年營收和盈利高速增長，模擬財務(wù)報表僅考慮加盟業(yè)務(wù)情況下，凈利較高。2017年營業(yè)收入為2.17億元，同比增長85.5%。2017年利潤總額為1.08億元，同比增長163.4%。2017年凈利潤為0.85億元，同比增長142.9%。2017年凈利率為39.2%，同比2016年的29.9%增加9.3pct，主要系將直營部分剝離，加盟模式下凈利水平較高。 初步測算早教市場或達千億規(guī)模，擁有系統(tǒng)化課程和管理體系的品牌具有競爭優(yōu)勢。我們假設(shè)全國0-6歲兒童數(shù)量為9500萬人，家庭早教投入滲透率為30%，平均早教投入為5000元/年，則市場規(guī)模達到1425億。此外《中國早教加盟發(fā)展報告》顯示，25-35歲的家長，尤其是25-28歲的90后新生代家長更愿意在早教上做更大的經(jīng)濟投入，早教在這批新家長中的推廣速度更快。早教班一般在購物中心內(nèi)，消費屬性較強。在目前師資匱乏、早教質(zhì)量標準不健全的背景下，具有良好的教師培訓(xùn)和管理體系以及系統(tǒng)化專業(yè)化課程體系的品牌機構(gòu)更容易獲得家長的信賴，擁有一定的競爭優(yōu)勢。 風(fēng)險提示：早教機構(gòu)監(jiān)管缺失或存在一定風(fēng)險；教師專業(yè)化水平仍有待提高；家庭生育意愿不達預(yù)期，人口增長速度或低于預(yù)期；加盟存經(jīng)營風(fēng)險。

鄭州抓獲涉?zhèn)麂N人員130余人 江西挖出巨型陰沉木 76集團軍在高原進行演習(xí) 大熊貓國家公園正式獲批 NHK自揭731細菌戰(zhàn)暴行 全國建2442公里紅色旅游公路

更多評論>>網(wǎng)友評論文明上網(wǎng)，理性發(fā)言

評論 中金登錄 | 微博登錄 | QQ登錄 評論 退出