好孩子國際具增長動力

內(nèi)地已經(jīng)實(shí)施全面開放二胎政策，內(nèi)地去年新出生人口1,867萬，按年增加11%，而新出生人口中有45%來自二孩家庭；預(yù)料有望刺激嬰幼兒用品需求增長。好孩子國際(01086)主要產(chǎn)銷嬰兒推車、兒童汽車安全座等相關(guān)設(shè)備，有望從中受惠。集團(tuán)目前正調(diào)整經(jīng)銷商及零售商的銷售渠道，由540個(gè)經(jīng)銷商減少至220多家。但由於新的品牌及渠道策略已呈現(xiàn)正面結(jié)果，相信市場已從谷底回升。

截至去年6月底止中期，集團(tuán)毛利率上升4.8個(gè)百分點(diǎn)至33.4%，增長乃由於以集團(tuán)自有品牌的銷售占集團(tuán)總收入的份額按計(jì)劃增長，由2015年上半年約71.8%升至2016年同期約75.3%，及產(chǎn)品組合更加完善，此乃由於利潤率較低的產(chǎn)品銷售被利潤率較高的產(chǎn)品銷售取代所致。期內(nèi)，收入按年下跌12.7%至32.15億元，主要由於集團(tuán)發(fā)展戰(zhàn)略由原產(chǎn)品制造商主導(dǎo)轉(zhuǎn)為品牌主導(dǎo)，以致第三方品牌業(yè)務(wù)銷售減少，加上有新品牌的沖擊，拖累中國市場銷情所致。不過，期內(nèi)純利按年上升20.5%至1.1億元，反映自有品牌的利潤較高。

期末，集團(tuán)手持現(xiàn)金升5.4%至7.43億元，槓桿比率為約48.6%，較2015年底減少1.7個(gè)百分點(diǎn)。走勢上，1月5日呈「大陰燭」回落，其後股價(jià)低位反覆整固，STC%K線續(xù)走高於%D線，MACD維持牛差距，短線走勢有望改善，可考慮3.4元吸納，反彈阻力3.8元，不跌穿3.25元續(xù)持有。

(筆者：金利豐證券研究部執(zhí)行董事黃德幾