(1880.HK) 一個月內(nèi)的第二次收購

百麗宣布建議收購中國休閑鞋履零售商龍昊，現(xiàn)金代價不超過人民幣7 億元。這是在一個月內(nèi)的第二次收購，上次為8 月份收購巴洛克日本32%的股權(quán)。我們持中性偏正面的看法。盡管缺乏財務(wù)信息披露，由于其經(jīng)營規(guī)模較小，我們預(yù)計最初幾年的凈利潤影響將微不足道。盡管如此，由于龍昊主要集中于高端男裝鞋履（以兩個自有品牌SKAP 和DRAGONSEA 經(jīng)營），我們看到公司具增長潛力，是百麗目前沒有直接參與的市場（只有通過特許品牌如Clarks）。借助百麗的全國分銷渠道和專業(yè)知識，通過積極的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和協(xié)同效應(yīng)，我們認(rèn)為這將加強(qiáng)百麗在中國鞋履市場的市場份額和盈利來源。重申「中性」評級，目標(biāo)價10 港元（相當(dāng)于FY14E 市盈率14.8 倍，繼續(xù)與同業(yè)看齊）。