[增持評級]安科生物(300009)：溶瘤病毒布局順利推進(jìn) I-O在研產(chǎn)品齊全 時(shí)間：2018年06月26日 09:00:30\u00A0中財(cái)網(wǎng) 核心觀點(diǎn) 溶瘤病毒布局進(jìn)展順利，將進(jìn)入臨床前申報(bào)階段。近日，公司補(bǔ)充公告了受讓上海元宋生物（原希元生物）溶瘤病毒的關(guān)聯(lián)交易。2017 年6 月19 日，公司與上海元宋生物簽訂了《技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同》，擬以人民幣1000 萬元受讓其持有的重組人腫瘤靶向基因—病毒株（ZD-55-IL-24）及所有的相關(guān)技術(shù)資料和研究成果。此前，公司曾于2016 年9 月宣布以自有資金3000 萬元增資希元生物，獲得其20%股權(quán)。據(jù)了解，ZD-55-IL-24 研發(fā)進(jìn)展較為順利，預(yù)期將很快進(jìn)入臨床申報(bào)階段。 生長激素水針即將上市，中德美聯(lián)發(fā)展迅速。2017 年12 月18 日，公司重組人生長激素注射液擬被納入優(yōu)先審評名單。2018 年4 月10 日，該藥物已經(jīng)進(jìn)入臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)現(xiàn)場核查階段，預(yù)計(jì)將于3 季度獲批上市。目前，生長激素注射液（水針）只有長春金賽上市銷售，競爭格局良好，公司水針上市后將會成為新的業(yè)績增長點(diǎn)。中德美聯(lián)方面，受益于Y 庫的建設(shè)推進(jìn)，一季度產(chǎn)銷情況良好，隨著下半年收入陸續(xù)確認(rèn)，將有力促進(jìn)公司業(yè)績增長。 腫瘤免疫治療發(fā)展迅速，公司布局齊全。近期來，國內(nèi)腫瘤免疫治療（Immuno-oncology，I-O）進(jìn)展較為迅速。2017 年11 月2 日，首個(gè)PD-1抗體BMS Nivolumab（Opdivo）申請上市獲得受理，并于近日獲批上市；2017 年12 月11 日，首個(gè)CAR-T 療法南京傳奇生物L(fēng)CAR-B38M 注冊申報(bào)獲得CDE 受理，并于18 年3 月獲批臨床。可以看到，公司在I-O 領(lǐng)域布局較為全面，包括CAR-T（臨床評審階段）、PD-1 抗體（臨床前研究）、溶瘤病毒（即將申報(bào)臨床）等，有望為公司發(fā)展注入新的動(dòng)力。 財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議 我們預(yù)測公司18-20 年歸母凈利潤分別為3.57/4.35/5.35 億元，對應(yīng)EPS 為0.36/0.44/0.54 元。公司主營業(yè)務(wù)前景較好，且在I-O 領(lǐng)域布局前瞻，在研產(chǎn)品齊全，維持可比公司給予18 年62 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)22.32 元，給予“增持”評級。 風(fēng)險(xiǎn)提示 如果在研產(chǎn)品上市進(jìn)度不及預(yù)期，將會極大影響公司競爭力。 □ .季.序.我 .東.方.證.券.股.份.有.限.公.司