【家電網(wǎng) HEA.CN 2018年7月7日原創(chuàng)】7月5日，美的集團（000333）發(fā)布公告稱，擬以不超過40億元進(jìn)行回購。家電網(wǎng)了解到，如果是次回購方案全部實施，其將成為A股史上最大規(guī)模的回購。

綜合主流媒體的報導(dǎo)及美的集團主動公布的內(nèi)容來看，本次回購的動機是為了讓美的集團的股價在底部得到支撐，并謀求未來更高的估值。

家電網(wǎng)查閱HEA歷史數(shù)據(jù)庫時了解到，1980年“美的”前身正式進(jìn)入家電業(yè)，1981年以美的品牌正式行銷。2014年，美的集團己經(jīng)發(fā)展成為用工總數(shù)13萬人，旗下?lián)碛忻赖摹⑿√禊Z、威靈、華凌、安得、美芝等十余個品牌的綜合性集團。發(fā)展至今，美的集團的產(chǎn)品涉及空調(diào)、廚電、冰洗等家電產(chǎn)業(yè)，擁有國內(nèi)較完整的小家電產(chǎn)品群和廚房家電產(chǎn)品群，在2017《財富》世界500強排名中位列450位，利潤排名第208位。

從1980年至今，美的集團已經(jīng)在中國家電領(lǐng)域經(jīng)過38年的沉浮，發(fā)展成為以白電行業(yè)為主的巨頭。除了在空調(diào)方面與格力形成雙寡頭壟斷之外，在冰箱、洗衣機等行業(yè)也占據(jù)較大的市場份額。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年我國冰箱銷售市場四大品牌份額分別為:海爾系占比31%、美的系占比13%、海信系占12%、長虹美菱占7%。而2013年-2018年2月，美的旗下的小天鵝洗衣機在國內(nèi)銷量市場份額由19%增加到30%。

美的集團最近一期財報顯示，美的集團在2017年實現(xiàn)營業(yè)收入2407.12億元，同比增長51.35%；實現(xiàn)凈利潤為172.84億元，同比增長17.70%；實現(xiàn)扣非后凈利潤156.14億元，同比增長15.72%；在2018年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入697.38億元，同比增長16.70%；實現(xiàn)凈利潤52.56億元，同比增長20.76%；實現(xiàn)扣非后凈利潤50.78億元，同比增長19.11%。

據(jù)美的發(fā)布的最新公告內(nèi)容，美的集團擬以自有資金不超過40億元回購公司股份，回購價格不超過50元/股。公告顯示，按回購金額上限測算，預(yù)計回購股份數(shù)量不低于8000萬股，約占公司目前已發(fā)行總股本的1.2%以上。

在公告中美的集團表示，本次回購是基于對公司未來發(fā)展前景的信心，綜合考慮公司近期股票二級市場表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營情況、主營業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財務(wù)狀況以及未來的盈利能力等基礎(chǔ)上進(jìn)行。根據(jù)美的集團經(jīng)營、財務(wù)及未來發(fā)展情況，公司認(rèn)為40億元的股份回購金額，不會對經(jīng)營、財務(wù)和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)美的集團2017年財報顯示，財年集團凈資產(chǎn)為737億元，貨幣資金余額483億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率66.58%。假設(shè)此次回購資金40億元全部使用完畢， 按2017年審計的財務(wù)數(shù)據(jù)測算，回購資金約占公司總資產(chǎn)的1.61%，約占公司凈資產(chǎn)的5.43%。

回購背后似乎有大動作 或與美的轉(zhuǎn)型相關(guān)

證券人士告訴家電網(wǎng)，一般上市公司回購股票存在以下幾種情況：首先是防止兼并和收購，美國菲利普石油公司在1985年為防止行業(yè)兼并動用了81億美元收購8100萬股本公司股票；為了防止外國資本侵吞，西方國家放寬了企業(yè)回購本公司股票的限制，并以此作為反制措施。在過去的12個月間，中國證券市場中也出現(xiàn)過類似的自二級市場收購散股并獲得超過5%股權(quán)的案例，被俗稱為“舉牌”。目前美的集團市值約為3140億，超過舉牌初始值需要耗及本金及費用資本約160億。但是在美的集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，第一大股東美的控股有限公司持有22.12億股，相當(dāng)于流通股34.74%比例，此時若不繼續(xù)收購并超過大股東持股比例以達(dá)到控制權(quán)并進(jìn)一步兼并的目的，“舉牌”的意義不大。但是值得注意的是，若進(jìn)一下完全收集市場股權(quán)，在實質(zhì)上將步入“無股流通”的局面，進(jìn)而可能達(dá)成私有化并退市的情形。

