在傳出進一步深化混改的消息不久后，舍得酒業(yè)（600702）又因跨界投資商業(yè)保理公司受到業(yè)內(nèi)的關(guān)注。

近日，舍得酒業(yè)發(fā)布公告稱，擬斥資1億元，與北京天洋投資有限公司(以下簡稱“天洋投資”)、四川沱牌舍得集團有限公司(以下簡稱“沱牌舍得集團”)共同對天贏鏈(深圳)商業(yè)保理有限公司(以下簡稱“天贏鏈保理”)增資3.5億元。

舍得酒業(yè)表示，以保理公司為平臺構(gòu)建上游供應(yīng)鏈體系，完善現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)金融體系，提升支付能力，是穩(wěn)定合作商，強化舍得酒業(yè)核心競爭力的主要舉措之一。《中國經(jīng)營報》記者就后期業(yè)務(wù)如何開展等問題向舍得酒業(yè)發(fā)送采訪函，截止到發(fā)稿前尚未收到回復(fù)。

多位專家告訴《中國經(jīng)營報》記者，不管是投資保理公司還是深化改制，最終目標(biāo)還是服務(wù)于全國化與中高端化。但在一系列投資和改制的背后，舍得酒業(yè)承擔(dān)著50億元業(yè)績壓力和中高端化的市場競爭，留給舍得酒業(yè)調(diào)整的時間也不多了。

斥資1億投資保理公司

近日，舍得酒業(yè)發(fā)布公告表示，公司擬與天洋投資、沱牌舍得集團共同對天贏鏈保理增資3.5億元。增資后，天贏鏈保理的注冊資本將增加至4億元，其中舍得酒業(yè)出資1億元，持有25%的股權(quán)；天洋投資出資1.52億元，持有38%的股權(quán)；沱牌舍得集團出資1.48億元，持有37%的股權(quán)。

據(jù)了解，天贏鏈公司于2018年5月28日成立，注冊資本5000萬元，天洋投資占股100%。

白酒專家晉育鋒告訴記者：“商業(yè)保理公司作為非銀行性的金融機構(gòu)，能夠為供貨方提供應(yīng)收款管理服務(wù)，提高應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率和資金利用水平，同時商業(yè)保理屬于貿(mào)易類融資的范疇，能夠為企業(yè)提供貿(mào)易融資。舍得酒業(yè)此舉想利用天贏鏈切入上游供應(yīng)商的保理服務(wù)，不排除后期進行貿(mào)易類融資業(yè)務(wù)即控制上游供應(yīng)商債權(quán)業(yè)務(wù)的開展。”

而白酒專家蔡學(xué)飛則表示：“目前白酒行業(yè)中高端白酒格局已經(jīng)形成，但是在未來中高端白酒仍然是一個發(fā)展趨勢。但靠自有實力來做的話，白酒企業(yè)無法支撐中高端與全國化的長周期。所以就要設(shè)法解決子公司和關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商的資金問題。因此舍得酒業(yè)投資保理公司可以看做是為中高端化與全國化進行服務(wù)。”

在2017年業(yè)績不達預(yù)期的背景下，出資近七成凈利投資保理公司也讓舍得酒業(yè)被扣上了“不務(wù)正業(yè)”的帽子。

隨后，舍得酒業(yè)又專門發(fā)布公告，解釋公司參股商業(yè)保理公司的必要性。舍得酒業(yè)表示，保理公司可以保證供應(yīng)商的及時回款、降低經(jīng)營風(fēng)險，延緩公司對供應(yīng)商的實際付款時點，增強公司財務(wù)流動性。

晉育鋒對記者表示：“舍得酒業(yè)對保理公司進行投資，投資完成后持股25%也不是實際控制人，對主業(yè)的發(fā)展不會有影響。同時，舍得酒業(yè)投資保理公司的意義更多的要看到這是白酒行業(yè)第一家保理公司。白酒行業(yè)目前有5600億元的銷售額，對應(yīng)的是上線供應(yīng)商2000多億元的采購額，舍得酒業(yè)投資的天贏鏈面臨著巨大的市場。”

不過，舍得酒業(yè)此舉能否獲得上游供應(yīng)商的認可，仍是個問題。“白酒上游供應(yīng)商包括包材、糧食、瓶子等多個領(lǐng)域，而保理公司在白酒行業(yè)還屬于新生事物，是一個長線投資行為。”晉育鋒說。

除了斥資1億元投資保理公司之外，舍得酒業(yè)的深化混改動作也引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注。

近日，射洪縣人民政府決定將所持有的沱牌舍得集團部分國有股權(quán)對外公開轉(zhuǎn)讓。據(jù)了解，射洪縣人民政府目前持有沱 近日，射洪縣人民政府決定將所持有的沱牌舍得集團部分國有股權(quán)對外公開轉(zhuǎn)讓。據(jù)了解，射洪縣人民政府目前持有沱牌舍得集團30%股權(quán)，公告顯示，此次對外公開轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)完成后會導(dǎo)致公司控股股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，但實際控制人和控股股東不發(fā)生變化。

