高手看市：多頭死守3100點(diǎn)暗藏重要信號(hào)
應(yīng)收賬款高企、家族控股風(fēng)險(xiǎn)與商譽(yù)案纏身，特別是與歐派家居的“掐架”競(jìng)爭(zhēng)與品牌混淆等問(wèn)題，像是籠罩在已經(jīng)成功過(guò)會(huì)的，門業(yè)首家主板
的歐派門業(yè)的陰云。這事兒或許還需要投資者提高一些警惕。
12月21日，江山歐派門業(yè)成功過(guò)會(huì)，成為首家木門業(yè)主板
。歐派門業(yè)募集資金用于擴(kuò)大公司木門的生產(chǎn)規(guī)模，新增實(shí)木復(fù)合門設(shè)計(jì)產(chǎn)能 30 萬(wàn)套、模壓門產(chǎn)能 30 萬(wàn)套和定制柜類產(chǎn)品 20.5 萬(wàn)件，公司產(chǎn)能不足問(wèn)題得以緩解。然而伴隨
而來(lái)的是，歐派木業(yè)的應(yīng)收賬款高企、家族控股風(fēng)險(xiǎn)與商譽(yù)案纏身，特別是與歐派家居的“掐架”競(jìng)爭(zhēng)與品牌混淆等問(wèn)題。
對(duì)于實(shí)木復(fù)合門、夾板模壓門項(xiàng)目的發(fā)展前景，業(yè)內(nèi)人士表示并不看好。“實(shí)木門在檔次上高于實(shí)木復(fù)合門和夾板模壓門，當(dāng)然價(jià)位也會(huì)更高，不同條件的人會(huì)有不同的選擇。但是從生活水平越來(lái)越好的角度看，實(shí)木門因?yàn)榄h(huán)保，是條件好的人首選。”實(shí)木家具專家王博說(shuō)。
應(yīng)收賬款爆發(fā)式增長(zhǎng)及發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)
歐派門業(yè)應(yīng)收賬款與應(yīng)收票據(jù)近四年呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。根據(jù)招股書顯示，截至2013年四季度末、2014年四季度末、2015年四季度末以及2016年二季度末，歐派門業(yè)應(yīng)收賬款分別為3.6千萬(wàn)、3.8千萬(wàn)、7.9千萬(wàn)、1.1億，2015年末相對(duì)于2014年末同比增長(zhǎng)107.8%，增幅驚人，而今年半年度應(yīng)收賬款已經(jīng)超出去年整年度的應(yīng)收賬款，那么2016年年度的應(yīng)收整款預(yù)期或許仍劇增。相應(yīng)的，歐派門業(yè)的應(yīng)收票據(jù)分別是9.1百萬(wàn)，2.7千萬(wàn)，5.4千萬(wàn)，4.8千萬(wàn)，2015年末相比2014年末增速達(dá)到100%，預(yù)計(jì)2016年年度同樣增幅巨大。
根據(jù)招股書，歐派門業(yè)自述，與經(jīng)銷商渠道基本采用“款到發(fā)貨”、“下單付款”的銷售收款政策不同，歐派門業(yè)對(duì)工程客戶的銷售收款基本采用“按合同進(jìn)度付款”的賒銷方式，公司對(duì)工程客戶的收入形成較大金額的應(yīng)收款項(xiàng)。2012 年下半年以來(lái)，歐派門業(yè)工程客戶市場(chǎng)開(kāi)拓進(jìn)展順利，來(lái)源于工程客戶的業(yè)務(wù)量快速增長(zhǎng)，導(dǎo)致各期末公司應(yīng)收款項(xiàng)余額大幅增加，截至報(bào)告期末，歐派門業(yè)應(yīng)收賬款余額為 11,328.85 萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)余額為 5,037.02 萬(wàn)元。
隨著歐派門業(yè)來(lái)自于工程渠道業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，歐派門業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)余額仍可能維持較高余額，若歐派門業(yè)下游
行業(yè)發(fā)生重大變化或部分工程客戶財(cái)務(wù)狀況惡化，可能出現(xiàn)因應(yīng)收款項(xiàng)壞賬而給歐派門業(yè)現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。
家族控股的法人治理風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)招股書顯示，本次發(fā)行前，吳水根為歐派門業(yè)第一大股東，持有公司 38.78%的股份，為歐派門業(yè)的實(shí)際控制人；吳水根之妹夫王忠、二妹吳水燕分別持有公司 30.52%和 13.20%的股份，上述三人合計(jì)持有公司 82.50%的股份。預(yù)計(jì)本次發(fā)行后，實(shí)際控制人及其近親屬持有公司股份的比例仍較高。該家族占據(jù)著歐派門業(yè)獨(dú)董之外的所有董事席位。公司董事會(huì)現(xiàn)有 7 名董事，除 4 名獨(dú)立董事外的董事為吳水根、王忠、吳水燕三人。此外，王忠還擔(dān)任公司總經(jīng)理，吳水燕擔(dān)任公司董事會(huì)秘書。顯然，歐派門業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)屬于家族控股。
