【研究報告內容摘要】

事件:公司公布2016年報

2016年公司實現營業(yè)收入163.3億元,同比增長24.4%;實現凈利潤11.75億元,同比增長27.8%。

洗衣機行業(yè)需求進入更新?lián)Q代及消費升級疊加周期

洗衣機行業(yè)中滾筒、大容量、變頻、智能、高端、干衣機和1戶2機需求相互疊加,促進行業(yè)銷量穩(wěn)步增長,2016年洗衣機行業(yè)總銷量5950萬臺,同比增長6%,明顯超過其他白電增速。隨著洗衣機行業(yè)需求進入更新?lián)Q代及消費升級疊加周期,我們預測行業(yè)需求增速仍好于其他白電子行業(yè)。

公司憑借產品創(chuàng)新與高效管理等綜合優(yōu)勢遠超行業(yè)增速

公司產品銷量同比增長21.22%,增幅遠高于行業(yè)平均水平,原因在于產品創(chuàng)新與品質提升、電商拓展、海外市場及美的平臺等因素的綜合發(fā)力。公司滾筒洗衣機銷量占比突破了30%,內銷電商渠道占比大幅提升,外銷歐洲等區(qū)域高速增長。我們預測公司未來增速仍將高于行業(yè)。

公司干衣機和智能云洗衣機項目等新業(yè)務推進順利

公司干衣機和洗干一體機銷售額超12億元,同比實現大幅增長。公司智能云洗衣機項目應用互聯(lián)網運營模式實現智能便捷洗衣,是有力增長點。

盈利預測與投資結論:增長預期仍在分紅價值凸顯

公司競爭優(yōu)勢在于業(yè)研發(fā)能力和多元化的渠道合作能力,作為美的集團的洗衣機平臺,借美的體制優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢,加之采取了全價位布局和投入電商的策略,市場份額大幅提高,考慮到更新?lián)Q代與消費升級需求的疊加效應,預測公司未來2年15%以上的收入增長率,預測2017-2019年的每股收益分別是2.19、2.53、3.04元,2018年動態(tài)PE15倍,給予推薦評級。