過年喝酒，我想起林勁峰投資了徽酒。。。

對，就是那個曾經(jīng)在茅臺上賺了幾個億的林勁峰。。。

我又趕緊跑去搜了一下，發(fā)現(xiàn)徽酒里的龍頭大哥是古井貢酒。

再看一下利潤率。。。

等等。。。古井貢這個只有12.2%的凈利率是怎么回事？記得隔壁省的洋河（洋河股份：什么樣的酒是好酒？）凈利率可是有32%啊！。。。

但我轉(zhuǎn)念一想，畢竟洋河的收入是古井貢的3倍，規(guī)模效應(yīng)之下毛利率應(yīng)該比古井貢高得多，所以凈利率也會更高。。。一定是這樣的吧。。。

往下看就能找到原因，古井貢前三季度的銷售費用高達15億元，占收入的34%；而另一邊洋河同期的銷售費用是13億元，但只占收入的9%。。。

然而洋河好歹也算個準全國性品牌了，自然不用在銷售費用上大筆支出，只是這個邏輯不是免死金牌，因為花錢也是要講效率的。。。

2011至2015年期間，古井貢的收入增長了59%，但廣告及促銷費用增長了132%，前者的增速是后者的44%；同期洋河的收入增長了26%，廣告及促銷費用增長了37%，前者的增速是后者的70%！明顯人家洋河的錢才是花在了刀刃上，求古井貢的管理層長點心吧。。。

更要命的是，洋河已經(jīng)赤裸裸地跑到門口來搶你飯碗了。。。

在之前的文章我們也提到過（迎駕貢：何以成為2016年白酒行業(yè)的吊車尾？），徽酒軍團的中檔酒收入都在下滑，洋河的侵略是刀刀見血。。。且洋河在安徽主推的海之藍，打的就是你古井貢的古5，就問你慌不慌。。。

再想想，洋河為什么選擇安徽？是因為安徽的市場夠大嗎？并非如此。。。

如果市場空間并沒有很吸引人，那只能是因為覺得對手很弱了。。。古井貢和洋河都是靠廠家自己的人去做市場推廣和維護，但洋河的終端運作能力甩古井貢九條街，且產(chǎn)品高度重合，離得又近，不搞你搞誰。。。

而古井貢呢也比較慫，跑去隔壁的湖北收購了黃鶴樓51%的股權(quán)，打不過我跑還不行嗎。。。

講到黃鶴樓，有一個比較有意思的點。古井貢2016年前三季度的收入同比增加了5個億，但從半年報開始黃鶴樓的收入就已經(jīng)開始并表，而黃鶴樓全年的收入預(yù)期是8個億，所以古井貢自己的收入實際并沒有增長多少。。。

而第二名的口子窖在前三季度卻是實打?qū)嵉卦鲩L了，其中省內(nèi)的收入是主要的貢獻力量，古井貢的龍頭地位在我看來其實岌岌可危。如果打下一座城的代價是丟掉上一座城（何況還是買回來的），這樣的增長有何意義？

關(guān)于白酒股，我是這么想的，十幾年前的投資者還沒意識到白酒是一個非常好的品類，同時股市的資金量也遠不如今日，隨著這兩個因素發(fā)生天翻地覆的變化，才誕生了那段茅臺漲幾十倍的日子。

但現(xiàn)在再買茅臺，說是價值投資，其實就是做波段。。。除非以后還能再跌個黃金坑出來（塑化劑：一堂活生生的投資課）。。。

雖然未來仍會誕生許多從無到有的品牌，例如據(jù)稱在2015年仍然實現(xiàn)100%增長的江小白，但等他到上市之時，再來上十幾個漲停板，我很懷疑二級市場的投資者還能賺到多少

就像去年上市的金徽酒（金徽酒：告訴你一瓶高檔酒的成本到底幾何？），雖然遠在偏僻的甘肅，但2016年前三季度依然收入了9個多億，實現(xiàn)了13%的增長。然而如果你在漲停板打開的第一天就買入，那么2016年的收益就只有5.7%。。。

