公司公布2016年三季報。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入43.22億元，同比減少25.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.82億元，同比增長82.03%。實現(xiàn)基本每股收益0.53元。

專注于地板與人造板業(yè)務(wù)，盈利能力大幅提升

公司去年將煙草包裝印刷、汽車輪轂、信息通信等全部非木業(yè)資產(chǎn)置出，專注于地板及人造板業(yè)務(wù)，前三季度通過加大地板業(yè)務(wù)的宣傳與營銷力度、新品開發(fā)與推廣力度，人造板業(yè)務(wù)加強原材料成本的追蹤以及內(nèi)部控制，業(yè)務(wù)整合效果顯現(xiàn)，盡管營收同比下降25.52%，但歸母凈利同比大增82.03%。報告期內(nèi)地板與人造板毛利率均得到提升，貸款規(guī)模減少使得財務(wù)費用大幅削減，盈利能力明顯增強，綜合毛利率同比提高6.67pct至34.72%，凈利率同比提高2.89pct至7.11%。

規(guī)模優(yōu)勢與營銷優(yōu)勢明顯，推進(jìn)大家居戰(zhàn)略實施

公司剝離非木業(yè)資產(chǎn)后，專注于地板及人造板業(yè)務(wù)，產(chǎn)能優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢及品牌優(yōu)勢十分突出。(1)產(chǎn)能與技術(shù)：擁有年產(chǎn)160多萬立方米的中高密度板和刨花板的生產(chǎn)能力、年產(chǎn)4700萬平方米的地板產(chǎn)能，機器設(shè)備、精度、自控能力均居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，規(guī)模優(yōu)勢明顯。(2)渠道與品牌：圣象地板線下營銷網(wǎng)遍布全球，擁有近3000家專賣店，同時開拓了天貓、京東、蘇寧等在線分銷專營店，“圣象”品牌價值已達(dá)235.92億元，品牌優(yōu)勢與渠道優(yōu)勢明顯；更名為“大亞圣象”，新名字體現(xiàn)了公司和品牌的一脈傳承，品牌影響力有望得到進(jìn)一步提升。未來各木業(yè)子板塊可充分挖掘和利用公司的品牌資源、渠道資源，加強相互之間的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步強化和突出主營業(yè)務(wù)，推進(jìn)大家居戰(zhàn)略的實施，從而保障未來盈利能力的提升與可持續(xù)發(fā)展。

股權(quán)激勵計劃落地，公司治理有望持續(xù)改善

今年6月底，公司針對管理層和核心技術(shù)(業(yè)務(wù))骨干共計63人實施了限制性股權(quán)激勵。要求以2015年為基數(shù)，2016-2018年凈利潤增長率分別不低于20%、35%、50%，對應(yīng)2016-2018年凈利潤同比增速分別為20%、13%、11%，股權(quán)激勵鎖定三年。雖然解鎖要求不高，但此次股權(quán)激勵將公司中高層管理人員和技術(shù)骨干人員利益與公司經(jīng)營密切綁定，未來在內(nèi)部治理、經(jīng)營效率等方面的改善值得持續(xù)期待。

三、盈利預(yù)測與投資建議

我們看好公司主業(yè)整合后將帶來的運營效率和市場競爭力的提高、以及股權(quán)激勵計劃有望帶來的業(yè)績促進(jìn)作用，預(yù)計公司2016、17、18年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.90、1.00、1.14元/股，對應(yīng)2016、17、18年P(guān)E分別為23X、20X、18X。維持公司“強烈推薦”評級。

1、原材料價格上漲；2、市場競爭加劇。