【研究報告內(nèi)容摘要】

投資要點:

公司攤薄后13-15的實際與預測EPS0.92、0.97、1.16元。可比公司2014平均PE50,可比行業(yè)最近1個月平均估值26倍,按證監(jiān)會行業(yè)公司2013年攤薄市盈率折價21%,可比公司2014年折價59%。

建議公司報價20.02元,對應2013年攤薄PE為21.86倍。

預估中簽率:網(wǎng)上0.97%;網(wǎng)下中公募與社保0.19%,年金與保險0.1%,其他0.09%。預計網(wǎng)上凍結資金量684億元,網(wǎng)下凍結618億元,總計凍結1302億元。

資金成本:最近資金市場充裕,10月新股申購凍結資金最高的10月24日7天回購利率僅沖至6.8%。

預計漲停板13個,破板賣出的打新年化回報率:網(wǎng)上93%、網(wǎng)下公募與社保18%,年金與保險9%,其他8%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價漲幅來看,最近很多新股持有1個月漲幅大于破板時,預計公司也可能出現(xiàn)這個情況。

公司基本情況分析?公司主營業(yè)務為高檔品牌女裝的設計、生產(chǎn)和銷售,公司不斷強化“V·GRΛSS”品牌建設,已經(jīng)具有一定品牌知名度。

?發(fā)展空間:2011年以來,公司的門店數(shù)量已經(jīng)基本不再增加,只是內(nèi)部高級別門店數(shù)量增加,公司并沒有在新的銷售方式上做充分準備。我們預估未來3年每年的銷售利潤增長在10-20%之間,但是如果受到其他品牌的新型銷售模式的沖擊,消費者消費方式的改變的影響,不排除未來的業(yè)績出現(xiàn)負增長的可能性。

?公司競爭優(yōu)勢:1)品牌認知度:公司已經(jīng)把V·GRΛSS塑造成為一個中高端品牌,定位于高端商場開店具有品牌的影響力。2)銷售網(wǎng)絡高端化:在商務部評定的109家金鼎百貨店中,公司在其中35家開設了銷售終端。3)款式:上海、南京、韓國首爾三個研發(fā)中心。

?風險提示:沒有及時拓展銷售模式風險,設計不符合需求風險。