雖登陸創(chuàng)業(yè)板格局已定，但家具定制公司尚品宅配高毛利、低凈利的問(wèn)題依舊存在。
文/天下網(wǎng)商記者 寧函夏
雖登陸創(chuàng)業(yè)板格局已定，但家具定制公司尚品宅配高毛利、低凈利的問(wèn)題依舊存在。
近日，廣州尚品宅配家居股份有限公司招股書(shū)再次更新，本次公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)2700萬(wàn)股，擬在深圳證券交易所上市。
根據(jù)招股書(shū)披露數(shù)據(jù)，在全國(guó)擁有上千家直營(yíng)店和加盟店的尚品宅配，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約30.88億，凈利潤(rùn)1.39億，毛利率為45%。和2014年對(duì)比，公司營(yíng)收增長(zhǎng)約60%，凈利潤(rùn)變化不大，毛利潤(rùn)基本持平。而在直營(yíng)店模式下，高毛利低凈利的情況沒(méi)有改變。
事實(shí)上，這種商業(yè)模式一直不被媒體和行業(yè)看好。
據(jù)《新京報(bào)》去年報(bào)道，尚品宅配直營(yíng)店數(shù)量占比大，因此銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用居高不下。而家居業(yè)內(nèi)人士表示，尚品宅配從開(kāi)始創(chuàng)辦之初就標(biāo)榜C2B+O2O的模式，實(shí)際上卻大量依靠OEM供應(yīng)商解決批發(fā)式生產(chǎn)和定制化需求，加上數(shù)量龐大的直營(yíng)店，“做的非常重，缺少互聯(lián)網(wǎng)的共享思維”，未來(lái)的路可能越走越窄。
今年上半年毛利居高不下，凈利下滑明顯
情況似乎在惡化。從招股書(shū)來(lái)看，2016年上半年，尚品宅配營(yíng)收16.46億，凈利潤(rùn)2900萬(wàn)，毛利率46%。按照目前的速度，今年凈利潤(rùn)將大幅度下降，而在營(yíng)收的略微增長(zhǎng)和毛利率繼續(xù)持高的情況，尚品宅配也許會(huì)陷入困局。
其實(shí)，在去年招股書(shū)披露的時(shí)候，資本圈人士對(duì)尚品宅配的高毛利已經(jīng)表示吃驚。接近50%的毛利潤(rùn)比同行高出來(lái)10%到15%，相比之下，據(jù)網(wǎng)上數(shù)據(jù)顯示，索菲亞、曲美股份、好萊客、歐派集團(tuán)這幾家同行的毛利率均不到40%。以索菲亞為例，同為家具定制品牌，其半年報(bào)中顯示，索菲亞今年上半年?duì)I收約16.9億，毛利率約為36%。
而從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，尚品宅配今年上半年凈利才占去年全年凈利的20%，表現(xiàn)并不盡如人意。相比較而言，索菲亞今年上半年凈利潤(rùn)近2億，同比增長(zhǎng)48%，仍然保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
通常意義上講，毛利率高公司就越賺錢，而凈利潤(rùn)低，則表示公司期間費(fèi)用，如銷售、管理費(fèi)用太高。從以上數(shù)據(jù)不難看出，尚品宅配的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用過(guò)高。這樣的盈利能力，尚品宅配所處的局面可能會(huì)日益被動(dòng)。
這背后重要的原因，如業(yè)界所說(shuō)，在于尚品宅配的“直營(yíng)店”模式。
招股書(shū)清晰顯示，截止2016年6月30日，尚品宅配擁有加盟店1016家，直營(yíng)店74家，銷售收入占比分別為51.17%和48.83%。也就是說(shuō)，尚品宅配有近一半的收入是來(lái)自直營(yíng)店。并且直營(yíng)店以北上廣為核心，均位于核心商圈，平均面積較大，營(yíng)業(yè)成本高。
這和其他品牌有明顯不同。已有資料顯示，歐派有直營(yíng)店16家，發(fā)展經(jīng)銷商2813家，專賣店4139家。2015年經(jīng)銷銷售收入占比84.7%，直營(yíng)銷售收入占比3.46%。
在報(bào)告期內(nèi)，尚品宅配還陸續(xù)增加了包括武漢、廈門、成都等市作為品牌直營(yíng)城市，且在廣州、北京、上海等城市也增加了直營(yíng)店的數(shù)量。
直營(yíng)店最大的好處就是，由于直接面向終端銷售客戶銷售，店鋪的管理掌控能力較強(qiáng)，銷售價(jià)格相對(duì)較高。作為公司的主要的銷售渠道，目前尚品宅配的直營(yíng)店單店銷售額遠(yuǎn)高于加盟店。但“一手抓生產(chǎn)，一手抓銷售”的模式相比同行就重了很多：
第一，尚品宅配直營(yíng)店大多核心商圈，因而產(chǎn)生了較大的租金費(fèi)用。在裝修、樣本間、店員人事費(fèi)用、門店的宣傳銷售工作，如地推、廣告等，也支出頗多；
第二，直營(yíng)店分散全國(guó)各地，因此在人員和門店的管理上，也要花費(fèi)投入。例如對(duì)服務(wù)人員的培訓(xùn)、駐扎管理人員等，尚品宅配需要大量的人力、物力支持。
第三，雙品牌運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略分散了企業(yè)的精力。據(jù)招股書(shū)，直營(yíng)店數(shù)量增加主要由于旗下“尚品宅配”和“維意定制”兩大家具定制品牌的發(fā)展需要，并且分別請(qǐng)了周迅和李冰冰作為品牌代言人。
而在店鋪擴(kuò)張的方式上，招股書(shū)也顯示，未來(lái)將通過(guò)增加旗艦店，并結(jié)合“直營(yíng)+加盟”的方式，提升定制家具的市場(chǎng)占有率。
電商渠道能否帶來(lái)新機(jī)？
根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略，現(xiàn)有的產(chǎn)能已經(jīng)飽和，并且在銷售旺季已經(jīng)略顯不足。未來(lái)要實(shí)現(xiàn)銷售量和銷售額的快速增長(zhǎng)，必須建設(shè)新的生產(chǎn)線，增加新的產(chǎn)能。對(duì)于尚品宅配，如何把握成為關(guān)鍵。
因此，本次發(fā)行募集資金投資主要用途為四個(gè)方面：智能制造生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷O2O推廣平臺(tái)項(xiàng)目和家具電商華南配套中心建設(shè)項(xiàng)目。
今年尚品宅配首次參加天貓雙11便斬獲全屋定制品類前10的排名。而去年尚品宅配還曾說(shuō)過(guò)，定制家具不適合定時(shí)爆破，品牌追求持之以恒，雙11不做特別規(guī)劃。
在本月的一場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)高峰論壇上，尚品宅配董事長(zhǎng)李連柱表示，“全屋定制就是新零售之說(shuō)的成功驗(yàn)證”。