事件描述

維格娜絲(603518)公布2014年年度報告。主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦?報告期內(nèi),公司實現(xiàn)營業(yè)收入為8.47億元,同比上升13.52%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.38億元,同比上升1.99%;基本每股收益為1.21元/股,同比下降0.82%,其中第四季度每股收益為0.34元/股。

事件評論

營收及毛利率同比穩(wěn)定增長

2014年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.47億元,同比上升13.52%。第四季度收入為2.55億元,同比上升21.79%,較第三季度13.32%的增速大幅上升。

公司2014年毛利率為71.05%,比去年略上升2.25個百分點。其中,第四季度毛利率為71.90%,收益于營業(yè)收入增長,較第三季度上升2.66個百分點。

銷售費用增長較快,期間費用率小幅上升

銷售費用為34,460.86萬元,同比增長30.39%,主要由于導致職工薪酬增加、店鋪數(shù)量增加致房租和裝修費增加、公司參加商場活動力度加大,店鋪費用增加較多。管理費用7,183.58萬元,同比增長15.39%,主要是職工薪酬和研發(fā)費用增加較多。財務(wù)費用為-407.16萬元;期間費用率為48.68%,較去年上升5.39個百分點。

公司存貨因庫存商品增加店鋪以直營為主

2014年年末,公司存貨為2.04億元,同比增長32.18%,占總資產(chǎn)的14.84%。其中,庫存商品賬面余額為1.55億元,較期初大幅提高32.46%。在產(chǎn)品及原材料總額為0.51億元。應(yīng)收賬款為0.54億元,隨收入增加同比上升48.65%。截止2014年底,公司共有銷售終端335家,其中直營店299家。

首次給予“謹慎推薦”評級

公司偏華東區(qū)域強勢,但總體已發(fā)展成為全國出具市場規(guī)模的偏高端女裝品牌,未來兩年渠道釋放仍存空間,且終端控制能力較強。我們預(yù)計公司2015-2016年EPS分別為1.17、1.38元,對應(yīng)目前股價估為32倍、27倍。首次給予“謹慎推薦”評級。