據(jù)招股書自述道，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)容易造成的后果是，或存在家族通過(guò)行使表決權(quán)和管理職能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策、人事、財(cái)務(wù)等方面進(jìn)行控制，不恰當(dāng)?shù)赜绊懝镜纳a(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)，將可能在一定程度上損害公司及中小股東的利益。
據(jù)悉，歐美國(guó)家的家族企業(yè)發(fā)展到如今的公眾化程度已經(jīng)經(jīng)過(guò)了上百年的時(shí)間，我國(guó)的家族上市企業(yè)還處于起步階段，同時(shí)具有特殊性，與我國(guó)不健全的市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管體制、法律制度、文化傳統(tǒng)有關(guān)，在肯定上市給家族企業(yè)帶來(lái)追求組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、更強(qiáng)盈利能力的機(jī)會(huì)的同時(shí)，背后還隱藏著一些問(wèn)題，主要體現(xiàn)在：“一股獨(dú)大”及內(nèi)部人控制問(wèn)題；
的斂財(cái)效應(yīng)與公司經(jīng)營(yíng)決策行為的扭曲；家族上市公司主要股東間的關(guān)聯(lián)關(guān)系等。
商譽(yù)案件纏身，兩家“歐派”“掐架”
對(duì)于歐派門業(yè)來(lái)說(shuō)，消費(fèi)者在選擇木門產(chǎn)品時(shí)，除了產(chǎn)品質(zhì)量外，還依賴于產(chǎn)品品牌美譽(yù)度，和完善的營(yíng)銷售后服務(wù)體系，因此歐派門業(yè)已經(jīng)取得的“歐派 OUPAI”木門以及以“歐派 OUPAI”為主的注冊(cè)商標(biāo)是歐派門業(yè)最重要的無(wú)形資產(chǎn)之一。
根據(jù)歐派門業(yè)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，歐派門業(yè)許可佛山市歐鈦金門業(yè)有限公司使用注冊(cè)號(hào)為“第 3134909號(hào)”和“第 11629093 號(hào)”商標(biāo)生產(chǎn)、銷售“歐派”品牌鈦鋁合金門產(chǎn)品，許可哈爾濱歐寶木業(yè)有限公司使用注冊(cè)號(hào)為“第 10196431 號(hào)”的商標(biāo)生產(chǎn)、銷售“歐派”品牌實(shí)木門，如果該等企業(yè)因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題等原因?qū)е孪M(fèi)者對(duì)其投訴，則對(duì)公司“歐派”品牌造成間接傷害，進(jìn)而影響公司整體的品牌形象。
另外，目前，國(guó)內(nèi)以“歐派”兩字作為商品品牌的企業(yè)眾多，比如櫥柜行業(yè)的歐派家居集團(tuán)股份有限公司、電動(dòng)汽車領(lǐng)域的上海歐派電動(dòng)車有限公司等等，容易造成品牌識(shí)別混淆，誤導(dǎo)消費(fèi)者。歐派門業(yè)雖然已經(jīng)取得主要業(yè)務(wù)有關(guān)的“歐派”字樣相應(yīng)商標(biāo)專有權(quán)，但在報(bào)告期內(nèi)歐派門業(yè)與歐派家居集團(tuán)股份有限公司等公司的若干項(xiàng)商標(biāo)上存在數(shù)起尚未了結(jié)的商標(biāo)行政訴訟案件。
值得注意的是， 歐派家居旗下歐派櫥柜曾經(jīng)的代言人是著名演員蔣雯麗。然而令人不可思議的是，在當(dāng)時(shí)，蔣雯麗還同時(shí)代言了歐派木門，歐派電動(dòng)車，三家都是歐派。
因歐派門業(yè)與歐派櫥柜兩家都生產(chǎn)木制品，歐派櫥柜也生產(chǎn)自己的木門，很多消費(fèi)者會(huì)很容易想到歐派木門。歐派櫥柜與歐派木門雖然沒(méi)有關(guān)系，但是代言人都是蔣雯麗，普通消費(fèi)者更會(huì)自然以為兩個(gè)歐派是一家。消費(fèi)者只需看到是同一個(gè)代言人，又是相關(guān)品類的產(chǎn)品，就會(huì)自然而然地認(rèn)為是一個(gè)公司的不同產(chǎn)品。
“歐派門業(yè)可能會(huì)讓人誤以為是歐派家居在木門領(lǐng)域的延伸，這很大程度上會(huì)讓不知情者認(rèn)為兩者就是有關(guān)系的。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝說(shuō)。
然而，歐派門業(yè)與歐派家居在品牌方面的辨識(shí)混淆不僅表現(xiàn)在相同的代言人，還表現(xiàn)在相似的業(yè)務(wù)發(fā)展上，如爭(zhēng)相沖刺IPO，首發(fā)募集資金用途皆為擴(kuò)張木門產(chǎn)能。
證監(jiān)會(huì)于2014年10月24日預(yù)披露了歐派家居集團(tuán)股份有限公司的招股說(shuō)明書，其顯示，歐派家居擬募集資金約23.3億元，資金投入項(xiàng)目為60萬(wàn)樘木門生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，顯然與歐派門業(yè)此次首發(fā)資金建設(shè)30萬(wàn)套實(shí)木復(fù)合門與30萬(wàn)套模壓門頗為相似，產(chǎn)品線似乎重合。
有業(yè)內(nèi)人士稱，由于兩家“歐派”業(yè)務(wù)線的重合，這一場(chǎng)“掐架”將進(jìn)入不可回避的高峰期。