上周建材行業(yè)上漲7.96%，跑贏滬深300，跑贏4.17pct。上周建材漲幅前五分別為：道氏技術(shù)（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國(guó)巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設(shè)（+16.85%）。
上周周期建材個(gè)股一致預(yù)期變動(dòng)較大，且方向不一。水泥個(gè)股中，海螺水泥、華新水泥、萬(wàn)年青公布業(yè)績(jī)預(yù)告，市場(chǎng)分別上調(diào)2018年一致預(yù)期6.84%、18.34%、8.04%；玻璃個(gè)股中，受下游需求疲軟且產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)頻繁、Q2玻璃價(jià)格走弱，旗濱集團(tuán)2018年一致預(yù)期遭下調(diào)0.09%；家裝建材個(gè)股中，受棚改貨幣化安置收緊影響，部分家裝建材個(gè)股遭下調(diào)2018年一致預(yù)期，兔寶寶、北新建材、東方雨虹分別遭下調(diào)1.18%、0.25%、0.31%；受益于子公司歐神諾工程客戶放量，規(guī)模效應(yīng)凸顯，市場(chǎng)上調(diào)帝歐家居2018年一致預(yù)期0.73%；除此之外，市場(chǎng)上調(diào)道氏技術(shù)2018年一致預(yù)期6.80%，中國(guó)巨石2018年一致預(yù)期遭下調(diào)0.65%。
2.核心觀點(diǎn)：中報(bào)預(yù)告集中披露，水泥板塊表現(xiàn)優(yōu)異
上周大盤迎來(lái)全面反彈，建材跑贏滬深300 4.17pct，漲幅居前個(gè)股道氏技術(shù)（+23.98%）、凱倫股份（+21.14%）、中國(guó)巨石（+17.33%）、華新水泥（+16.90%）、西部建設(shè)（+16.85%）、北新建材（+14.81%），主要是中報(bào)業(yè)績(jī)較好，前期殺跌幅度較多的公司。市場(chǎng)對(duì)于中美貿(mào)易爭(zhēng)端的情緒企穩(wěn)，中報(bào)預(yù)期開(kāi)始逐漸強(qiáng)化，行情繼續(xù)按照我們?cè)谥爸軋?bào)中提示的三條主線演化，即關(guān)注中報(bào)超預(yù)期個(gè)股、繼續(xù)擁抱高現(xiàn)金流與低負(fù)債的個(gè)股及關(guān)注次新反彈。
上周上市公司集中披露中報(bào)預(yù)告，我們前期重點(diǎn)提示的水泥板塊有出色表現(xiàn)，其中華新水泥中報(bào)預(yù)增179%~192%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，海螺水泥預(yù)增80%~100%，略超預(yù)期。萬(wàn)年青、上峰水泥分別預(yù)增440%~490%、87%~99%符合預(yù)期。我們認(rèn)為三季度水泥全年淡季底部將很快探明，對(duì)全年預(yù)悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)，水泥板塊估值將回歸歷史中樞水平。截止2018年7月13日，華新水泥、海螺水泥、萬(wàn)年青、上峰水泥2018年Wind一致預(yù)期PE分別為7.22/7.89/7.85/5.62x。下一個(gè)驗(yàn)證景氣下行的窗口期要到明年一季度，水泥下半年沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。推薦海螺水泥、塔牌集團(tuán)，關(guān)注萬(wàn)年青。
關(guān)注玻璃三季度盈利修復(fù)機(jī)會(huì)，上半年玻璃受到竣工需求不振、新點(diǎn)火產(chǎn)線供給沖擊、純堿集中檢修成本擠壓三大壓力，玻璃價(jià)格走弱，玻璃純堿價(jià)格差（玻璃盈利空間）收窄。下半年我們認(rèn)為需求、供給、成本角度均有邊際改善，三季度開(kāi)始行業(yè)利潤(rùn)水平從前期低位有明顯改善，我們覆蓋的玻璃上市公司估值處于歷史低位水平：旗濱集團(tuán)、南玻A 2018年Wind一致預(yù)期PE分別為6.65/15.66x，繼續(xù)推薦。
另外帝歐家居中報(bào)預(yù)增520%~570%，好于市場(chǎng)預(yù)期，截止2018年7月13日帝歐家居2018年Wind一致預(yù)期PE為22.92x，繼續(xù)推薦。瓷磚進(jìn)入大變革期，前十年依賴“量增”，產(chǎn)能產(chǎn)量翻倍，后期建議關(guān)注行業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)能切換，優(yōu)秀公司通過(guò)推有競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值量躍遷的“質(zhì)變”，精裝房趨勢(shì)、環(huán)保施壓、人工成本抬升促進(jìn)行業(yè)格局改變，加速集中度提升，重點(diǎn)關(guān)注次新股蒙娜麗莎，中報(bào)預(yù)增0~30%，存超預(yù)期機(jī)會(huì)，當(dāng)前2018年Wind一致預(yù)期PE僅14x。
3.各細(xì)分行業(yè)每周動(dòng)態(tài)
