基本面趨勢穩(wěn)健，行業(yè)回調(diào)形成良好配置時(shí)機(jī)，建議“增持”

2016年12月起家電板塊跟隨市場出現(xiàn)系統(tǒng)性回撤，市場對(duì)家電行業(yè)面臨的成本沖擊和中美貿(mào)易問題等不確定性的擔(dān)憂有所增加。但與市場擔(dān)憂形成鮮明對(duì)比的是，2016年盈利預(yù)喜不斷。我們預(yù)計(jì)家電行業(yè)基本面在2017繼續(xù)向好，因此站在目前的位置上，我們認(rèn)為調(diào)整后的家電行業(yè)已經(jīng)接近階段性底部，建議“增持”。繼續(xù)推薦

補(bǔ)庫存周期下的龍頭：格力電器、美的集團(tuán)、三花智控等；以及中長期受益于消費(fèi)升級(jí)“超級(jí)周期”的廚電

回顧：板塊跌2.92%，跑輸大盤

2017W2中信家電指數(shù)下跌2.92%，表現(xiàn)居中信一級(jí)行業(yè)第21位，弱于滬深300。其中二級(jí)子行業(yè)

原材料成本繼續(xù)溫和上漲，短期對(duì)行業(yè)盈利影響不大

2017W2銅價(jià)上漲4.6%，17年累計(jì)上漲5.3%；鋁價(jià)上漲5.0%，17年累計(jì)上漲3.1%；ABS價(jià)格下跌0.3%，17年累計(jì)下跌1.0%；冷軋普通薄板17年累計(jì)上漲0.1%。我們認(rèn)為：家電上游原材料銅、鋁等價(jià)格持續(xù)上漲，市場對(duì)此有一定擔(dān)憂，我們注意到整機(jī)廠商正在積極推動(dòng)產(chǎn)品漲價(jià)轉(zhuǎn)移成本上升的壓力，預(yù)計(jì)成本沖擊短期內(nèi)對(duì)白電行業(yè)整體盈利影響有限。

行業(yè)多元化持續(xù)推進(jìn)，2016年盈利預(yù)喜不斷

2017W2公告顯示，面臨著國內(nèi)發(fā)展的天花板，多家家電企業(yè)在持續(xù)推進(jìn)多元化并購與發(fā)展。2017年1月8日，美的集團(tuán)宣布要約收購庫卡集團(tuán)實(shí)施完成，此舉成功邁出了白電龍頭多元化堅(jiān)實(shí)的一步，將為美的打開增長新空間，協(xié)同效應(yīng)明顯。

2017W2多家公司公布了2016年度業(yè)績預(yù)告，盈利預(yù)喜不斷。我們一直跟蹤推薦的老板電器調(diào)整2016年度歸母凈利潤同比增速由20%-40%到40%-50%，盈利預(yù)計(jì)達(dá)到11.6億元-12.5億元。

風(fēng)險(xiǎn)：原材料成本持續(xù)上升擠壓盈利空間，地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致家電需求下降。