中國證券網(wǎng)訊（記者 駱民）兔寶寶公告，公司前次以3億元自有資金回購部分社會公眾股份已實(shí)施完畢，公司擬追加自有資金回購公司股份，回購股份將依法予以注銷并相應(yīng)減少注冊資本。本次回購的資金額度最低不低于1億元，最高不超過3億元，回購股份的價格不超過12元/股，回購期限自股東大會審議通過回購方案之日起6個月內(nèi)。
捷順科技增加回購金額 半年報擬10派3元
中國證券網(wǎng)訊（記者 喬翔）捷順科技29日午間公告稱，公司擬將回購股份資金上限由3億元增至5億元。回購方案顯示，在回購股份價格不超過14.88元/股的條件下，若全額回購，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為3360萬股，回購股份比例約占本公司總股本666,548,401股的5.04%。
大北農(nóng)調(diào)整回購股份事項 回購資金上限增至10億元
中國證券網(wǎng)訊(記者 駱民)大北農(nóng)7月9日公告，公司董事會臨時會議審議并通過《關(guān)于調(diào)整回購股份事項的議案》。基于對公司未來發(fā)展前景的信心及公司價值的認(rèn)可，同意公司擬增加回購股份資金的額度(回購資金上限由3億元增至10億元)。
華泰證券：兔寶寶加碼地板業(yè)務(wù)，推進(jìn)大家居戰(zhàn)略
4月23日， 兔寶寶公告擬按照每股 1.55 港元的價格，出資約 4.18 億港元(折合人民幣約 3.35 億元)收購大自然家居（02083.HK）第二大股東所持大自然家居2.7億股股票，占其全部已發(fā)行股份的約18.39%。
中銀國際：兔寶寶一季度收入下滑，預(yù)計未來將回升
兔寶寶公布2018年一季度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比下滑3.3%，歸母凈利潤5,506萬元，同比增長15.4%，每股收益0.07元。并預(yù)告上半年歸母凈利潤為1.7億元至2.2億元，同比增長10%至40%。
捷順科技增加回購金額 半年報擬10派3元
中國證券網(wǎng)訊（記者 喬翔）捷順科技29日午間公告稱，公司擬將回購股份資金上限由3億元增至5億元。回購方案顯示，在回購股份價格不超過14.88元/股的條件下，若全額回購，預(yù)計可回購股份數(shù)量約為3360萬股，回購股份比例約占本公司總股本666,548,401股的5.04%。同時，公司半年度擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
大北農(nóng)調(diào)整回購股份事項 回購資金上限增至10億元
中國證券網(wǎng)訊(記者 駱民)大北農(nóng)7月9日公告，公司董事會臨時會議審議并通過《關(guān)于調(diào)整回購股份事項的議案》。基于對公司未來發(fā)展前景的信心及公司價值的認(rèn)可，同意公司擬增加回購股份資金的額度(回購資金上限由3億元增至10億元)，即使用不低于5000萬元，且不超過10億元的自有資金回購公司A股部分社會公眾股，并加快回購公司股份的實(shí)施進(jìn)度。
華泰證券：兔寶寶加碼地板業(yè)務(wù)，推進(jìn)大家居戰(zhàn)略
擬收購大自然家居超18%股份， 溢價約五成
4月23日， 兔寶寶公告擬按照每股 1.55 港元的價格，出資約 4.18 億港元(折合人民幣約 3.35 億元)收購大自然家居（02083.HK）第二大股東所持大自然家居2.7億股股票，占其全部已發(fā)行股份的約18.39%。大自然家居23日報收 1.04港元，本次交易溢價約五成，此次收購有利于增厚公司利潤，符合長期發(fā)展戰(zhàn)略，維持“買入”評級。
投資優(yōu)秀地產(chǎn)品牌，完善全產(chǎn)業(yè)鏈布局“ 大自然”品牌是國內(nèi)最知名的地板品牌之一，其主營產(chǎn)品地板為強(qiáng)化地板和復(fù)合地板。 截至17年底， 大自然家居地板門店共3604家，其中“大自然”門店3401家，國外進(jìn)口品牌門店203家。 17 年大自然家居銷售地板3500萬平方米，銷售額約15.90億元。受惠于中國市場消費(fèi)能力的提升和二次裝修需求的增加，疊加品牌集中度的快速提升，我們認(rèn)為大自然家居將進(jìn)一步提升市場占有率。本次通過收購大自然家居約18.39%股權(quán)，投資優(yōu)秀地板品牌企業(yè)，符合兔寶寶圍繞地板和兒童家居行業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)整合的戰(zhàn)略，公司將逐步向整體大家居業(yè)務(wù)邁進(jìn)。
渠道下沉優(yōu)勢明顯，打造裝飾綜合服務(wù)商
