這是近年來香港規(guī)模最大的一宗科技公司IPO交易，所以非常值得我們大家關(guān)注。
這家總部位于廈門的初創(chuàng)公司以每股8.5港元(約合1.10美元)的價格發(fā)行了5.74億股股份，IPO發(fā)行價位于每股8.5港元，這是近年來香港規(guī)模最大的一宗科技公司IPO交易，所以非常值得我們大家關(guān)注。
對于美圖發(fā)行的股價是不是高估，筆者認為香港人和內(nèi)地人有明顯的區(qū)別，不過港股市場上很大部分投資者都是歐美資金，所以部分場外資金，也在等待美圖給一個清晰的
解釋，或再考慮參與。筆者整理出一些觀點，給掛牌第一天的美圖做個市場憧憬：
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美圖公司在2013年、2014年及2015年財年的總收益分別為8587.7萬元、4.88億元以及7.42億元，分別虧損2581.3萬元、17.72億元以及22.17億元。盡管該公司宣稱有了新的業(yè)務(wù)模式，但是短期內(nèi)也難以實現(xiàn)盈利。
與8月份提交的招股書相比，美圖提供了三季度的財務(wù)及最新用戶數(shù)據(jù)等信息，并給出了
間表。最新業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，美圖今年第三季度總營收6.28億元，分為智能硬件、
服務(wù)及其他兩塊業(yè)務(wù)，其中智能硬件(即美圖手機)第三季度營收6.09億元，占比97.1%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他營收1850萬元，占比2.9%。
截至第二季度，美圖經(jīng)調(diào)整虧損凈額約2.576億元，累計虧損約11億元(減去一筆51億多的優(yōu)先股累計公允價值虧損).
估值的提高使得美圖發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價值也隨之水漲船高。因此計入到金融負債里的數(shù)額也越高，虧損數(shù)字變大。這些虧損并不是實際意義上的虧損，實際上虧損的部分是前幾輪投資人所獲得的賬面收益，待IPO之后，優(yōu)先股將自動轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ü桑@些公允價值將不再是負債，虧損會在第一個財年消失。
從財報看，智能硬件(即美圖手機)第三季度營收6.09億元，占比97.1%；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他營收1850萬元，占比2.9%。就是說美圖公司從財報看根本不是互聯(lián)網(wǎng)公司，而是一家手機公司，手機賺錢，美圖公司就盈利，手機不賺錢，美圖公司就虧損。
像不像小米？可惜小米根本就沒上市。小米雖也是一直以互聯(lián)網(wǎng)公司來估值，但是實際上主要現(xiàn)金流水都來自手機和其他硬件產(chǎn)品。傳統(tǒng)行業(yè)的流水，用互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)估值的算法去算，就會有很高的估值。小米巔峰估值到400多億美元，美圖估值到360億港幣也沒啥好奇怪。
不過很多看空美圖的人只看到美圖的燒錢，卻沒思考美圖的巨大流量。因為現(xiàn)階段的市場估值體系，早就拋棄了單純靠營收、利潤、市盈率等經(jīng)營指標，去衡量一個公司的習(xí)慣思維。
即便是在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)途中的各路風(fēng)投資金，看中的也只有一點：流量！“你要么賺錢，要么賺流量，要么兩樣都賺(比如騰訊)”。
再加上近兩年來，以女性為目標群體的創(chuàng)業(yè)公司，越來越被資本所看好。去年10月，以經(jīng)期健康為核心
