銳奇股份:國內(nèi)高級電動工具領(lǐng)先企業(yè)

公司為國內(nèi)高級電動工具領(lǐng)先企業(yè)。公司是專業(yè)電動工具行業(yè)少數(shù)能替代進口具備自主品牌的內(nèi)資企業(yè)。公司主要產(chǎn)品涉及砂磨類、建筑道路類、金屬切削類及木工類四個大項,約30大系列、100多種規(guī)格型號,產(chǎn)品系列相對眾多同質(zhì)化的小企業(yè)豐富。

公司技術(shù)力量處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。國內(nèi)眾多電動工具企業(yè)采用OEM的出口方式,較少企業(yè)具有獨立的研發(fā)體系與設(shè)計能力。相較而言,公司注重自身獨立研發(fā)與創(chuàng)新能力的獲得,截止2012年末,擁有各項專利117項,其中包括部分收購豪邁工具獲得的轉(zhuǎn)讓專利,擁有專利數(shù)量在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

公司在國內(nèi)市場定位于中高端替代進口品牌。公司在國內(nèi)市場中高端市場占據(jù)相對較多的市場份額和行業(yè)領(lǐng)先地位。在國內(nèi)專業(yè)級電動工具市場中,包括外資品牌公司市場占有率在前五的水平,在國內(nèi)品牌占有率位居前三的水平。公司出口以O(shè)DM為主,自主品牌出口約20%,主要集中在東南亞、南美、中東及非洲等地區(qū)。

拓展產(chǎn)品線及應(yīng)用領(lǐng)域是公司快速發(fā)展的動力。公司產(chǎn)品在領(lǐng)域覆蓋及升級創(chuàng)新方面相比博世、牧田等國際企業(yè)仍有差距。公司已正在拓展鋰電池、充電式電動用具等新型產(chǎn)品,而鉆頭、鋸片等耗材配件更是具備較大的市場空間。自主研發(fā)、收購等拓展公司產(chǎn)品線及應(yīng)用領(lǐng)域是公司獲得競爭力提升的重要戰(zhàn)略途徑。

盈利預測與投資評級:我們預測2013-2015年公司EPS分別為0.40、0.48和0.62元,對應(yīng)2013-2014年的市盈率分別為33.2和27.8倍。考慮到國內(nèi)市場規(guī)模大而分散環(huán)境下,公司利用上市企業(yè)優(yōu)勢通過自主研發(fā)、收購及戰(zhàn)略合作等方式發(fā)展的潛力較大,以及目前相對較高的PE,首次暫時給予“增持”的投資評級。

風險提示:出口業(yè)務(wù)受人民幣持續(xù)升值影響;國內(nèi)市場拓展不力;收購風險;行業(yè)競爭加劇,毛利率持續(xù)低位。

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