公司業(yè)務(wù)以墻面涂料為主,業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)建筑涂料行業(yè)市場(chǎng)將翻番,民族品牌將獲益

建筑涂料是涂料最大細(xì)分領(lǐng)域,占比約42%,中國(guó)市場(chǎng)大小僅次于美國(guó),占比約22%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約為千億,五年內(nèi)有望翻番。一二梯隊(duì)品牌優(yōu)勢(shì)明顯,消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量差異關(guān)注減弱,熟知品牌數(shù)增加。

公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的民族涂料品牌,內(nèi)生成長(zhǎng)性突出

公司渠道分布廣泛,截至2015 年低,共有裝修漆經(jīng)銷(xiāo)商1416 家,裝修漆標(biāo)準(zhǔn)專(zhuān)賣(mài)店2600 家,主要分布在三四線(xiàn)城市,未來(lái)將以一二線(xiàn)城市的服務(wù)中心為輻射核心,提高服務(wù)支持力度,鞏固品牌形象,提升單店銷(xiāo)售收入。公司技術(shù)實(shí)力雄厚,2013 到2015 年的研發(fā)投入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.3%,技術(shù)人員占總員工數(shù)量的29.91%。公司品牌走向高端化,帶來(lái)更高的溢價(jià)能力,毛利率顯著高于國(guó)內(nèi)同行業(yè)如

投資建議:給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

公司是“民營(yíng)涂料第一股”,成本控制能力強(qiáng),規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯,作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的涂料公司業(yè)績(jī)享有高彈性。目前公司正在三四線(xiàn)城市加速布局,并且積極從涂料“提供商”向“服務(wù)商”轉(zhuǎn)型,看好公司的中長(zhǎng)期發(fā)展,預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為1.41、1.89、2.40 元,目前對(duì)應(yīng)PE 分別為43X、32X、25X,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

涂料行業(yè)下游景氣度下行風(fēng)險(xiǎn),公司擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

[買(mǎi)入評(píng)級(jí)]三棵樹(shù)(603737)公司跟蹤：領(lǐng)先的民族涂料品牌 內(nèi)生成長(zhǎng)性突出