管理應(yīng)用App大姨嗎獲得1.3億元的E輪融資。2016年1月，以女性興趣為主的垂直移動社區(qū)玲瓏沙龍也獲得了千萬元Pre-A輪融資。8月，醫(yī)療美容平臺更美也宣布完成3.45億元的C輪融資。8月，國內(nèi)女性助手類手機軟件美柚宣布獲得10億元的E輪融資。
當初微博在美股上市的時候，不是也沒賺到什么錢，但是有巨大的互聯(lián)網(wǎng)流量。結(jié)果2016年當商業(yè)模式變得清晰起來，微博的股價足足翻了4倍。
如果美圖按照互聯(lián)網(wǎng)公司來估值，那么可參照物應(yīng)該是
投資股票無非就是看預(yù)期，預(yù)期看什么？1、行業(yè)(尤其是
在中國內(nèi)地最具爆發(fā)性)；2、流量(人氣旺不旺才是平臺成功的關(guān)鍵)；3、收入(商業(yè)模式是否清晰)；4、利潤(主要看核心利潤增長對比，比如騰訊的游戲增長率)；5、老板的人品。。。。。。。。
2、股權(quán)參與者大佬多
美圖從第一輪融資到第五輪融資中，估值一直在不斷攀升，2014年，美圖公司共完成A、B、C三輪融資，累計融資金額為3.6億美元，C輪后美圖公司的估值為20億美元。隨后，美圖又繼續(xù)進行了D輪融資，投前37億美元，融資3億美元，投后40億美元。上市前，一家投行機構(gòu)給美圖上市前估值超過50億美元。
目前，美圖董事長蔡文勝、美圖CEO吳欣鴻在公司分別持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG資本、啟明創(chuàng)投、
機構(gòu)團隊，與大象共舞，總比天天陪著香港人玩老千公司強吧。
3、資本想象力多豐富
據(jù)智通財經(jīng)了解，美圖公司明年開啟的電商業(yè)務(wù)，或者又將成為一個新的燒錢業(yè)務(wù)。那么電商該怎么做，投資者又該不該幫蔡老板想想辦法？畢竟現(xiàn)階段的股價似乎也是個模糊的定義。
我們可以參考一下微博(WB.US)美股股價的2016成長經(jīng)歷：
微博大范圍內(nèi)測，據(jù)新浪財報透露，到了2013年9月，盡管當時新浪微博注冊人數(shù)已超過5億，日活用戶達到4600多萬，但營收僅為6600萬美元，相當于從每個注冊用戶中僅獲取了不到人民幣七毛錢。到了今年11月，在“網(wǎng)紅+直播+電商”的復(fù)合變現(xiàn)拉動下，微博披露Q3季度財報則震動了科技圈，季度營收達到11.8億元，年對年增長率達到了49%。
，目前微博的月活用戶達到了2.97億，年對年增長了34%。盡管對比twitter，微博的廣告負荷強度較小，暗示其未來仍有較大的營收上升空間。但是，在免費平臺模式中，海量用戶從獲取、沉淀到變現(xiàn)，仍然需要一個過程。事實上，誰都知道，做電商最大的勁瓶就是流量，不然
為啥要去傍上QQ與微信。
微博收入的高速增長得益于其龐大的流量基礎(chǔ)
微信作為騰訊現(xiàn)階段最重要的流量武器，匯豐
對其估值達到836億美元，但由微信所帶來的直接廣告營收僅為數(shù)十億元，但卻支撐了騰訊2000多億美元估值的半壁江山。財報所公布的微信數(shù)據(jù)顯示，微信和WeChat的合并月活躍賬戶數(shù)達到8.06億，比去年同期增長34%，促進內(nèi)部辦公
的微信企業(yè)號注冊用戶已超過2千萬。
據(jù)智通財經(jīng)了解，美圖目前擁有3款MAU(月活躍用戶)過億應(yīng)用，讓用戶便捷編輯和美化其照片及視頻，并在社交平臺或媒體上分享創(chuàng)作的內(nèi)容。截至2016年6月公司影像及社區(qū)應(yīng)用矩陣激活的獨立用戶達11億，MAU為4.46億，其中美圖秀秀、美顏相機、美拍、BeautyPlus(美顏相機海外版)、潮自拍、美妝相機的MAU分別為1.03億、1.13億、1.41億、0.36億、0.24億和0.17億。2016年6月公司核心影像應(yīng)用產(chǎn)生照片約56億張(+56%)，月活躍用戶平均每月產(chǎn)生19.3張照片(+25%).
