本人持有安莉芳控股，因此可能影響分析的客觀性，個(gè)人分析，難免錯(cuò)誤，歡迎指正
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雖然同樣是內(nèi)衣品牌企業(yè)，安莉芳和都市麗人采取的是完全不同的商業(yè)模式。
$安莉芳控股(01388)$比較傳統(tǒng)，自己設(shè)計(jì)，自己生產(chǎn)，自己銷售為主。所有零售網(wǎng)點(diǎn)都由公司自己經(jīng)營(yíng)2282個(gè)零售網(wǎng)點(diǎn)，占銷售額的比例85%，另外還經(jīng)營(yíng)批發(fā)業(yè)務(wù)，占比約15%。
$都市麗人(02298)$采取完全不同于安莉芳的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)甚至設(shè)計(jì)、物流都外包出去，自己僅僅是進(jìn)行品牌打造和銷售而已，而且銷售網(wǎng)點(diǎn)也大都是加盟商，約占66%，直銷店占比小，約占34%。由于安莉芳自身零售收入大，因此雖然貌似存貨高于都市麗人，但是，平均到零售點(diǎn)而言，反而是好于都市麗人的。安莉芳27萬(wàn)/店，都市麗人68萬(wàn)/店，這里假設(shè)對(duì)于批發(fā)商，加盟商都是按訂單生產(chǎn)，不需要存貨。當(dāng)然，由于都市麗人由于生產(chǎn)外包，因此一次生產(chǎn)較多的數(shù)量，以換取較好的價(jià)格，形成一些存貨是可以理解的。
都市麗人的代工廠中有一部分關(guān)聯(lián)企業(yè)，但是占比不大。
控股股東鄭耀南為董事長(zhǎng)及執(zhí)行董事，其姐姐鄭耀英是東莞女人心實(shí)業(yè)公司的大股東。一家子企業(yè)家。控制人共同建立大同，利用大同發(fā)行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)讓股份。相關(guān)資本安排令人眼花繚亂。又建立大運(yùn)，利用大運(yùn)進(jìn)行員工股權(quán)激勵(lì)。
上市時(shí)向大同借入6千萬(wàn)股（占發(fā)售股份的15%）作為穩(wěn)定價(jià)格之用，可能在上市后進(jìn)行股份買入以操縱股價(jià)，幫助今日資本等風(fēng)險(xiǎn)投資出貨，掩蓋真實(shí)供求關(guān)系。由于里面還有員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，可在一定條件達(dá)成后（條件未有公開）上市三年中分三次賣出，作為員工獎(jiǎng)勵(lì)，因此在上市3年中，維持一個(gè)較高的估值成為公司管理層和投資銀行共同的利益所在。
安莉芳的市場(chǎng)定位是中高端，200-400元的價(jià)格讓很多普通白領(lǐng)望而卻步。在品牌塑造方面完全是依靠自己的市場(chǎng)活動(dòng)塑造品牌。
市場(chǎng)定位是快時(shí)尚。貼近年輕人和中低收入人群。請(qǐng)的是名人林志玲，黃曉明代言，以擴(kuò)大自己的影響力和品牌認(rèn)知。
從品牌塑造方面來(lái)講，都市麗人的力度好像更強(qiáng)一些。
都市麗人的文胸價(jià)格要表安莉芳便宜很多，相對(duì)安莉芳150元以上的價(jià)格來(lái)說(shuō)，50元左右的都市麗人更貼近大眾。都市麗人單價(jià)這么低，看樣子銷售量要遠(yuǎn)大于安莉芳。另外猜想都市麗人的價(jià)位更加吸引網(wǎng)上購(gòu)物的中端人群。而高端人群可能更加喜歡到商場(chǎng)的購(gòu)物感受。安莉芳的辦法是使用子品牌芬狄詩(shī)占領(lǐng)100-150元的市場(chǎng)。用e-bra占領(lǐng)100元以下的市場(chǎng)。但是整體來(lái)說(shuō)比都市麗人貴很多。都市麗人也借助新推出品牌都市麗人的秘密（明顯照抄維多利亞的秘密，有夠俗氣）占領(lǐng)高端市場(chǎng)。