上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比回落0.24%，價(jià)格下跌地區(qū)主要是遼寧、吉林和浙江沿海，幅度10-30元/噸。7月中上旬，受降雨、臺(tái)風(fēng)和高溫天氣影響，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求出現(xiàn)階段性明顯減弱，企業(yè)發(fā)貨量普遍在6-8成水平，由于大部分地區(qū)企業(yè)因環(huán)�；蜃月上蕻a(chǎn)，供給控制較好，所以市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯供需失衡，水泥價(jià)格也因此繼續(xù)在高位保持穩(wěn)定�？紤]到南方地區(qū)梅雨、臺(tái)風(fēng)等惡劣即將結(jié)束，接下來(lái)的高溫對(duì)需求影響并不十分顯著，7月下旬水泥價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始趨于穩(wěn)定。
上周全國(guó)水泥平均庫(kù)存57.81%，周環(huán)比下降0.56pct。上周全國(guó)水泥磨機(jī)開(kāi)工率下降。全國(guó)水泥磨機(jī)開(kāi)工率均值 61.26%，環(huán)比下降 2.20%。南方地區(qū)受臺(tái)風(fēng)和降雨影響，水泥需求下降較多。
上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1644.27元/噸，與上上周相比下跌0.93元/噸，環(huán)比跌幅0.05%。
上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，成交平平。華北沙河部分廠家市場(chǎng)成交價(jià)格下滑，12日受會(huì)議提振，天津、秦皇島地區(qū)部分廠家價(jià)格小幅提漲，成交平平；華東市場(chǎng)成交起色不大，11日行業(yè)會(huì)議后安徽以及山東個(gè)別廠價(jià)格報(bào)漲，但多數(shù)廠現(xiàn)階段仍穩(wěn)價(jià)觀望，預(yù)計(jì)后期仍有跟漲可能；華中玻璃市場(chǎng)走貨一般，企業(yè)庫(kù)存小幅增加，多數(shù)廠家報(bào)價(jià)維穩(wěn)，個(gè)別受外圍市場(chǎng)影響，提漲1元/重量箱；華南9日召開(kāi)行業(yè)會(huì)議，會(huì)后廣東、福建以及海南絕大多數(shù)廠對(duì)廣東報(bào)價(jià)上調(diào)1元/重量箱；西南玻璃市場(chǎng)報(bào)盤平穩(wěn)，四川實(shí)際成交價(jià)格略有松動(dòng)，云貴市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定；西北行情整體偏穩(wěn)，走貨起色不大，庫(kù)存仍有壓力，各廠漲價(jià)意向仍存，但實(shí)際落實(shí)存難度；東北玻璃市場(chǎng)供需偏弱，貨源消化不快，企業(yè)維持觀望。
從供應(yīng)看，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)292條，在產(chǎn)242條，日熔量共計(jì)160780噸。上周無(wú)點(diǎn)火、冷修及改色生產(chǎn)線。庫(kù)存端，上周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為3615萬(wàn)重量箱，較上上周四增加39萬(wàn)重量箱，增幅1.09%。
粗紗：上周無(wú)堿粗紗市場(chǎng)行情運(yùn)行淡穩(wěn)，國(guó)內(nèi)主要池窯企業(yè)各產(chǎn)品走貨相對(duì)平穩(wěn)，價(jià)格暫無(wú)較大調(diào)整。上個(gè)月，受新產(chǎn)能投產(chǎn)影響以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)個(gè)別廠家價(jià)格偏低，持續(xù)堅(jiān)挺的2400tex纏繞直接紗價(jià)格小幅回落100元/噸左右，其余產(chǎn)品價(jià)格暫無(wú)較大調(diào)整。目前，大眾型產(chǎn)品2400tex纏繞直接紗價(jià)格在5100-5200元/噸不等，7月份，臨近傳統(tǒng)旺季，各廠現(xiàn)階段仍聽(tīng)價(jià)維穩(wěn)，短市價(jià)格暫無(wú)較大調(diào)整，但受新產(chǎn)能投放影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大，加之出口長(zhǎng)期或受影響較大，長(zhǎng)線來(lái)看，價(jià)格上漲難度尚存。目前主要企業(yè)普通等級(jí)無(wú)堿紗產(chǎn)品主流企業(yè)價(jià)格報(bào)：無(wú)堿2400tex直接紗報(bào)5200-5400元/噸，無(wú)堿2400texSMC紗報(bào)6200元/噸左右，無(wú)堿2400tex噴射紗報(bào)7000-7200元/噸，無(wú)堿2400tex氈用合股紗報(bào)6000-6100元/噸，無(wú)堿2400tex板材紗報(bào)5700-5800元/噸，無(wú)堿2000tex熱塑合股紗報(bào)5800-5900元/噸；無(wú)堿細(xì)紗市場(chǎng)表現(xiàn)淡穩(wěn)，實(shí)際成交價(jià)格略有下滑，短期內(nèi)市場(chǎng)回暖幾率較小。