已經(jīng)上市的白酒地區(qū)龍頭是有其投資價值的，空間來自于未來擴張成全國性品牌。例如你在2009年年底買入洋河，到2012年的最高價時能有近400%的收益。

另外一個投資邏輯就是地區(qū)內(nèi)的龍頭的誕生或更替，例如古井貢在安徽還沒有像洋河在江蘇那般站在了絕對統(tǒng)治的地位，如今背腹受敵，指不定哪天就被口子窖超越了。。。我想這也是林勁峰投資徽酒的主要原因，只是那時候洋河也還沒起來。。。結(jié)果到后來還一度出現(xiàn)洋河要收購高爐家的傳聞，所以說人算不如天算。。。

所以江蘇附近省份的地區(qū)龍頭就要留點心眼了，尤其是那些運營效率低下的，例如古井貢，例如山西汾酒，這兩個真的是難兄難弟。。。

講到這里，如果你非要說自己是一個有夢想的人，幾倍的你看不上眼，只想買一個幾百倍的消費股，怎么辦？

好的，其實這并不是什么問題。。。

美國的怪獸飲料（Monster，代碼：MNST）就是一個很好的例子，這家神奇的公司賣的是功能飲料。

這種數(shù)十年難遇的機會有三個大前提：

第一是公司做了一個新的品牌，且市場的空間是經(jīng)過驗證的。例如在Monster之前，紅牛就已經(jīng)在美國興風作浪很久了；

第二是新的業(yè)務(wù)和公司舊的業(yè)務(wù)相關(guān)，例如MNST以前就是賣飲料的，只是收入開始下滑了，但好歹做飲料的底子還在。如果是做房地產(chǎn)的跑去賣礦泉水，請三思（恒大冰啤：給許家印一個價值百億的建議！）；

最后一點是公司已經(jīng)上市，而且體量很小，這是巨額收益的空間保障。

其實你把這三點結(jié)合一看，就會發(fā)現(xiàn)雖然你是在二級市場買股票，但其實你干的是一級市場的事情，然而風險比一級市場小，回報卻接近。。。還能有比這更爽的事情嗎？

之前我看直播消費的時候，就偶然發(fā)現(xiàn)了一家非常符合這三點的公司。

這家公司大家都很熟悉，就是迅雷。。。

如果你看直播消費，會發(fā)現(xiàn)都是大佬們在一級市場玩的游戲，跟廣大群眾并沒什么關(guān)系，只能吃瓜看戲。。。但如果你往上游看，就會發(fā)現(xiàn)直播對CDN的需求是很大的，至于CDN本身的市場，看網(wǎng)宿科技就知道了（另外提一句，虛擬現(xiàn)實直播對帶寬的要求更高，不過這是以后的事了）。

而迅雷由于眾所周知的原因，原有的下載業(yè)務(wù)開始下滑，股價也跌成屎，搞到市值還不到3個億美金，于是管理層就趁著手上有錢，雞賊地跑去做CDN了。。。

關(guān)于迅雷CDN的模式，我想先講一下太陽能發(fā)電。傳統(tǒng)的太陽能發(fā)電就是花錢建個大電站然后供電，就完事兒了；還有一種則是在居民在家里裝個太陽能板，然后給電網(wǎng)供電賺點錢。

迅雷的CDN模式就是后者。因為不用建“電站”，所以成本極低。。。而“居民”就是迅雷現(xiàn)有的用戶。。。“電網(wǎng)”則是靠雷軍的影響力帶過去的（是的，迅雷也是雷軍系的。。。），像愛奇藝啊、嗶哩嗶哩、陌陌什么的。。。

但這個事情，理論上只要有技術(shù)和用戶，是誰都可以做的。。。騰訊可以做，阿里可以做，百度也可以做。。。就問你怕不怕。。。

所以股市有風險，入市需謹慎。。。

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