牧田株式會社創(chuàng)業(yè)于1915年,先后在日本東京、名古屋、美國NASDAQ證券市場上市,注冊資金達(dá)242億日元,整個(gè)集團(tuán)員工超過9000人。主營業(yè)務(wù)包括電動工具、木工機(jī)械、氣動工具、家用及園藝用機(jī)器等的制造和銷售,是目前世界上最大的專門生產(chǎn)專業(yè)電動工具的制造商之一。

　　1993年12月牧田公司在江蘇昆山投資興辦了獨(dú)資企業(yè)----牧田(中國),牧田公司憑著卓越的市場占有率,于2000年11月再次在昆山出口加工區(qū)投資了在中國的第二家公司----牧田(昆山),并于2006年5月成立了分支機(jī)構(gòu)----牧田(中國)有限公司分工廠。

　　我們一直堅(jiān)信2016年

將在大客戶端實(shí)現(xiàn)積極、重大的突破,這背后的邏輯在于:國內(nèi)整體宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不佳的背景之下,優(yōu)質(zhì)的企業(yè)開始注重控制供應(yīng)鏈的風(fēng)險(xiǎn),從而客觀上為國內(nèi)包裝行業(yè)的龍頭企業(yè)整合市場,擴(kuò)大市占率提供了產(chǎn)業(yè)上的支撐。

　　牧田公司所屬機(jī)械制造行業(yè),是近幾年美盈森新增客戶之中一個(gè)新行業(yè)的龍頭企業(yè),我們認(rèn)為這其中傳遞出兩層含義,其一在經(jīng)受當(dāng)年富士康搬遷的風(fēng)險(xiǎn)教育之后,美盈森正在持續(xù)不斷地將客戶群進(jìn)行行業(yè)分散,降低對單一行業(yè)以及單一客戶的依賴度,減少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);其二從2013年至今,我們可以明顯、清楚地看到,美盈森在各行各業(yè)開拓優(yōu)質(zhì)客戶已經(jīng)達(dá)到近乎“隨心所欲”的程度,這表明公司的核心競爭力在一只卓越的管理團(tuán)隊(duì)錘煉之下越發(fā)強(qiáng)悍。

　　我們維持2016年、2017年凈利潤4.3億和6.2億的盈利預(yù)測,當(dāng)前公司的市值為143億,對應(yīng)2016-2017年P(guān)E為33倍、23倍,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:新客戶訂單放量低于預(yù)期。