電子紗：池窯電子紗市場(chǎng)價(jià)格暫無(wú)調(diào)整，目前主流成交價(jià)格維持在13500元/噸左右。下游加工企業(yè)需求起色表現(xiàn)較前期略有起色，個(gè)別廠走貨尚可�，F(xiàn)階段，電子布價(jià)格暫時(shí)維持在5.7-5.8元/米。預(yù)計(jì)短期電子紗價(jià)格仍以穩(wěn)定為主。
①煤炭：上周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)地價(jià)格下跌跡象明顯。北方港口受近日南方雨水天氣較多因素影響，電煤采購(gòu)需求偏弱，對(duì)煤價(jià)支撐力度有限，港口整體價(jià)格以穩(wěn)為主。環(huán)�！盎仡^看”結(jié)束后主產(chǎn)地煤炭供應(yīng)量開(kāi)始逐步回升，動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲缺少有力支撐，坑口煤價(jià)下跌跡象明顯。上周秦皇島港動(dòng)力末煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)671元/噸，周環(huán)比下跌8元/噸；
②純堿：上周國(guó)內(nèi)輕堿市場(chǎng)行情下滑，整體交投氣氛清淡。純堿廠家?guī)齑娉掷m(xù)上漲，出貨壓力增加。國(guó)內(nèi)輕堿主流出廠價(jià)格在1650-1830元/噸，環(huán)比下調(diào)2.0%；上周國(guó)內(nèi)重堿成交重心持續(xù)下滑，交投氣氛不溫不火。上周重堿庫(kù)存持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)重堿主流送到終端價(jià)格在1800-1950元/噸。
③廢紙：上周國(guó)廢到廠價(jià)（廢銅版紙-江浙滬-切邊）2500元/噸，周環(huán)比不變；
④瀝青：上周中油秦皇島道路瀝青（70#90#）出廠價(jià)3550元/噸，周環(huán)比不變；上海石化道路瀝青（70#A級(jí)）出廠價(jià)3580元/噸，周環(huán)比不變。
4.近期核心推薦標(biāo)的：海螺水泥、塔牌集團(tuán)、偉星新材、北新建材、蒙娜麗莎、旗濱集團(tuán)、南玻A
（1）海螺水泥：1）受益于環(huán)保限產(chǎn)、落后產(chǎn)能退出，2018年水泥行業(yè)高度景氣，且在中期跨度高景氣有望延續(xù)；2）公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先對(duì)手，未來(lái)將發(fā)力骨料、商混業(yè)務(wù)，進(jìn)一步補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈；3）現(xiàn)金流充盈，2018Q1資產(chǎn)負(fù)債率降至22%，資本開(kāi)支需求減少，未來(lái)分紅率仍有提升空間。
（2）塔牌集團(tuán)：1）華南地區(qū)下游需求旺盛，非采暖期錯(cuò)峰停窯壓縮供給，水泥價(jià)格領(lǐng)漲全國(guó)，預(yù)計(jì)Q3維持高位震蕩；2）17年11月公司文福萬(wàn)噸一線點(diǎn)火，預(yù)計(jì)新增300萬(wàn)噸熟料、400萬(wàn)噸水泥產(chǎn)能，18年銷量有望達(dá)1850萬(wàn)噸，YoY+19%；3）公司有望受益于區(qū)域行情。
（3）偉星新材：1）PPR家裝管龍頭，市占6%提升空間較大；2）星管家模式打造護(hù)城河，資本開(kāi)支需求小，每年維持高分紅；3）新業(yè)務(wù)落地，看好防水、過(guò)濾器等其他品類延伸。
（4）北新建材：1）石膏板行業(yè)龍頭，市占率55%以上。70%的收入來(lái)自公裝領(lǐng)域，未來(lái)增長(zhǎng)來(lái)自在家裝領(lǐng)域滲透率提升，裝配式建筑的推廣將會(huì)加速這一趨勢(shì)；2）量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期。
（5）蒙娜麗莎：1）薄板陶瓷領(lǐng)軍品牌，有望受益于行業(yè)集中度提升；2）工程市場(chǎng)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，獨(dú)家陶瓷薄板產(chǎn)品拉開(kāi)品牌定位差異。
（6）旗濱集團(tuán)：1）全國(guó)浮法玻璃原片龍頭企業(yè)，原片產(chǎn)能擴(kuò)張，深加工持續(xù)布局；2）下半年玻璃需求、供給、成本角度均有邊際改善，公司盈利水平有望修復(fù)。
（7）南玻A：1）擁有浮法玻璃以及工程玻璃、電子玻璃及顯示器件、太陽(yáng)能光伏三條完整產(chǎn)業(yè)鏈； 2）17年河北南玻二線和成都南玻一線技改完成，玻璃產(chǎn)能進(jìn)一步提升；3）宜昌光電技改升級(jí)產(chǎn)線已成功生產(chǎn)出0.2毫米的超薄玻璃，電子玻璃及顯示器件不斷布局，有望成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。