8月25日，蒙牛乳業(yè)(2319.HK)發(fā)布2016年中報(bào)。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年蒙牛銷售收入完成272.6億元，同比增長6.6%，毛利則較去年同期增長12.8%。但蒙牛乳業(yè)今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤10.773億元，較去年同期的13.387億元下滑19.5%。

　　對(duì)此，蒙牛給出的主要原因是，“因聯(lián)營公司應(yīng)占利潤從上年同期的1.433億元大幅減少至今年的虧損1.546億元，及雅士利利潤減少的情況下，本集團(tuán)息稅折舊攤薄前利潤(EBITDA)下降6.9%至21.551億元，2015年同期為23.156億元”。

　　蒙牛所指的聯(lián)營公司，即中國最大的原料奶生產(chǎn)商現(xiàn)代牧業(yè)(1117.HK)，據(jù)其此前發(fā)布的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)代牧業(yè)年上半年收入為25.7億元，同比下跌8.8%;因金融負(fù)債產(chǎn)生公平值虧損使得現(xiàn)代牧業(yè)中期損了5.66億元，而蒙牛乳業(yè)為現(xiàn)代牧業(yè)大股東，其持股比為25.41%。由于原奶收購價(jià)格下跌，之前因?yàn)閾碛鞋F(xiàn)代牧業(yè)的原料優(yōu)勢(shì)反而成制約了蒙牛的業(yè)績。

　　蒙牛自身業(yè)務(wù)尤其是液態(tài)奶的業(yè)績并不差。

　　占蒙牛總收入87.2%的液態(tài)奶收入為237.62億元，比去年同期的219.41億元小幅增長，在液態(tài)奶細(xì)分品類中，UHT奶和酸奶兩個(gè)品類均保持增長狀態(tài)，尤其是酸奶收入73.3億元，比2015年的55.7億元增加了31.6%，但收入占液態(tài)奶20.7%的乳飲料卻從去年上半年的56.58億元降至今年的49.16億元，降幅為13%。

　　奶粉業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)了下滑，從去年的17.83億元下降至16.6億元，在蒙牛總收入的占比從去年的7%變成今年的6.1%，被冰淇淋業(yè)務(wù)超越，降為蒙牛的第三大業(yè)務(wù)。

　　奶粉業(yè)務(wù)其實(shí)就是近三年一直拖累蒙牛業(yè)績的雅士利，蒙牛自去年至今年致力于將其構(gòu)建成蒙牛奶粉業(yè)務(wù)平臺(tái)。

　　雅士利國際(01230.HK)同樣在8月25日發(fā)布業(yè)績公告，截至2016年6月30日的6個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入11.46億元，同比下滑 21.7%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1507萬元，同比下滑86.2%。這種下跌幅度較去年此時(shí)發(fā)布2015年上半年業(yè)績報(bào)時(shí)更甚。雅士利2015年上半年銷售收入和凈利潤分別下降了24.9%和63.9%。

　　公告稱，銷售收入下降的主因是現(xiàn)代和傳統(tǒng)渠道的加速萎縮削弱了集團(tuán)原本在該渠道的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，集團(tuán)于2016年上半年持續(xù)應(yīng)對(duì)母嬰及電商渠道的銷售模式轉(zhuǎn)型，新的營銷策略的執(zhí)行和效果需要時(shí)間以及成本費(fèi)用的投入，及集團(tuán)于2016年上半年加大促銷力度以應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　所以，在受到奶源過剩及消費(fèi)疲軟等不利因素影響的背景下，奶粉業(yè)務(wù)到底什么時(shí)候才能成為蒙牛的利潤來源?