其次是在自己股票價格遠(yuǎn)低于企業(yè)內(nèi)在價值時回購股票，使企業(yè)的股票市場價格和企業(yè)價值保持基本一致。由于過低的股價會使投資人喪失信心，此時公司回購本公司股票以支撐公司股價，有利于改善公司形象，讓消費者重拾信心。2015年“股災(zāi)”期間，A股多家上市公司股東均采取此處方式提振市場信心。

此外，股票回購?fù)瑫r也有發(fā)生在公司經(jīng)營方針和市場需求發(fā)生重大變化時，為了使經(jīng)營規(guī)模與資本相稱并減少分派股利的壓力，公司可以購回發(fā)行或流通在外的股份并注銷的作用。

據(jù)家電網(wǎng)了解，在今年3月7日的美的集團年度戰(zhàn)略發(fā)布會上，美的集團發(fā)布了2018年度戰(zhàn)略，欲以數(shù)字化和人工智能為驅(qū)動，打造美的版工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。而在過去至少五年時間里，美的集團基本上完成了從功能型家電向智能家電產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型與布局。2016年對全球四大機器人企業(yè)之一的庫卡集團的收購，更是讓美的集團補足了機器人這個產(chǎn)業(yè)板塊。在轉(zhuǎn)型的重要關(guān)口，不排除美的為了更好地理清資金鏈和商務(wù)關(guān)系，持續(xù)性地回購股票并在時機成熟時對公司進(jìn)行私有化。

事實上在制造業(yè)中科技驅(qū)動型企業(yè)中，私有化的案例亦不在少數(shù)，其中美國戴爾公司的退市歷程可以參考和借鑒。

2006年，戴爾這家憑借直銷模式保持著全球PC市場占有率第一位的公司開始出現(xiàn)危機，出貨量第一的寶座被惠普奪取。因此，創(chuàng)始人邁克爾·戴爾再次復(fù)出，并從各個方面重振公司。那幾年，外界談?wù)摯鳡枙r，使用最多的詞匯便是“變革“和”復(fù)興“。不過在面對PC市場下滑頹勢難以挽回以及蘋果、三星等公司推出的平板電腦蒸蒸日上的情況下，2010年，戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾表露出了戴爾公司私有化的意愿。

2013年2月5日，戴爾公司宣布，董事會與創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官邁克爾·戴爾及其伙伴銀湖達(dá)成私有化協(xié)議。戴爾私有化的傳聞傳遍華爾街，讓該公司的股價一路上揚，當(dāng)年累計增幅達(dá)到35%。盡管為了實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，戴爾公司迫不得已采取私有化的手段，但是戴爾在私有化過程中卻得罪了戴爾公司一部分大股東。最終，邁克爾?戴爾不得不提高收購價格，不惜訴諸法院，才得以聯(lián)合銀湖資本的 249 億美元收購方案完成對戴爾公司的私有化。在私有化要約完成前，邁克爾·戴爾持有戴爾公司14%的股份，私有化完成后，邁克爾·戴爾的股份達(dá)到75%。完成戴爾的私有化后，邁克爾·戴爾一直都在強調(diào)，公司私有化是目前戴爾公司的最佳選擇。

金融行業(yè)討論上市公司私有化時，有一種理論認(rèn)為，公眾持股者由于強調(diào)短期收益而導(dǎo)致一些企業(yè)的價值被低估，并且私有化之后，公司進(jìn)行決策和采取行動的效率可以更高。假想美的集團私有化之后，美的相關(guān)業(yè)務(wù)則不必時刻暴露在投資者的嚴(yán)密監(jiān)視下，可以獲得更多的時間和空間發(fā)展其服務(wù)業(yè)務(wù)，完成集團從家電制造商向智能產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)型的道路。

雖然戴爾公司與美的集團面臨的境況完全不同，但兩者都處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，因此家電行業(yè)分析師大膽地向家電網(wǎng)表示，即便當(dāng)前實現(xiàn)的機率極其低微，但猜測未來美的集團持續(xù)回購股份，私有化并退市的可能性并非完全是假想。