推薦邏輯:傳統(tǒng)鞋服:運(yùn)動(dòng)鞋服市場(chǎng)回暖,2014年增速回升至5.4%,預(yù)計(jì)未來(lái)5年復(fù)合增速為8.3%,2019年行業(yè)規(guī)模將超過(guò)2000億元。公司在保證品牌業(yè)務(wù)已良性運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上,積極挖掘具有強(qiáng)大基因的小眾品牌,并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈。體育產(chǎn)業(yè):隨著政策利好和國(guó)民體育消費(fèi)意識(shí)抬頭,2025年產(chǎn)業(yè)規(guī)模目標(biāo)5萬(wàn)億,年復(fù)合增速12.6%,體育市場(chǎng)潛力巨大。公司依靠資本市場(chǎng)和虎撲互聯(lián)網(wǎng)雙平臺(tái),積極搶占體育資源,簽約全國(guó)性賽事資源豐富的大、中體協(xié),與專業(yè)成熟的海外經(jīng)紀(jì)公司接洽,初步形成以資源、內(nèi)容、媒體為核心,以目標(biāo)人群為重點(diǎn)的體育產(chǎn)業(yè)的布局,構(gòu)建起完整的體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈,再通過(guò)設(shè)立大數(shù)據(jù)平臺(tái)反哺生態(tài)圈,形成生態(tài)閉環(huán)。

優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務(wù),升級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈:1)公司是A股體育鞋服第一股,位于運(yùn)動(dòng)鞋服產(chǎn)業(yè)集群所在地晉江,坐擁規(guī)模優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì),同時(shí)定位精準(zhǔn),積極品牌營(yíng)銷,研發(fā)力度加大;2)建立新服裝生產(chǎn)線和晉江鞋智能化生產(chǎn)基地,提高訂單響應(yīng)速度和靈活性,提升生產(chǎn)環(huán)節(jié)利潤(rùn)水平;3)從“批發(fā)模式”向“以零售為核心”銷售模式轉(zhuǎn)型升級(jí),渠道扁平化,直接對(duì)接零售終端,進(jìn)行信息化管理,掌握實(shí)時(shí)終端銷售數(shù)據(jù),關(guān)低效店,實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng);4)去庫(kù)存完畢,經(jīng)銷商盈利能力改善;5)跨品牌跨區(qū)域橫向整合,積極尋找目標(biāo)標(biāo)的,構(gòu)建多品牌、多市場(chǎng)、多渠道體育用品公司。

布局體育產(chǎn)業(yè),搶占體育資源:隨著政策利好、消費(fèi)人群增加、消費(fèi)能力提高,公司積極布局體育產(chǎn)業(yè)鏈,覆蓋校園、互聯(lián)網(wǎng)、足球三大群體,建立體育云平臺(tái),對(duì)海量的體育數(shù)據(jù)進(jìn)行全方位的沉淀、應(yīng)用和深度挖掘。1)入主虎撲,分享互聯(lián)網(wǎng)+體育發(fā)展紅利;2)動(dòng)域資本第一年漂亮收尾,多個(gè)項(xiàng)目協(xié)同聯(lián)動(dòng);3)切入足球經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)中外對(duì)接;4)與大、中體協(xié)合作的賽事運(yùn)營(yíng)和視頻制作公司相繼落地,賽事運(yùn)營(yíng)或?qū)⒃龊駱I(yè)績(jī);5)打造體育云平臺(tái),深挖大數(shù)據(jù),加碼產(chǎn)業(yè)布局。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮到公司主業(yè)為運(yùn)動(dòng)鞋服,且大舉布局體育產(chǎn)業(yè)。基于2016年鞋服行業(yè)PE均值28倍,以及2016年體育行業(yè)PE均值130倍,我們認(rèn)為給予公司2016年70倍PE較為合理,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42.7元,給予“買入”評(píng)級(jí)。