2015 年紡織服裝板塊漲幅排名前列，與板塊基本面背離（板塊業(yè)績趨穩(wěn)、承壓），主要源于市場對紡服標(biāo)的轉(zhuǎn)型的強(qiáng)烈預(yù)期。對板塊標(biāo)的系統(tǒng)梳理后，我們認(rèn)為2016 年這一風(fēng)格和行情仍將延續(xù)，建議投資者關(guān)注向新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的標(biāo)的：美盛文化、朗姿股份、華斯股份、貴人鳥，以及受益成本下降業(yè)績反轉(zhuǎn)的興業(yè)科技。
消費(fèi)低迷，行情背離
2015Q3 的服裝終端消費(fèi)基本延續(xù)了2014 年的低迷，增速放緩，但初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。總體而言，我們之前對A 股紡服復(fù)蘇子板塊順序?yàn)榧壹彙蓍e—鞋類—男裝—女裝—戶外的判斷正在得到驗(yàn)證。且仍杜邦分析來看，改善主要集中在男裝和鞋類方向。雖然，整體板塊業(yè)績呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，但預(yù)計(jì)壓力仍然較大，未來難以看到主業(yè)業(yè)績增速大超預(yù)期的情況。而截止2015 年12 月7 日，紡服板塊累計(jì)收益82.11%，漲幅居于前列。我們認(rèn)為板塊表現(xiàn)與基本面的背離更多的是來自于轉(zhuǎn)型及相關(guān)預(yù)期。
轉(zhuǎn)型乘風(fēng)，聚焦新興
仍我們梳理的紡服板塊80 家公司中，已有8 成公司在多元化、定增/重組、員工持股方面披露了公告。并且，下半年相較上半年定增披露家數(shù)增長超過了50%。可見轉(zhuǎn)型預(yù)之風(fēng)和預(yù)期將愈演愈烈。仍轉(zhuǎn)型方向上看，主要集中在互聯(lián)網(wǎng)+、體育、文化娛樂、大健康、時(shí)尚和新能源等方向，這些也是國家政策鼓勵和倡導(dǎo)的新興方向。
仍轉(zhuǎn)型的角度，我們認(rèn)為未來三大方向值得關(guān)注。一是體育產(chǎn)業(yè)，隨著行政管制放開，將迎來黃金十年的發(fā)展期。其中涉足體育產(chǎn)業(yè)的標(biāo)的主要由貴人鳥和探路者。事是互聯(lián)網(wǎng)3.0 時(shí)代下的社交電商崛起，我們認(rèn)為社交電商具有低成本、需求精準(zhǔn)匹配等優(yōu)勢，有效解決了傳統(tǒng)電商的諸多痛點(diǎn)，基于社交娛樂發(fā)展起來的新模式、粉絲經(jīng)濟(jì)大有可為。建議關(guān)注華斯股份和朗姿股份。三是“她”經(jīng)濟(jì)時(shí)代來臨，尤其是女性話語權(quán)較大的“美舉”+嬰童消費(fèi)將迎來爆發(fā)期。我們認(rèn)為，醫(yī)美將是“她”經(jīng)濟(jì)下個風(fēng)口，目前標(biāo)的稀缺，唯有朗姿股份于7 月擬投資韓國知名整形醫(yī)院，建議關(guān)注。嬰童消費(fèi)則受益于消費(fèi)升級與事孩紅利，其中森馬服飾、美盛文化和金發(fā)拉比值得關(guān)注。