（原標題：資本翻炒“港交所第二大互聯(lián)網(wǎng)公司” 美圖如何拆解上億流量下的巨額虧損？）

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者 張杰 北京報道

用坐過山車來形容美圖公司(1357.HK?)近期的股價似乎一點都不為過，在經(jīng)歷連續(xù)11日的持續(xù)上漲后，3月20日的80分鐘，卻讓股價快速回到了“解放前”。

3月20日，美圖股價迎來12連漲，最高點中午14點40分許達到23.05美元，之后突然迎來拐點，僅僅據(jù)收盤80分鐘大盤反轉(zhuǎn)大跌，直至收盤大跌11.22%。這也讓美圖由逼近千億港元市值跳水縮至600多億港元。

3月21日早盤,美圖高開后走勢震蕩,盤中一度漲逾7%,不過11時20分過后,美圖出現(xiàn)大幅殺跌,截至發(fā)稿,美圖報價14.20港元，跌幅超9%。

作為美顏垂直領(lǐng)域的龍頭公司，美圖也是港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司，到底是什么原因到底股價大起大落？

80分鐘市值縮水300億港元

正在美圖公司董事長蔡文勝慶幸公司市值已經(jīng)超過安踏體育等福建企業(yè)的同時，沒想到美圖股價大跌也悄然而至。

3月20日，早盤美圖開漲，公司股價突破20港元，蔡文勝在朋友圈寫道“美圖股價20港元，公司市值達到845億港元，超過安踏體育，成為福建民營企業(yè)市值最高公司。”

記者了解，這是美圖公司自上市以來首次出現(xiàn)連續(xù)11日持續(xù)暴漲的情況。資料顯示，3月3日，美圖股價開始上漲，自9.97港元起步，改變了一直橫盤震蕩的局面，其中上周五大漲20.97%。3月20日，美圖迎來12連漲，臨近午盤14:40左右，公司股價大漲28.06%高達23.05港元，流通市值最高975億港元，逼近1000億港元大關(guān)。

然而意外卻在14:40悄然發(fā)生。此后美圖突然高臺跳水。截至昨日收盤，美圖報15.98港元，下跌11.22%。據(jù)記者統(tǒng)計，美圖股價12個交易日最高漲幅超過131%，截至昨日收盤漲60%。3月20日全天振幅高達40%，流通總市值從975億港元縮水至675億港元。

根據(jù)此種情況，也讓剛剛上市的美圖的高層領(lǐng)導感到詫異。當日，蔡文勝就在朋友圈發(fā)文稱“這就是香港股市，一天過山車。”

對于此種情況，3月21日，記者致電記者致電蔡文勝，不過，截至記者發(fā)稿時，并未收到關(guān)于蔡文勝的相關(guān)回應(yīng)。

不過，美圖負責人在接受《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者采訪時表示，美圖的核心價值是其超過11億的用戶，并不會因股價短期的波動受任何影響。

其實，這并不是美圖首次因股價下跌成為焦點。根據(jù)資料顯示，去年12月，雖然美圖的業(yè)績是巨虧狀態(tài)，但仍能順利上市成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。在隨后的3個多月時間里，美圖股價鮮有亮點，直到今年3月，9個交易日股價漲幅就將近80%。

“對于美圖股價的下跌，其實是并不是意外，一方面是近兩年熱錢的流入股市，因為比較熱的一些互聯(lián)網(wǎng)公司被推到風口浪尖，成了資本運作的試驗田；而另一方面是公司的現(xiàn)狀和體量不能與現(xiàn)實公司的估價相匹配，最終不得不遭到熱錢的逃離。”有業(yè)內(nèi)人士對記者評論。

其實，這并不是美圖首次因股價下跌的事情而成為業(yè)界的焦點。根據(jù)資料顯示，去年12月，雖然美圖的業(yè)績是巨虧的狀態(tài)，但仍能順利成為港交所僅次于騰訊的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

在2016年12月15日，移動互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)美圖公司在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌交易，當日股價跌破發(fā)行價。在隨后的3個多月時間里，美圖股價鮮有亮點，直到今年3月，9個交易日股價漲幅就將近80%。

“對于美圖來說，虧損一直是上市過程中難以回避的標簽。”有人士對記者直言。

“其實在股價坐過山車的背后，其實是美圖公司的運營模式問題。”另有人士對記者直言，直到現(xiàn)在，美圖公司并沒有一個更好的盈利模式來持續(xù)支持公司未來發(fā)展。

據(jù)此前美圖官方的說法，美圖最大的資源就是巨大的用戶量。這其中包括旗下APP，包括美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機，累加月活用戶約為4.56億，當月產(chǎn)生照片約60億張。據(jù)美圖的推理，這其中約53.5%經(jīng)過美圖的多款軟件處理過。

正是這些海量的用戶，讓蔡文勝對美圖充滿信心，這也成為美圖秀秀的潛在盈利來源。關(guān)于盈利模式，美圖稱，其以利用免費的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)吸引用戶為目標，當達到可觀規(guī)模時采取多種變現(xiàn)策略。

2013年，美圖推出專為自拍設(shè)計的美圖手機，公司稱，這是“實現(xiàn)變現(xiàn)的首個重大舉措”。雖然美圖有了變現(xiàn)的方式，但意外的是，業(yè)績下跌卻出現(xiàn)了快速下跌的情況。

根據(jù)美圖公開發(fā)售信息顯示，截至2013年、2014年及2015年12月31日以及2016年6月30日，美圖的累計虧損分別為人民幣8030萬元、人民幣19億元、人民幣41億元及人民幣63億元。

根據(jù)2013年到2015年三個完整的會計年度財報顯示，美圖的智能硬件銷售增長卻出現(xiàn)大幅下滑，從2014年的760%下滑至2015年的56%。

對此，有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說，美圖公司模式出了問題，雖然具備上億流量，但初期轉(zhuǎn)化率不高，需要保持產(chǎn)品對用戶的黏性，開發(fā)及打磨產(chǎn)品。

“雖然說美圖秀秀更像美國Snapchat，但主要是snapchat有很強的的社交屬性，而美圖秀沒有，再加上國內(nèi)市場社交領(lǐng)域微信一家獨大，這無疑給美圖秀秀又加上一層發(fā)展壓力。”有業(yè)內(nèi)人士對記者分析說。

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