據(jù)艾瑞統(tǒng)計，在國內(nèi)主流社交平臺上傳的照片中，約53.5%的照片經(jīng)過公司影像應(yīng)用處理。所以對于美圖來說，其巨額流量支撐了大部分的估值。剛剛開始商業(yè)化的美圖，也意味著其在商業(yè)化擁有巨大的想象空間。
有投資人士認為，撇開估值高低不論，美圖的定位很清晰獨特。因為美圖至少現(xiàn)在來看，就是一個
無疑。女性消費市場足夠大，如果它能夠成功粘住女性用戶，還是具備很大的價值。美圖雖然目前不向任何一個用戶收取費用，但每個月在美圖平臺上誕生的56億張照片就成了美圖最大的價值。
“她經(jīng)濟”網(wǎng)絡(luò)的龍頭股
“她經(jīng)濟”是教育部2007年8月公布的171個漢語新詞之一。“她經(jīng)濟”，又稱女性經(jīng)濟學(xué)，由著名經(jīng)濟學(xué)家史清琪提出。
在經(jīng)濟社會中，女性的不斷獨立和自主消費能力的逐步旺盛，女性正在社會和經(jīng)濟發(fā)展中扮演著越來越重要的作用，形成圍繞女性消費、理財?shù)忍赜械慕?jīng)濟現(xiàn)象和經(jīng)濟市場。
“她經(jīng)濟”涵蓋美容、生活服務(wù)、女裝、內(nèi)衣、珠寶、化妝品、醫(yī)療美容等諸多細分行業(yè)。美麗加創(chuàng)始人馬曉光表示，“2016年，整個女性經(jīng)濟就超過5萬億。消費結(jié)構(gòu)中占最大比例的是女裝和內(nèi)衣，占33%；其次是線下美業(yè)，美容、美發(fā)、美甲、中醫(yī)養(yǎng)生、紋秀、
、奢侈品等，剩下12%是化妝品，其他占1%。”
美圖旗下的多款產(chǎn)品早已有了社交平臺的潛力。比如具有短視頻分享和視頻直播功能的美拍，其擁有超過1.41億月度活躍用戶。更重要的是，美圖秀秀在美圖軟件這一領(lǐng)域已經(jīng)基本成了“壟斷者”，類似淘寶在服飾電商中的地位，沒有同量級的競爭對手，因此在商業(yè)化進程中有更高的議價權(quán)。
“等他業(yè)績成熟期的時候，或許你就看不到現(xiàn)在這個價格了”，圈內(nèi)人士說。“你現(xiàn)在買的是給流量估值，而不是給業(yè)績估值。”這樣的邏輯或許對投資國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最多的老外更熟悉。
如果我們放眼神州大地，垂直行業(yè)領(lǐng)域，流量超過億的互聯(lián)網(wǎng)公司，至今還“飄在空中”的真沒了。那么美圖的股價成長性會不會成為第二個微博(WB.US)走勢，或許只等蔡老板“清晰商業(yè)模式”這唯一的透析。
【下一個騰訊？可能改變香港IPO的美圖】
港股第二大互聯(lián)網(wǎng)公司美圖要上市你準備好了沒
美圖的4.46億月活是一個讓誰看了都眼紅的數(shù)據(jù)，而且覆蓋非常精準。相比于其他的工具類應(yīng)用，拍照的應(yīng)用頻率算是比較高的。上市之后，如何提供一個投資者認可的變現(xiàn)模式或許是決定股價走勢的關(guān)鍵。在沒有盈利之前，50-60億美金的估值相對偏低，但并不具備安全邊際。個人看來，通過高頻工具形成社交平臺提高用戶粘性，然后嘗試廣告和電商或許是比較可靠的路徑。公司對標Instagram或許是個不錯的選擇。
可能改變香港的美圖IPO:里程碑意義的多邊救贖
也許很多人只是把美圖這次虧損上市看作一個不按傳統(tǒng)規(guī)則行事的取巧行為，一個個案，或者像有人臆測的，是風(fēng)投資本退出壓力之下的無奈之舉。
如果只把眼光盯著這點小算盤，那么做投資就如同盲人摸象。
有一定高度才可以俯視：當我們把眼光放長遠一點，看的角度再高一點的時候，我們就會發(fā)現(xiàn)，美圖的上市，
對于港股市場的未來，對于廣大的普通投資者，對于激活中國風(fēng)投資金，對于中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，都是堪稱重要的救贖。
為什么我認為美圖未來會值600億美金
按照市值除以月活在騰訊，領(lǐng)英，F(xiàn)B，
等的對比下，美圖以每個用戶13.5美元排在最末，也再次說明了市場對美圖用戶潛力的低估。隨著美圖港股上市之后國際化征程的深入，配合社交電商的推進，每個用戶100美元的價值肯定是有的，那么，600億美金，真的不是說達不到，如果美圖能獲得大量的海外用戶，并配合全球社交網(wǎng)絡(luò)的深入，甚至可以上看千億美金。