紅蜻蜓(603116)公布2015年年報和2016年一季報,主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦?2015年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.67億元,同比降低5.15%;歸屬于上市公司股東凈利潤3.00億元,同比降低8.43%;基本EPS0.79元/股,同比降低15.96%。公司擬以總股本4.09億股為基數(shù)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利0.80元人民幣(含稅)。2016年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元,同比降低4.74%;歸屬于上市公司股東凈利潤7,591.20萬元,同比提高5.59%;基本EPS0.19元/股,同比降低9.52%。

優(yōu)化渠道布局,線上業(yè)務(wù)發(fā)展順利、線下加盟門店關(guān)停影響營業(yè)收入。在終端需求不振、傳統(tǒng)渠道成本高企的背景下,公司一方面優(yōu)化終端渠道布局、關(guān)停低效店鋪,2015年加盟門店凈減少124家;另一方面適應(yīng)消費群體年輕化和消費趨勢多元化的趨勢,積極推進(jìn)線上業(yè)務(wù)發(fā)展,實現(xiàn)線上業(yè)務(wù)收入41,619.31萬元,同比增長25.71%。從品類來看,由于關(guān)停加盟門店以皮鞋類產(chǎn)品為主,拖累皮鞋業(yè)務(wù)營業(yè)同比降低6.52%、實現(xiàn)銷售收入23.83億元;此外,公司成立皮具事業(yè)部、實現(xiàn)獨立運營,經(jīng)營效果表現(xiàn)優(yōu)異,實現(xiàn)銷售收入3.49億元,同比增長1.19%。

一季度營收降幅較前期有所收窄,財政補助增加增厚凈利潤。2016年一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元,同比降低4.74%,降幅自2015年二季度以來逐步收窄;同期,公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤7,591.20萬元,同比提高5.59%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6,719.29萬元、同比降低5.11%;其中,受子公司上海紅蜻蜓收到財政補助款影響,同期公司實現(xiàn)營業(yè)外收入832.65萬元、同比增加619.48萬元。

研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效果明顯,毛利有所提高。2015年,在營業(yè)成本同比降低7.16%的基礎(chǔ)上,由于公司加大研發(fā)投入、提高產(chǎn)品附加值,公司產(chǎn)品得以保證一定的品牌溢價,綜合毛利率同比增長1.18個百分點至35.46%。

業(yè)務(wù)部門調(diào)整影響費用率結(jié)構(gòu),期間費用率整體略有提升。受公司調(diào)整管理部門人員至銷售市場體系,銷售費用中工資費用增加使得銷售費用同比增長16.86%;相應(yīng)地,管理費用中工資費用降低使管理費用同比減少12.64%。

受人員結(jié)構(gòu)調(diào)整影響,2015年銷售費用率、管理費用率同比分別增長2.56個百分點和-0.70個百分點,期間費用率整體小幅增長1.30個百分點。

我們看好公司多元化渠道布局,預(yù)計公司2016-2017年EPS 分別為0.85元、0.91元,對應(yīng)目前估值28倍、26倍,首次覆蓋,給予“買入”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響;新渠道拓展的風(fēng)險等。