[推薦評(píng)級(jí)]小天鵝A(000418)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：小天鵝增長預(yù)期仍在

事件：公司公布2016年報(bào)

2016年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入163.3億元，同比增長24.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤11.75億元，同比增長 27.8%。

洗衣機(jī)行業(yè)需求進(jìn)入更新?lián)Q代及消費(fèi)升級(jí)疊加周期洗衣機(jī)行業(yè)中滾筒、大容量、變頻、智能、高端、干衣機(jī)和1戶2機(jī)需求相互疊加，促進(jìn)行業(yè)銷量穩(wěn)步增長， 2016年洗衣機(jī)行業(yè)總銷量5950萬臺(tái)，同比增長6%，明顯超過其他白電增速。隨著洗衣機(jī)行業(yè)需求進(jìn)入更新?lián)Q代及消費(fèi)升級(jí)疊加周期，我們預(yù)測(cè)行業(yè)需求增速仍好于其他白電子行業(yè)。

公司憑借產(chǎn)品創(chuàng)新與高效管理等綜合優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)超行業(yè)增速公司產(chǎn)品銷量同比增長21.22%，增幅遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，原因在于產(chǎn)品創(chuàng)新與品質(zhì)提升、電商拓展、海外市場(chǎng)及美的平臺(tái)等因素的綜合發(fā)力。公司滾筒洗衣機(jī)銷量占比突破了30%，內(nèi)銷電商渠道占比大幅提升，外銷歐洲等區(qū)域高速增長。我們預(yù)測(cè)公司未來增速仍將高于行業(yè)。

公司干衣機(jī)和智能云洗衣機(jī)項(xiàng)目等新業(yè)務(wù)推進(jìn)順利公司干衣機(jī)和洗干一體機(jī)銷售額超12億元，同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。公司智能云洗衣機(jī)項(xiàng)目應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營模式實(shí)現(xiàn)智能便捷洗衣，是有力增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與投資結(jié)論：增長預(yù)期仍在 分紅價(jià)值凸顯公司競爭優(yōu)勢(shì)在于業(yè)研發(fā)能力和多元化的渠道合作能力，作為

的洗衣機(jī)平臺(tái)，借美的體制優(yōu)勢(shì)和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，加之采取了全價(jià)位布局和投入電商的策略，市場(chǎng)份額大幅提高，考慮到更新?lián)Q代與消費(fèi)升級(jí)需求的疊加效應(yīng)，預(yù)測(cè)公司未來2年15%以上的收入增長率，預(yù)測(cè)2017-2019年的每股收益分別是2.19、2.53、3.04元，2018年動(dòng)態(tài)PE15倍，給予推薦評(píng)級(jí)。