據(jù)了解，現(xiàn)階段控股股東沱牌舍得集團持有舍得酒業(yè)29.85%的股權(quán)，天洋集團和射洪縣政府分別持有集團股權(quán)70%與30%。

蔡學(xué)飛表示：“此次射洪縣政府公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)，對于舍得酒業(yè)的深化改制有積極意義。對舍得酒業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的靈活性和機動性都能起到提升的作用，也有利于舍得酒業(yè)下一步的全國化戰(zhàn)略。”

而對于誰會接手這部分股權(quán)，也成為業(yè)內(nèi)熱議的焦點。晉育鋒表示：“這次沱牌舍得集團股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，可以看做是為天洋控股定制的。目前沱牌舍得剩下的30%的股權(quán)，其他第三方接手已經(jīng)沒有太大的意義了。”

同時蔡學(xué)飛也告訴記者，在天洋控股進入舍得酒業(yè)后，一系列的運作已經(jīng)使他在擁有控股權(quán)之外，鞏固了管理權(quán)。這次混改實際上更多的是一種延續(xù)性運作，目前天洋集團更需要解決的是經(jīng)營權(quán)問題。 白酒在資本市場仍屬于強勢板塊，實際把控舍得酒業(yè)，然后助推高端化、全國化戰(zhàn)略，對于天洋控股來說，也是資本市場上較大的籌碼。

記者了解到，2015年，天洋集團以38.22億元的價格獲得沱牌舍得集團70%的股權(quán)，舍得酒業(yè)也隨之易主。而在天洋集團入主之后，便開始對舍得酒業(yè)的管理層進行“大換血”。

2016年7月，彼時的沱牌舍得發(fā)布公告稱，公司董事會、監(jiān)事會收到公司董事長李家順，副董事長張樹平等多數(shù)管理人員的書面辭職報告。

在上述管理層離職后，天洋系管理集團開始進入。周政、劉力、蒲吉州等8人被提名為增補董事候選人。其中，張剛、張生為獨立候選人。而上述人選多在天洋集團或旗下公司任要職。此外，沱牌舍得還修訂章程，將董事會組成人數(shù)由9名擴充至11名，以“加強公司管理”。

而天洋集團控制下的舍得酒業(yè)最大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變即是對營銷的重視。據(jù)了解，2016年、2017年兩年內(nèi)，舍得酒業(yè)在市場營銷上至少花費9.32億元。2017年銷售費用達到4.8億元，為2015年2.38億元的2倍多。

“目前經(jīng)過長時間的整合，天洋投資在管理層面上的運作已經(jīng)基本完成，下一步就要全力助推舍得酒業(yè)的中高端化與全國化。”蔡學(xué)飛說。

事實上，不管是對投資保理公司的質(zhì)疑，還是舍得酒業(yè)進一步混改的關(guān)注，都源于2017年未達預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)與即將到期的業(yè)績承諾。2017年，舍得酒業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入16.38億元，距原計劃22億元仍有一定差距。而當(dāng)年舍得酒業(yè)大股東天洋控股入駐時，也曾作出在2018年、2020年分別實現(xiàn)50億元、80億元集團收入的承諾。

而在這種業(yè)績壓力下，舍得酒業(yè)開始聚焦中高端產(chǎn)品，更名“舍得”，推出智慧舍得次高端產(chǎn)品。

蔡學(xué)飛表示：“在全國化完成以后，培育出多個10億級市場，舍得酒業(yè)50億元的營收目標(biāo)是有機會完成的。另外，舍得酒業(yè)作為中國的次高端白酒有力的競爭者，對于他目前通過實踐營銷提升品牌形象的戰(zhàn)略還是要存疑的，這種戰(zhàn)略實際上對市場銷售幫助不大，并沒有解決經(jīng)銷層面的問題。”

舍得主打的400元至600元價格帶競爭極為激烈。記者了解到，不僅僅是茅臺、五糧液（000858）等全國性一線品牌的系列酒占據(jù)著400~600元的價格帶，一些區(qū)域強勢酒企如劍南春、水井坊（600779）、郎酒、汾酒在此價格帶上均有布局，不管是全國化擴張，還是深耕區(qū)域，舍得酒業(yè)都面臨著極大的競爭。

在舍得酒業(yè)徹底完成混改之后，天洋控股在經(jīng)營戰(zhàn)略層面的決策會更有靈活性和機動性，但僅靠事件營銷還是難以有所突破。“打造更加合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、更加強勢的經(jīng)銷商系統(tǒng)、 在舍得酒業(yè)徹底完成混改之后，天洋控股在經(jīng)營戰(zhàn)略層面的決策會更有靈活性和機動性，但僅靠事件營銷還是難以有所突破。“打造更加合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、更加強勢的經(jīng)銷商系統(tǒng)、更加有執(zhí)行力的團隊，是舍得酒業(yè)目前亟待解決的問題。”蔡學(xué)飛說。

關(guān)注同花順財經(jīng)（ths518），獲取更多機會