兔寶寶17年裝飾板材/互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)/品牌授權(quán)同比增長分別為54.47%/81.66%/98.74%，得益于公司在整體業(yè)務(wù)板塊方面的有序布局。 主要產(chǎn)品貼面板銷量增長57.33%、 集成家居增長58.47%、地板增長37.57%， 得益于公司品牌推廣和渠道建設(shè)。17年公司各體系新建專賣店774 家，累計投入運(yùn)營專賣店總數(shù)達(dá)到3013家,渠道下沉優(yōu)勢明顯。“易裝”模式及整體服務(wù)的延伸，可進(jìn)一步增厚公司的利潤。18年兔寶寶將大力推進(jìn)“易裝” 項目建設(shè)，全年易裝落地專賣店200家， 落地業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化率20%， 建設(shè)加工中心50家。
三大事業(yè)部統(tǒng)籌發(fā)展，供應(yīng)鏈布局持續(xù)優(yōu)化
兔寶寶 15 年成立家居宅配事業(yè)部，統(tǒng)領(lǐng)整體家居業(yè)務(wù)板塊，兔寶寶地板、木門、衣柜業(yè)務(wù)快速發(fā)展，得到了行業(yè)及消費(fèi)者的認(rèn)可。 17 年推出櫥柜、兒童家居等新業(yè)務(wù)板塊，全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步完善。裝飾材料事業(yè)部重點(diǎn)開發(fā)外圍市場，新增市場營收增長較快；互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部在公司供應(yīng)鏈平臺的信息化建設(shè)支撐下取得良好成績，兔寶寶信息化系統(tǒng)的數(shù)據(jù)獲取、分析能力不斷增強(qiáng)。 “大自然”作為國內(nèi)地板行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，對兔寶寶的地板業(yè)務(wù)也具有較好的引導(dǎo)作用。 兔寶寶與大自然在渠道和技術(shù)等方面優(yōu)勢互補(bǔ)、資源整合，良好的協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步擴(kuò)大兔寶寶的市場份額。
2018業(yè)績有望高增長，維持“買入”評級
兔寶寶 17 年利潤增速較快增長，基于對公司營收和盈利能力的樂觀預(yù)期，我們維持公司 18-20 年 EPS 預(yù)測值 0.58/0.85/1.07 元，參考可比公司 18年平均 23.99x 的 PE 水平，以及公司歷史估值水平，同時考慮公司較高盈利能力，我們認(rèn)為 2018 年合理 PE 區(qū)間為 20-25x,對應(yīng)公司目標(biāo)價為11.6-14.5 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示： 易裝業(yè)務(wù)開展不達(dá)預(yù)期；地產(chǎn)銷售增速大幅下降等。（華泰證券 鮑榮富 陳羽鋒 陳亞龍）
中銀國際：兔寶寶一季度收入下滑，預(yù)計未來將回升
兔寶寶公布2018年一季度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比下滑3.3%，歸母凈利潤5,506萬元，同比增長15.4%，每股收益0.07元。并預(yù)告上半年歸母凈利潤為1.7億元至2.2億元，同比增長10%至40%。
惡劣天氣影響公司一季度收入。由于春節(jié)前大雪天氣影響物流配送，年前經(jīng)銷商備貨不足，為配合3月份銷售需求，提高供貨響應(yīng)速度，公司允許經(jīng)銷商自主選擇A、B類下單，因此經(jīng)銷商選擇流轉(zhuǎn)時間更快的品牌授權(quán)B類訂單較多，品牌授權(quán)收入同比增加2,471萬元，品牌授權(quán)B類收入折算后合計的營業(yè)收入約為14.6億元，同比增長32.3%。
管理費(fèi)用延續(xù)去年下半年以來水平。一季度管理費(fèi)用為4,300萬元，延續(xù)去年下半年以來4,000萬元以上規(guī)模的水平，但同比增幅36.6%，一定程度上拖了利潤的后腿，主要是股權(quán)激勵費(fèi)用、工資薪酬和研發(fā)費(fèi)用上升到一個新的水平所致。
經(jīng)營現(xiàn)金流有所下滑。歷史上看，公司一季度均為經(jīng)營現(xiàn)金凈流出，去年同期凈流出541萬元，而今年同期凈流出8,646萬元，凈流出增加幅度較大，分項來看，主要三個：一是銷售回款同比減少5,000萬元，系收入下滑和回款放緩導(dǎo)致；二是購買商品支付的現(xiàn)金同比增加1,794萬元；三是支付給職工的工資同比增加1,178萬元，系股權(quán)激勵費(fèi)用和工資薪酬上升導(dǎo)致。
房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。
預(yù)計2018-2020年凈利潤分別為4.64、6.17、8.23億元，EPS分別為0.54、0.72、0.95元，雖然公司一季度收入有所下滑，但我們認(rèn)為更多是偶發(fā)因素導(dǎo)致，預(yù)計未來將回升，維持買入評級。（中銀國際證券 王欽）