招股說(shuō)明書吹牛逼，說(shuō)按照銷售額計(jì)算是最大的貼身內(nèi)衣生產(chǎn)商，是第二名的3倍。難道他不知道有個(gè)安莉芳么？都市麗人2013年的銷售收入甚至趕不上安莉芳。
因?yàn)槎际宣惾说纳a(chǎn)設(shè)計(jì)外包，加之單價(jià)低，因此毛利率要大大低于安莉芳。
安莉芳上半年生產(chǎn)能力不足，造成電商略有下降，下半年產(chǎn)能增長(zhǎng)，銷售收入和利潤(rùn)都應(yīng)回暖。匯兌損益也對(duì)安莉芳上半年的利潤(rùn)造成了重大不利影響，剔除這個(gè)影響，安莉芳的利潤(rùn)增加應(yīng)該在10%左右。
都市麗人的近年來(lái)的高增長(zhǎng)源于快速開店的影響，都市麗人已經(jīng)開店6272家，并且計(jì)劃繼續(xù)增加零售網(wǎng)點(diǎn)。目前的店鋪數(shù)目遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于安莉芳，未來(lái)進(jìn)一步的發(fā)展空間有限。與內(nèi)衣，尤其是主要面對(duì)女士的內(nèi)衣市場(chǎng)相比，體育用品公司的受眾范圍更廣，卻都在發(fā)展到6000-8000家專賣店時(shí)遇到問題，難以進(jìn)一步擴(kuò)張。
品牌 店鋪數(shù)量
李寧 5671
安踏 7700
361 7140
匹克 6000
今后面臨店鋪飽和造成的增幅回落。老實(shí)說(shuō)不認(rèn)為店鋪數(shù)量是什么優(yōu)勢(shì)，尤其是在都市麗人這種店鋪數(shù)量遠(yuǎn)超同行的情況下。隨著公司自營(yíng)門店的增加，如何管理好這些自營(yíng)門店是未來(lái)的挑戰(zhàn)。2014年上半年相對(duì)于自營(yíng)店增加15.5%，存貨增加了40%，是一個(gè)需要令人注意的信號(hào)。
2014年上半年，安莉芳和都市麗人同店增長(zhǎng)都是單位數(shù)，
都市麗人收入增長(zhǎng)33.6%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%
安莉芳的銷售額增長(zhǎng)10%，毛利增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)幾乎沒有增長(zhǎng)，主要是由于銷售及分銷開支增加較大。由于匯率變動(dòng)的差異影響，綜合收益反而下降22%，這個(gè)匯兌差額影響為什么會(huì)這么大？
都市麗人財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)良好，沒有有息負(fù)債，現(xiàn)金等價(jià)物大幅增長(zhǎng)。近期沒有生存問題，有的只是可能增長(zhǎng)放緩的問題。
安莉芳雖然有有息負(fù)債，但是有息負(fù)債在減少，債務(wù)狀況良好。
安莉芳經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流大幅減少8000萬(wàn)。這點(diǎn)令人擔(dān)憂。對(duì)應(yīng)存貨增加6000萬(wàn)，應(yīng)收賬款增加2000萬(wàn)。加之投資活動(dòng)消耗的現(xiàn)金增加，安莉芳的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物大幅降低。
比較兩只股票的指標(biāo)從估值上看，不管是市盈率還是市凈率，安莉芳都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于都市麗人。
安莉芳的股息率令人滿意，而都市麗人由于新上市原因還沒有分紅的記錄可以追尋。
雖然安莉芳有有息負(fù)債，但是資產(chǎn)負(fù)債率還是低于都市麗人。
都市麗人在凈資產(chǎn)收益率方面略勝一籌。